（註：本基本面分析的作者是一位財務作家和投資組合經理。）

市值超過3300億美元的美國最大銀行摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）及其執行長戴蒙（Jamie Dimon）定於1月15日開盤前公佈第四季度業績。不過，股市波動性上升、利率下降以及房屋銷售疲軟可能會影響該行第四季度的業績。

對第四季度的總體預期一直呈下降趨勢。自12月初以來，盈利預期下降了3%，而收入預期下降了2%。

銀行面臨外部阻力

第四季度，由於股市波動性大幅回升，收益率大幅下跌。投資者擔心美聯儲過於激進，經濟增長放緩可能引發經濟衰退。這導致10年期美國國債的利率從10月初下降了約55個基點，到12月31日下降到約2.70%。此外，到年底，2年期美國國債的收益率也下降了近50個基點，下降到2.5%。利率下降可能對銀行第四季度凈利息收入產生負面影響。該行指出，在第三季度，利率上升有助於將凈利息收入從一年前的7%提高到141億美元。

第四季度利率的下降幫助推低了抵押貸款收益率，截至年底，30年期全國平均利率下跌45個基點至4.5%左右。降低利率可能有助於**房地產市場，併為該行2019年貸款增長起到順風作用。不過，由於房屋銷售大幅放緩，這不太可能在第四季度對該行有所幫助。美國待售房屋銷售指數跌至2014年以來最低水平。摩根大通第三季度房屋貸款業務大幅下滑16%；房地產市場的放緩可能會進一步影響這一點。

摩根大通（JPMorgan）可能會看到，利率下降和股市波動將提振其投資銀行部門的收入。暴跌的股市可能有助於**摩根大通第四季度的股票交易量增加。股票市場第三季度表現強勁，收入增長17%。與此同時，收益率下降將意味著投資者購買債券，這可能有助於該行陷入困境的固定收益部門，該部門上季度營收下降10%。

長期前景較弱

分析師預計，摩根大通2019年的收入增長率將從2018年的14%下降到3%。此外，預計2019年的盈利增長率將從去年的44%下降到7%。2020年的前景更糟，預計收益和收入增長率將低於1%。更糟糕的是，預計摩根大通2019年的增長速度將遠慢於競爭對手花旗集團（Citigroup）和美國銀行（bankofamerica），後者預計2019年的盈利增長率將分別為13%和11%。

2019年，該股可能會舉步維艱

由於該股較2018年高點下跌約16%，其有形賬麵價值與價格之比已大幅下跌，但仍不便宜，為1.88。如果該倍數回落至歷史區間，估值可能降至1.6。該股的價格也高於其他兩家貨幣中心銀行花旗集團（Citigroup）和美國銀行（bankofamerica）。

3月15日到期期權看好該股，認購數量超過看跌3比1，公開認購合同12000套。長期的走勢表明，該股可能會從100美元的**價格上漲或下跌8%，到期前該股的交易區間為91.85美元至108.15美元。這一押註顯示，在第四季度業績之後，該股前景看好。不過，從長遠來看，使用2020年1月17日100美元的**價格期權，其觀點更為看空。該行權價格顯示，看跌超過了買入，比2比1還多，有近13000個公開看跌期權。

技術圖表也極度看跌，技術阻力位高達102美元.該股也有自7月以來的穩定下跌趨勢。如果該股跌破94美元的技術支撐，可能跌至87美元。

自2018年初以來，相對強弱指數也一直在穩步走低，表明該股仍有上漲勢頭。這一趨勢似乎並未出現逆轉。

隨著全球經濟放緩的風險繼續威脅到摩根大通的許多關鍵業務領域，摩根大通及其股票可能在2019年陷入困境。考慮到該股估值過高、期權長期看跌以及令人不安的技術圖表，2019年對該公司或該股而言都不太可能輕鬆。

邁克爾·克萊默是莫特資本管理有限責任公司（Mott Capital Management LLC）的創始人，註冊投資顧問，也是該公司積極管理的長期主題增長投資組合的經理。克萊默通常購買和持有股票的期限為3至5年。點選這裡檢視克萊默的個人簡歷和他的投資組合。所提供的資料僅作教育用途，並不擬就**或購買任何特定證券、投資或投資策略作出要約或招攬。投資涉及風險，除非另有說明，否則不提供擔保。在實施本文討論的任何策略之前，請務必首先諮詢合格的財務顧問和/或稅務專業人員。根據要求，顧問將提供過去12個月內提出的所有建議的清單。過去的表現並不代表未來的表現。