信用违约互换（CDS）是世界上使用最广泛的信用衍生工具，是世界市场上的一支强大力量。巴克莱银行（BarclaysPLC）称，第一份CDS合同是摩根大通于1997年和2012年推出的，尽管2008年金融危机后名声不佳，但市场价值估计为24.8万亿美元。

同年3月，希腊面临国际市场有史以来最大规模的主权违约，导致预计CDS持有者将获得约25亿美元的偿付。 以下是信用违约互换的工作原理以及投资者如何从中获利。

信用违约互换（cds）如何运作

CDS合同涉及市政债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券（MBS）或公司债务的信用风险在双方之间的转移。它与保险类似，因为它为合同的买方（通常拥有基础信用）提供违约、信用评级下调或其他负面“信用事件”的保护

合同的卖方承担买方不愿意承担的信用风险，以换取类似保险费的定期保护费，只有在发生负面信用事件时才有义务支付。值得注意的是，CDS合约实际上并不与债券挂钩，而是参考了债券。因此，交易中涉及的债券被称为“参考义务”。合同可以参考单个信用证或多个信用证。

如上所述，当参考实体（发行人）发生负面信用事件时，CDS的买方将根据交易目的获得保护或赚取利润。如果发生此类事件，****保护的一方以及承担信用风险的一方必须交付参考债券本应支付给保护买方的本金和利息。

由于参考债券仍有一些被压低的剩余价值，保护买方必须根据合同开始时商定的条件，依次向保护卖方交付参考债券的当前现金价值或实际债券。如果没有信用事件，保护**人从买受人处获得定期费用，如果参照实体的债务在整个合同期内保持良好，并且没有发生偿付，则获得利润。然而，如果信用事件发生，合同卖方将承担巨大损失的风险。

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信用违约掉期（CDS）

对冲和投机

CDS有两个主要用途，第一个用途是它可以用作对冲或保险，以防止债券或贷款违约。一个个人或公司如果面临大量的信用风险，可以通过购买CDS合约中的保护来转移部分风险。如果投资者希望减少风险敞口而不是消除风险敞口，避免遭受税收打击，或者只是在一段时间内消除风险敞口，那么这可能比直接**证券更好。

第二个用途是投机者“下注”特定参考实体的信用质量。随着CDS市场的价值大于合约所指的债券和贷款，投机显然已成为CDS合约最常见的功能。CDS提供了一种非常有效的方法来查看参考实体的信用。

对一家公司的信用质量持积极看法的投资者可以**保护并收取相应的款项，而不是花大量的钱购买公司的债券。对公司信用持负面看法的投资者可以用相对较小的定期费用购买保护，如果公司出现债券违约或其他信用事件，则可以获得巨额回报。CDS还可以作为一种获取到期风险敞口的方法，否则这些风险敞口将无法获得，在债券供应有限时获取信用风险，或者在没有货币风险的情况下投资于外国信贷。

投资者实际上可以使用CDS复制债券或债券组合的风险敞口。在公开市场很难获得一种或几种债券的情况下，这一点非常有用。利用CDS合约的组合，投资者可以创建一个具有相同信用敞口和收益的综合债券组合。

交易

CDS合约是定期交易的，合约价值根据参考实体发生信用事件的概率的增加或减少而波动。这种情况发生的可能性增加，将使合同对受保护的买方更有价值，而对卖方则毫无价值。如果信用事件发生的概率降低，则会出现相反的情况。

市场上的交易者可能会猜测，参考实体的信用质量在未来某个时候会恶化，并会在很短的时间内购买保护，希望从交易中获利。投资者可以通过将自己的权益**给另一方、通过另一方与另一方签订另一份合同来抵消合同、或通过与原始交易对手抵消条款来退出合同。

由于CDS是场外交易（OTC），涉及市场和标的资产的复杂知识，并使用行业计算机程序进行估值，因此它们更适合机构投资者而不是散户投资者。

市场风险

CDS市场是场外交易市场，不受监管，合约交易量往往很大，很难知道谁站在交易的两端。风险买方可能没有财力遵守合同规定，从而难以对合同进行估价。

许多CDS交易涉及的杠杆效应，以及市场普遍低迷可能导致大规模违约，并挑战风险买家的偿债能力，增加了不确定性。

底线

尽管存在这些担忧，但信用违约掉期已被证明是一种有用的投资组合管理和投机工具，而且很可能仍然是金融市场的重要和关键部分。