靜態利差,也稱為零波動率利差或Z-利差,是國債曲線上所有現貨利率加上的固定收益率利差,以使債券現金流的現值(PV)與其當前價格一致。
收益率差是兩條收益率曲線之間收益率的差異。收益率曲線上的收益率包括國庫券、國庫券和國庫券,稱為國庫券即期利率。利差是指非國庫券的收益率高於同一期限國庫券的收益率。以投資者比較國債收益率曲線和公司收益率曲線為例。2年期國債的利率為2.49%,可比的2年期公司債券的收益率為3.49%。收益率差是兩種利率之間的差值,即1%或100個基點。
100個基點的靜態或恆定利差意味著,在適用於債券現金流(利息支付和本金償還)的美國國債即期利率基礎上再加上100個基點,將使債券價格等於其現金流的現值。換言之,收到的每一筆債券現金流都按適當的國庫券即期利率加上靜態利差進行貼現。
靜態擴散透過試錯法計算。分析員或投資者將不得不嘗試不同的數字,以確定哪一個數字加上非國庫券現金流的現值(按國庫券即期匯率貼現)將等於所討論的證券的價格。
例如,以spot曲線為例,向曲線上的每個速率新增50個基點。如果兩年期即期匯率為2.49%,則用於計算現金流現值的貼現率為2.99%(按2.49%+0.5%計算)。計算完現金流的所有現值後,把它們加起來,看看它們是否等於債券的價格。如果他們這樣做,那麼你已經找到了靜態蔓延;如果沒有,你必須回到繪圖板,使用新的利差,直到這些現金流的現值等於債券價格。
靜態息差與名義息差的不同之處在於,後者是在國債收益率曲線上的一個點上計算的,而前者是使用曲線上的若干即期利率計算的。這就意味著用現金流的到期日和該到期日的即期匯率來貼現現金流。因此,靜態擴散比名義擴散更準確。只有當收益率曲線完全平坦時,靜態價差和名義價差才會相等。
靜態或Z-價差計算常用於抵押貸款支援證券(MBS)和其他具有嵌入期權的債券。期權調整利差(OAS)計算通常用於對嵌入期權的債券進行估值,本質上是基於多個利率路徑和與每個利率路徑相關的提前還款率的靜態利差計算。在信用違約互換(CDS)市場中,靜態利差也被廣泛用作衡量信用利差的指標,這種指標對特定公司或**債券的具體情況相對不敏感。
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