什么是尽职调查(due diligence)？

尽职调查是为确认所考虑事项的事实或细节而进行的调查、审计或审查。在金融界，尽职调查要求在与另一方进行拟议交易之前对财务记录进行审查。

关键要点

• 尽职调查是一种系统化的方法，用于分析和减轻业务或投资决策带来的风险。
• 个人投资者可以利用现成的***息对任何股票进行尽职调查。
• 同样的尽职调查策略也适用于许多其他类型的投资。
• 尽职调查包括检查一家公司的数据，比较一段时间内的数据，并将其与竞争对手进行比较。
• 尽职调查适用于许多其他情况，例如，对潜在员工进行背景调查或阅读产品评论。

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尽职调查

了解尽职调查

随着1933年《证券法》的通过，尽职调查成为美国的普遍做法（也是一个共同的术语）。根据该法，证券交易商和经纪人有责任充分披露其所**工具的重要信息。如果不向潜在投资者披露这一信息，交易商和经纪人将受到刑事起诉。

该法的起草者承认，要求充分披露使交易商和经纪人容易受到不公平的起诉，因为他们未能披露他们在**时不拥有或不可能知道的重大事实。因此，该法包括一项法律辩护：只要交易商和经纪人在调查其**股票的公司时进行了“尽职调查”，并充分披露了调查结果，就不能对调查期间未发现的信息承担责任。

尽职调查类型

尽职调查由股票研究分析师、基金经理、经纪交易商、个人投资者以及考虑收购其他公司的公司进行。个人投资者的尽职调查是自愿的。然而，经纪交易商在**证券前有法律义务对其进行尽职调查。

如何对股票进行尽职调查

以下是个人投资者进行尽职调查的10个步骤。大多数与股票有关，但在许多情况下，它们可以应用于债券、房地产和许多其他投资。

在这10个步骤之后，当我们考虑投资一家初创公司时，我们提供了一些建议。

您所需要的所有信息都可以在公司的季度和年度报告以及财务新闻和折扣经纪网站上的公司简介中随时获得。

第一步：分析公司的资本化情况

一家公司的市值，或者说总价值，表明了股票价格的波动程度，它的所有权范围，以及公司目标市场的潜在规模。

大盘股和大盘股公司往往有稳定的收入来源和庞大、多样化的投资者基础，这往往导致波动性较小。中小盘公司的股价和收益波动通常比大公司更大。

步骤2：收入、利润和利润率趋势

公司的损益表将列出其收入或净收入或利润。这是底线。监控公司收入、运营费用、利润率和股本回报率随时间的变化趋势非常重要。

公司的利润率是用净收入除以收入来计算的。最好分析几个季度或几年的利润率，并将这些结果与同行业的公司进行比较，以获得一些观点。

第三步：竞争对手和行业

现在你已经对公司的规模和收入有了一个认识，是时候审视一下它经营的行业和竞争对手了。每一家公司都在一定程度上取决于它的竞争对手。尽职调查包括将一家公司的利润率与其两个或三个竞争对手进行比较。例如，要问的问题是：公司是其行业的领导者还是其特定目标市场的领导者？公司的行业在增长吗？

对同一行业的多家公司进行尽职调查，可以让投资者深入了解该行业的表现以及哪些公司在该行业具有领先优势。

第四步：估值倍数

许多比率和财务指标用于评估公司，但其中三个最有用的是市盈率（P/E）、市盈率（PEGs）和市盈率（P/S）。这些比率已经在雅虎等网站上为你计算过了！金融。

当你研究一家公司的比率时，比较一下它的几个竞争对手。你可能会发现自己对竞争对手越来越感兴趣。

• 市盈率让你大致了解到公司股价中有多少预期。在几年内检查这一比率是个好主意，以确保当前季度不是一个反常现象。
• 市盈率（P/B）、企业倍数和市盈率（或收入）衡量的是公司相对于其债务、年收入和资产负债表的估值。同行比较在这里很重要，因为健康范围因行业而异。
• 挂钩比率表明投资者对公司未来盈利增长的预期，以及与当前盈利倍数的比较。在正常市场条件下，挂钩比率接近1的股票被认为具有公允价值。

