什麼是盡職調查(due diligence)？

盡職調查是為確認所考慮事項的事實或細節而進行的調查、審計或審查。在金融界，盡職調查要求在與另一方進行擬議交易之前對財務記錄進行審查。

關鍵要點

• 盡職調查是一種系統化的方法，用於分析和減輕業務或投資決策帶來的風險。
• 個人投資者可以利用現成的***息對任何股票進行盡職調查。
• 同樣的盡職調查策略也適用於許多其他型別的投資。
• 盡職調查包括檢查一家公司的資料，比較一段時間內的資料，並將其與競爭對手進行比較。
• 盡職調查適用於許多其他情況，例如，對潛在員工進行背景調查或閱讀產品評論。

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盡職調查

瞭解盡職調查

隨著1933年《證券法》的透過，盡職調查成為美國的普遍做法（也是一個共同的術語）。根據該法，證券交易商和經紀人有責任充分披露其所**工具的重要資訊。如果不向潛在投資者披露這一資訊，交易商和經紀人將受到刑事起訴。

該法的起草者承認，要求充分披露使交易商和經紀人容易受到不公平的起訴，因為他們未能披露他們在**時不擁有或不可能知道的重大事實。因此，該法包括一項法律辯護：只要交易商和經紀人在調查其**股票的公司時進行了“盡職調查”，並充分披露了調查結果，就不能對調查期間未發現的資訊承擔責任。

盡職調查型別

盡職調查由股票研究分析師、基金經理、經紀交易商、個人投資者以及考慮收購其他公司的公司進行。個人投資者的盡職調查是自願的。然而，經紀交易商在**證券前有法律義務對其進行盡職調查。

如何對股票進行盡職調查

以下是個人投資者進行盡職調查的10個步驟。大多數與股票有關，但在許多情況下，它們可以應用於債券、房地產和許多其他投資。

在這10個步驟之後，當我們考慮投資一家初創公司時，我們提供了一些建議。

您所需要的所有資訊都可以在公司的季度和年度報告以及財務新聞和折扣經紀網站上的公司簡介中隨時獲得。

第一步：分析公司的資本化情況

一家公司的市值，或者說總價值，表明瞭股票價格的波動程度，它的所有權範圍，以及公司目標市場的潛在規模。

大盤股和大盤股公司往往有穩定的收入來源和龐大、多樣化的投資者基礎，這往往導致波動性較小。中小盤公司的股價和收益波動通常比大公司更大。

步驟2：收入、利潤和利潤率趨勢

公司的損益表將列出其收入或凈收入或利潤。這是底線。監控公司收入、運營費用、利潤率和股本回報率隨時間的變化趨勢非常重要。

公司的利潤率是用凈收入除以收入來計算的。最好分析幾個季度或幾年的利潤率，並將這些結果與同行業的公司進行比較，以獲得一些觀點。

第三步：競爭對手和行業

現在你已經對公司的規模和收入有了一個認識，是時候審視一下它經營的行業和競爭對手了。每一家公司都在一定程度上取決於它的競爭對手。盡職調查包括將一家公司的利潤率與其兩個或三個競爭對手進行比較。例如，要問的問題是：公司是其行業的領導者還是其特定目標市場的領導者？公司的行業在增長嗎？

對同一行業的多家公司進行盡職調查，可以讓投資者深入瞭解該行業的表現以及哪些公司在該行業具有領先優勢。

第四步：估值倍數

許多比率和財務指標用於評估公司，但其中三個最有用的是市盈率（P/E）、市盈率（PEGs）和市盈率（P/S）。這些比率已經在雅虎等網站上為你計算過了！金融。

當你研究一家公司的比率時，比較一下它的幾個競爭對手。你可能會發現自己對競爭對手越來越感興趣。

• 市盈率讓你大致瞭解到公司股價中有多少預期。在幾年內檢查這一比率是個好主意，以確保當前季度不是一個反常現象。
• 市盈率（P/B）、企業倍數和市盈率（或收入）衡量的是公司相對於其債務、年收入和資產負債表的估值。同行比較在這裡很重要，因為健康範圍因行業而異。
• 掛鉤比率表明投資者對公司未來盈利增長的預期，以及與當前盈利倍數的比較。在正常市場條件下，掛鉤比率接近1的股票被認為具有公允價值。

