信用違約互換（CDS）是世界上使用最廣泛的信用衍生工具，是世界市場上的一支強大力量。巴克萊銀行（BarclaysPLC）稱，第一份CDS合同是摩根大通於1997年和2012年推出的，儘管2008年金融危機後名聲不佳，但市場價值估計為24.8萬億美元。

同年3月，希臘面臨國際市場有史以來最大規模的主權違約，導致預計CDS持有者將獲得約25億美元的償付。 以下是信用違約互換的工作原理以及投資者如何從中獲利。

信用違約互換（cds）如何運作

CDS合同涉及市政債券、新興市場債券、抵押貸款支援證券（MBS）或公司債務的信用風險在雙方之間的轉移。它與保險類似，因為它為合同的買方（通常擁有基礎信用）提供違約、信用評級下調或其他負面“信用事件”的保護

合同的賣方承擔買方不願意承擔的信用風險，以換取類似保險費的定期保護費，只有在發生負面信用事件時才有義務支付。值得註意的是，CDS合約實際上並不與債券掛鉤，而是參考了債券。因此，交易中涉及的債券被稱為“參考義務”。合同可以參考單個信用證或多個信用證。

如上所述，當參考實體（發行人）發生負面信用事件時，CDS的買方將根據交易目的獲得保護或賺取利潤。如果發生此類事件，****保護的一方以及承擔信用風險的一方必須交付參考債券本應支付給保護買方的本金和利息。

由於參考債券仍有一些被壓低的剩餘價值，保護買方必鬚根據合同開始時商定的條件，依次向保護賣方交付參考債券的當前現金價值或實際債券。如果沒有信用事件，保護**人從買受人處獲得定期費用，如果參照實體的債務在整個合同期內保持良好，並且沒有發生償付，則獲得利潤。然而，如果信用事件發生，合同賣方將承擔巨大損失的風險。

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信用違約掉期（CDS）

對沖和投機

CDS有兩個主要用途，第一個用途是它可以用作對沖或保險，以防止債券或貸款違約。一個個人或公司如果面臨大量的信用風險，可以透過購買CDS合約中的保護來轉移部分風險。如果投資者希望減少風險敞口而不是消除風險敞口，避免遭受稅收打擊，或者只是在一段時間內消除風險敞口，那麼這可能比直接**證券更好。

第二個用途是投機者“下註”特定參考實體的信用質量。隨著CDS市場的價值大於合約所指的債券和貸款，投機顯然已成為CDS合約最常見的功能。CDS提供了一種非常有效的方法來檢視參考實體的信用。

對一家公司的信用質量持積極看法的投資者可以**保護並收取相應的款項，而不是花大量的錢購買公司的債券。對公司信用持負面看法的投資者可以用相對較小的定期費用購買保護，如果公司出現債券違約或其他信用事件，則可以獲得巨額回報。CDS還可以作為一種獲取到期風險敞口的方法，否則這些風險敞口將無法獲得，在債券供應有限時獲取信用風險，或者在沒有貨幣風險的情況下投資於外國信貸。

投資者實際上可以使用CDS複製債券或債券組合的風險敞口。在公開市場很難獲得一種或幾種債券的情況下，這一點非常有用。利用CDS合約的組合，投資者可以建立一個具有相同信用敞口和收益的綜合債券組合。

交易

CDS合約是定期交易的，合約價值根據參考實體發生信用事件的概率的增加或減少而波動。這種情況發生的可能性增加，將使合同對受保護的買方更有價值，而對賣方則毫無價值。如果信用事件發生的概率降低，則會出現相反的情況。

市場上的交易者可能會猜測，參考實體的信用質量在未來某個時候會惡化，並會在很短的時間內購買保護，希望從交易中獲利。投資者可以透過將自己的權益**給另一方、透過另一方與另一方簽訂另一份合同來抵消合同、或透過與原始交易對手抵消條款來退出合同。

由於CDS是場外交易（OTC），涉及市場和標的資產的複雜知識，並使用行業計算機程式進行估值，因此它們更適合機構投資者而不是散戶投資者。

市場風險

CDS市場是場外交易市場，不受監管，合約交易量往往很大，很難知道誰站在交易的兩端。風險買方可能沒有財力遵守合同規定，從而難以對合同進行估價。

許多CDS交易涉及的槓桿效應，以及市場普遍低迷可能導致大規模違約，並挑戰風險買家的償債能力，增加了不確定性。

底線

儘管存在這些擔憂，但信用違約掉期已被證明是一種有用的投資組合管理和投機工具，而且很可能仍然是金融市場的重要和關鍵部分。