第五步：管理和股权

这家公司仍然由创始人管理，还是董事会换来了许多新面孔？年轻的公司往往由创始人领导。研究管理人员的专业知识和经验水平。生物信息可以在公司网站上找到。

市盈率

市盈率反映了投资者对该股近期表现的预期。

创始人和高管是否持有高比例的股份，以及他们最近是否在**股份，是尽职调查的一个重要因素。高层管理者的高持股率是一个优势，而低持股率则是一个危险信号。当运营公司的人对股票表现有既得利益时，股东往往会得到最好的服务。

第六步：资产负债表

该公司的合并资产负债表将显示其资产和负债以及有多少现金可用。

检查公司的债务水平，以及它与业内其他公司的比较情况。债务不一定是坏事，这取决于公司的商业模式和行业。但要确保这些债务得到评级机构的高度评级。

一些公司和整个行业，如石油和天然气，是非常资本密集型的，而另一些则需要很少的固定资产和资本投资。确定负债与股本比率，看看公司有多少正股本。通常情况下，一家公司产生的现金越多，投资就可能越好，因为该公司能够偿还债务，而且仍在增长。

如果总资产、总负债和股东权益的数字从一年到下一年有很大的变化，试着找出原因。阅读财务报表的脚注以及管理层在季度或年度报告中的讨论，可以了解公司的实际情况。该公司可能正准备推出新产品，积累留存收益，或处于财务衰退状态。

第七步：股价历史

投资者应该研究股票的短期和长期价格走势，以及股票是波动的还是稳定的。比较历史上产生的利润，并确定其与价格变动的关系。

请记住，过去的表现并不能保证未来的价格走势。例如，如果你是一名退休人员，想要分红，你可能不希望股价波动。持续波动的股票往往有短期股东，这会给某些投资者增加额外的风险。

第8步：股票稀释可能性

投资者应该知道公司发行在外的股票数量，以及这一数字与竞争的关系。公司是否计划增发股份？如果是这样，股价可能会受到冲击。

第九步：期望

投资者应该了解华尔街分析师对未来两到三年的盈利增长、收入和利润预期的共识。投资者还应关注影响行业长期趋势的讨论，以及有关合伙企业、合资企业、知识产权和新产品或服务的公司特定新闻。

第10步：检查长期和短期风险

一定要了解整个行业的风险和公司特有的风险。是否存在未决的法律或监管事项？有没有不稳定的管理？

投资者应该时刻扮演魔鬼代言人的角色，想象最坏的情况以及他们对股票的潜在结果。如果一个新产品失败了，或者竞争对手推出了一个新的更好的产品，这会对公司产生怎样的影响？利率的飙升会对公司产生怎样的影响？

一旦你完成了上述步骤，你就会对公司的表现有一个更好的认识，以及公司如何在竞争中立于不败之地。你会得到更好的信息来做出正确的决定。

创业投资尽职调查基础

当考虑投资一家初创公司时，上述10个步骤中的一些是合适的，而另一些是不可能的，因为该公司没有业绩记录。以下是一些针对初创企业的具体举措。

• 包括退出策略。超过90%的初创企业失败。计划一个策略，在生意失败时收回你的钱。
• 考虑建立伙伴关系：合伙人分担资本和风险，因此如果业务失败，他们损失更少。
• 找出你投资的收获策略。有前途的企业可能会因为技术、**政策或市场条件的变化而倒闭。留意新趋势、新技术和新品牌，当你发现业务可能不会随着变化而蓬勃发展时，就做好收获的准备。
• 选择一家有前途产品的初创公司。由于大多数投资都是在五年后收获的，因此最好投资于在这段时间内投资回报率（ROI）不断提高的产品。
• 与以往业绩的硬性数字不同的是，看看企业的增长计划，并评估其是否切合实际。