第五步：管理和股權

這家公司仍然由創始人管理，還是董事會換來了許多新面孔？年輕的公司往往由創始人領導。研究管理人員的專業知識和經驗水平。生物資訊可以在公司網站上找到。

市盈率

市盈率反映了投資者對該股近期表現的預期。

創始人和高管是否持有高比例的股份，以及他們最近是否在**股份，是盡職調查的一個重要因素。高層管理者的高持股率是一個優勢，而低持股率則是一個危險訊號。當運營公司的人對股票表現有既得利益時，股東往往會得到最好的服務。

第六步：資產負債表

該公司的合併資產負債表將顯示其資產和負債以及有多少現金可用。

檢查公司的債務水平，以及它與業內其他公司的比較情況。債務不一定是壞事，這取決於公司的商業模式和行業。但要確保這些債務得到評級機構的高度評級。

一些公司和整個行業，如石油和天然氣，是非常資本密集型的，而另一些則需要很少的固定資產和資本投資。確定負債與股本比率，看看公司有多少正股本。通常情況下，一家公司產生的現金越多，投資就可能越好，因為該公司能夠償還債務，而且仍在增長。

如果總資產、總負債和股東權益的數字從一年到下一年有很大的變化，試著找出原因。閱讀財務報表的腳註以及管理層在季度或年度報告中的討論，可以瞭解公司的實際情況。該公司可能正準備推出新產品，積累留存收益，或處於財務衰退狀態。

第七步：股價歷史

投資者應該研究股票的短期和長期價格走勢，以及股票是波動的還是穩定的。比較歷史上產生的利潤，並確定其與價格變動的關係。

請記住，過去的表現並不能保證未來的價格走勢。例如，如果你是一名退休人員，想要分紅，你可能不希望股價波動。持續波動的股票往往有短期股東，這會給某些投資者增加額外的風險。

第8步：股票稀釋可能性

投資者應該知道公司發行在外的股票數量，以及這一數字與競爭的關係。公司是否計劃增發股份？如果是這樣，股價可能會受到衝擊。

第九步：期望

投資者應該瞭解華爾街分析師對未來兩到三年的盈利增長、收入和利潤預期的共識。投資者還應關註影響行業長期趨勢的討論，以及有關合夥企業、合資企業、智慧財產權和新產品或服務的公司特定新聞。

第10步：檢查長期和短期風險

一定要瞭解整個行業的風險和公司特有的風險。是否存在未決的法律或監管事項？有沒有不穩定的管理？

投資者應該時刻扮演魔鬼代言人的角色，想象最壞的情況以及他們對股票的潛在結果。如果一個新產品失敗了，或者競爭對手推出了一個新的更好的產品，這會對公司產生怎樣的影響？利率的飆升會對公司產生怎樣的影響？

一旦你完成了上述步驟，你就會對公司的表現有一個更好的認識，以及公司如何在競爭中立於不敗之地。你會得到更好的資訊來做出正確的決定。

創業投資盡職調查基礎

當考慮投資一家初創公司時，上述10個步驟中的一些是合適的，而另一些是不可能的，因為該公司沒有業績記錄。以下是一些針對初創企業的具體舉措。

• 包括退出策略。超過90%的初創企業失敗。計劃一個策略，在生意失敗時收回你的錢。
• 考慮建立夥伴關係：合夥人分擔資本和風險，因此如果業務失敗，他們損失更少。
• 找出你投資的收穫策略。有前途的企業可能會因為技術、**政策或市場條件的變化而倒閉。留意新趨勢、新技術和新品牌，當你發現業務可能不會隨著變化而蓬勃發展時，就做好收穫的準備。
• 選擇一家有前途產品的初創公司。由於大多數投資都是在五年後收穫的，因此最好投資於在這段時間內投資回報率（ROI）不斷提高的產品。
• 與以往業績的硬性數字不同的是，看看企業的增長計劃，並評估其是否切合實際。

