什麼是經濟海嘯(an economic tsunami)？

經濟海嘯是由一個重大事件引起的一系列廣泛的經濟問題。經濟海嘯的下游影響一般會擴散到廣闊的地理區域、多個行業部門，或兩者兼而有之。

關鍵要點

• 經濟海嘯是由一個重大事件引起的一系列廣泛的經濟問題。
• 經濟海嘯的下游效應一般蔓延到廣闊的地理區域、多種產業 部門， 或者兩者兼而有之。
• 全球化是世界另一邊能夠感受到經濟衰退衝擊波的主要原因之一。

理解經濟海嘯

經濟海嘯得名於自然海嘯，是由海底擾動（如地震）引發的異常巨浪。由此產生的海浪一旦到達海岸，就會造成大範圍的破壞，淹沒低窪的沿海地區，其影響甚至可以跨越海洋。

同樣，經濟海嘯產生的破壞性影響超出了觸發事件發生的地理區域或工業部門。這些後果可以說明，全球經濟各部分之間以前未被髮現的聯絡，只有在極端壓力下才會產生連鎖反應。

根據後果的嚴重程度及其傳播機制，經濟海嘯可能導致新的監管，因為市場試圖適應或防止類似情況下的未來再次發生。

經濟海嘯的例子

2008年的全球金融危機是最近最普遍的經濟海嘯之一。在這種情況下，美國的次級抵押貸款市場起到了導火索的作用，大型投資銀行（IBs）錯誤地計算了某些債務抵押工具的風險金額。

出人意料的高違約率導致了高信用評級投資組合的巨額財務損失，從而引發了金融機構和對沖基金的高槓桿投資的巨額損失。由此產生的流動性緊縮迅速蔓延到次級抵押貸款市場之外。作為回應，美國**接管了二級抵押貸款市場巨頭房利美和房地美，雷曼兄弟則申請破產。貝爾斯登（Bear Stearns）和美林（Merrill Lynch）的虧損導致摩根大通（JPMorgan Chase&amp；公司和美國銀行。

外國銀行也因受經濟危機影響的投資而蒙受損失。次貸危機之後，冰島銀行業幾乎完全崩潰，拖垮了國家經濟。與此同時，在英國，英國**介入救助其銀行業。

在危機之後，美國、英國和冰島都進行了不同程度的監管改革。冰島經濟基本上進行了自我改造，更多地依賴旅遊業，而不是國際銀行業。美國透過2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保**案》以及2008年《住房和經濟複蘇法案》實施了一系列監管措施，其中許多監管措施加強了對抵押貸款的監管。英國的反應包括在2012引入《金融服務法》。

特別註意事項

全球化是世界上一個地區的經濟衰退能夠在世界的另一邊感受到的主要原因之一。如果世界各地市場之間沒有廣泛的經濟相互依存關係，經濟海嘯及其相關成本將基本上不復存在。不同國家之間的自由貿易協定（fta）提高了企業的競爭力，有助於降低消費者為各種商品和服務支付的價格，但全球化帶來的好處也有重要的警示。

更密切的經濟和金融關係也導致經濟衝擊的傳播增加。國民經濟相互關聯性的增強意味著一個國家的經濟衰退可能透過其貿易夥伴產生多米諾骨牌效應。各國現在相互依賴以維持生計。如果商品和服務的主要買家或賣家的經濟出現動蕩，這可能會產生連鎖反應，影響其他國家的進出口。

隨著時間的推移，全球金融市場的相互聯絡日益緊密，這也成為經濟海嘯蔓延的一個主要因素。這一點可以從以上全球金融危機和大蕭條的例子以及亞洲貨幣危機和長期資本管理事件等其他先前事件中看出。

2019年上半年，美國最大的貿易夥伴依次為：墨西哥、加拿大、中國、日本和德國。

貿易戰

一些國家要求放鬆全球化的呼聲日益高漲，這也加劇了經濟海嘯的威脅，同時也可能透過減少對外國供應鏈的依賴來減輕經濟海嘯帶來的風險。

中美貿易戰就是一個例子。世界兩大經濟體之間的激烈對峙正在損害兩國的公司，對股市、投資、勞動力市場和消費者支出造成壓力。2019年，美國對華出口額為1066美元，低於上一年的1203億美元左右。 國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research）經濟學家凱爾•漢德利（Kyle Handley）、法裡納•卡馬爾（Farina Kamal）和瑞安•莫納克（Ryan Monarch）於2020年1月發表的一篇論文（並於2020年8月修訂）發現，按2019年需徵收關稅的進口產品價值計算，佔美國出口額80%以上的美國出口企業中，有四分之一的企業，這些關稅造成的更高成本相當於每個工人900美元。

其他國家也陷入了交火。國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，到2020年，美國與中國的貿易爭端可能使全球經濟損失約7000億美元。

另一方面，如果越來越多的保護主義貿易政策實現了其既定目標，即增加對國內供應鏈的依賴，減少對外國市場的依賴，它們可以減少經濟海嘯在各經濟體之間傳播的危險，提高國內經濟對經濟衝擊的總體複原力。

金融危機

全球連線的金融市場是經濟海嘯的主要傳播機制。在現代經濟中，股票、債券、大宗商品、貨幣和衍生品都有效地在全球市場上進行交易。任何一個市場的交易中斷或資產價值暴跌都可能很快蔓延到全球。此外，主要金融機構的興衰具有推動市場的力量，它們在世界各地與投資者和**相互聯絡，形成了一個複雜的金融義務和交易對手風險網路。

這增加了源自或透過國際金融網路傳播的經濟海嘯的風險，如2008年的金融危機和大蕭條所示。事實上，包括肯尼思·羅格夫（Kenneth Rogoff）和卡門·萊因哈特（Carmen Reinhart）在內的幾位經濟學家在2009年出版的《這一次是不同的》（This Time It's Different）一書中，都記錄了國際資本流動程度與金融危機之間明確而持久的聯絡。

國際貨幣基金組織（imf）的資料顯示，自經濟大衰退以來，全球資本流動總量（2007年達到峰值）已經下降。 然而，金融全球化的其他措施也在穩步上升，例如外國直接投資和外國持有的股權和信貸工具。總部位於瑞士巴塞爾的國際金融穩定委員會（international financial Stability Board）表示，除了傳統的金融安排外，全球影子銀行體系（在2008年金融危機中受到嚴重牽連）也出現激增，2010年至2017年間總資產增長了75%。 這一切都表明，經濟海嘯的全球金融傳導仍將是世界經濟的重大風險。