特别注意事项

在并购（M&amp；A） 在世界范围内，尽职调查的“硬”和“软”形式是有界限的。

“努力”尽职调查关注的是数字。”“软”尽职调查涉及公司内部及其客户群的人员。

在传统的并购活动中，收购公司部署风险分析师，通过研究成本、收益、结构、资产和负债进行尽职调查。这通俗地说就是努力尽职调查。

然而，并购交易也越来越受到公司文化、管理和其他人文因素的影响。这就是所谓的软尽职调查。

在数学和法律的推动下，严格的尽职调查很容易被热心的销售人员做出乐观的解释。当数字**纵或被过分强调时，软性尽职调查起到了制衡作用。

有许多商业成功的驱动力是数字无法完全捕捉的，比如员工关系、企业文化和领导力。当并购交易失败时，超过50%的并购交易失败了，这往往是因为忽略了人的因素。

现代企业分析把这一要素称为人力资本。公司界从2000年代中期开始注意到它的重要性。2007年，《哈佛商业评论》（harvardbusinessreview）在4月份的一期文章中专门提到了它所称的“人力资本尽职调查”，并警告说，忽视人力资本尽职调查将给企业带来风险。

严格尽职调查

在并购交易中，严格的尽职调查是律师、会计师和谈判者的战场。通常情况下，严格的尽职调查侧重于息税折旧摊销前利润（EBITDA）、应收账款和应付账款的账龄、现金流和资本支出。

在技术或**业等部门，更多的重点放在知识产权和实物资本上。

严格尽职调查活动的其他示例包括：

• 审查和审计财务报表
• 仔细检查未来业绩预测
• 消费市场分析
• 寻求可以消除的操作冗余
• 审查潜在或正在进行的诉讼
• 审查反垄断考虑因素
• 评估分包商和其他第三方关系

进行软性尽职调查

进行软性尽职调查并不是一门精确的科学。它应该关注目标员工与收购公司文化的契合程度。

在薪酬和激励计划方面，硬尽职调查和软尽职调查交织在一起。这些计划不仅基于实数，便于纳入收购后的规划，还可以与员工讨论，并用于衡量文化影响。

软性尽职调查关注员工的动机，而薪酬体系则是专门为提升这些动机而构建的。这不是万能药或万全之策，但软尽职调查可以帮助收购公司预测是否可以实施薪酬计划以提高交易的成功率。

软尽职调查也可以关注目标公司的客户。即使目标员工接受了收购带来的文化和运营上的转变，目标客户和客户也可能会对服务、产品或程序上的改变感到不满。这就是为什么许多并购分析现在包括客户评估、供应商评估和测试市场数据。

尽职调查常见问题

什么是尽职调查？

尽职调查是在做出决策之前收集和分析信息的过程或努力。这是投资者经常用来评估风险的过程。它包括检查一家公司的数字，比较一段时间内的数字，并将其与竞争对手进行比较，以评估一项投资在增长方面的潜力。

什么是尽职调查的目的(the purpose of due diligence)？

尽职调查主要是减少风险敞口的一种方法。该流程确保一方在同意交易之前了解交易的所有细节。例如，经纪自营商将向投资者提供尽职调查报告的结果，以便投资者充分了解情况，并且不能要求经纪自营商对任何损失负责。

什么是尽职调查的类型(the types of due diligence)？

根据其目的，尽职调查有不同的形式。考虑并购的公司将对目标公司进行财务分析。尽职调查还可能包括对未来增长的分析。收购人可以提出有关收购结构的问题。收购方还可能查看目标公司的现行做法和政策，并进行股东价值分析。尽职调查可分为“硬”尽职调查和“软”尽职调查，前者与财务报表上的数字有关，后者与公司内部人员及其客户群有关。

什么是尽职调查清单(a due diligence checklist)？

尽职调查清单是分析公司的一种有组织的方法。清单将包括所有需要分析的领域，如所有权和组织、资产和运营、财务比率、股东价值、流程和政策、未来增长潜力、管理和人力资源。

什么是尽职调查示例(a due diligence example)？

尽职调查的例子可以在我们日常生活的许多领域找到。例如，在完成购买前进行财产检查以评估投资风险，在完成兼并或收购前对目标公司进行检查的收购公司，以及对潜在员工进行背景调查的雇主。

底线

尽职调查是在做出决策或进行交易之前收集和分析信息的过程或努力，因此一方对任何损失或损害不承担法律责任。这个术语适用于许多情况，但最主要的是商业交易。尽职调查由希望将风险降至最低的投资者、希望确保任何交易的一方充分了解详情以便不追究经纪交易商责任的经纪交易商以及考虑收购另一家公司的公司进行。从根本上说，尽职调查意味着你已经收集了必要的事实，做出明智和明智的决定。