特別註意事項

在併購（M&amp；A） 在世界範圍內，盡職調查的“硬”和“軟”形式是有界限的。

“努力”盡職調查關註的是數字。”“軟”盡職調查涉及公司內部及其客戶群的人員。

在傳統的併購活動中，收購公司部署風險分析師，透過研究成本、收益、結構、資產和負債進行盡職調查。這通俗地說就是努力盡職調查。

然而，併購交易也越來越受到公司文化、管理和其他人文因素的影響。這就是所謂的軟盡職調查。

在數學和法律的推動下，嚴格的盡職調查很容易被熱心的銷售人員做出樂觀的解釋。當數字**縱或被過分強調時，軟性盡職調查起到了制衡作用。

有許多商業成功的驅動力是數字無法完全捕捉的，比如員工關係、企業文化和領導力。當併購交易失敗時，超過50%的併購交易失敗了，這往往是因為忽略了人的因素。

現代企業分析把這一要素稱為人力資本。公司界從2000年代中期開始註意到它的重要性。2007年，《哈佛商業評論》（harvardbusinessreview）在4月份的一期文章中專門提到了它所稱的“人力資本盡職調查”，並警告說，忽視人力資本盡職調查將給企業帶來風險。

嚴格盡職調查

在併購交易中，嚴格的盡職調查是律師、會計師和談判者的戰場。通常情況下，嚴格的盡職調查側重於息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）、應收賬款和應付賬款的賬齡、現金流和資本支出。

在技術或**業等部門，更多的重點放在智慧財產權和實物資本上。

嚴格盡職調查活動的其他示例包括：

• 審查和審計財務報表
• 仔細檢查未來業績預測
• 消費市場分析
• 尋求可以消除的操作冗餘
• 審查潛在或正在進行的訴訟
• 審查反壟斷考慮因素
• 評估分包商和其他第三方關係

進行軟性盡職調查

進行軟性盡職調查並不是一門精確的科學。它應該關註目標員工與收購公司文化的契合程度。

在薪酬和激勵計劃方面，硬盡職調查和軟盡職調查交織在一起。這些計劃不僅基於實數，便於納入收購後的規劃，還可以與員工討論，並用於衡量文化影響。

軟性盡職調查關註員工的動機，而薪酬體系則是專門為提升這些動機而構建的。這不是萬能藥或萬全之策，但軟盡職調查可以幫助收購公司預測是否可以實施薪酬計劃以提高交易的成功率。

軟盡職調查也可以關註目標公司的客戶。即使目標員工接受了收購帶來的文化和運營上的轉變，目標客戶和客戶也可能會對服務、產品或程式上的改變感到不滿。這就是為什麼許多併購分析現在包括客戶評估、供應商評估和測試市場資料。

盡職調查常見問題

什麼是盡職調查？

盡職調查是在做出決策之前收集和分析資訊的過程或努力。這是投資者經常用來評估風險的過程。它包括檢查一家公司的數字，比較一段時間內的數字，並將其與競爭對手進行比較，以評估一項投資在增長方面的潛力。

什麼是盡職調查的目的(the purpose of due diligence)？

盡職調查主要是減少風險敞口的一種方法。該流程確保一方在同意交易之前瞭解交易的所有細節。例如，經紀自營商將向投資者提供盡職調查報告的結果，以便投資者充分瞭解情況，並且不能要求經紀自營商對任何損失負責。

什麼是盡職調查的型別(the types of due diligence)？

根據其目的，盡職調查有不同的形式。考慮併購的公司將對目標公司進行財務分析。盡職調查還可能包括對未來增長的分析。收購人可以提出有關收購結構的問題。收購方還可能檢視目標公司的現行做法和政策，併進行股東價值分析。盡職調查可分為“硬”盡職調查和“軟”盡職調查，前者與財務報表上的數字有關，後者與公司內部人員及其客戶群有關。

什麼是盡職調查清單(a due diligence checklist)？

盡職調查清單是分析公司的一種有組織的方法。清單將包括所有需要分析的領域，如所有權和組織、資產和運營、財務比率、股東價值、流程和政策、未來增長潛力、管理和人力資源。

什麼是盡職調查示例(a due diligence example)？

盡職調查的例子可以在我們日常生活的許多領域找到。例如，在完成購買前進行財產檢查以評估投資風險，在完成兼併或收購前對目標公司進行檢查的收購公司，以及對潛在員工進行背景調查的僱主。

底線

盡職調查是在做出決策或進行交易之前收集和分析資訊的過程或努力，因此一方對任何損失或損害不承擔法律責任。這個術語適用於許多情況，但最主要的是商業交易。盡職調查由希望將風險降至最低的投資者、希望確保任何交易的一方充分瞭解詳情以便不追究經紀交易商責任的經紀交易商以及考慮收購另一家公司的公司進行。從根本上說，盡職調查意味著你已經收集了必要的事實，做出明智和明智的決定。