什麼是擔保利率平價(covered interest rate parity)？

覆蓋利率平價是指利率與兩國即期和遠期貨幣價值的關係處於均衡狀態的理論條件。覆蓋利率平價情況意味著沒有機會利用遠期合約進行套利，而遠期合約往往存在於利率不同的國家之間。

覆蓋利率平價的公式為

(1+id）=FS∗(1+if）where:id=The 本幣或基礎貨幣利率=外幣或引用貨幣的利率=當前即期匯率\begin{aligned}&amp\左（1+i\u d\right）=\frac{F}{S}*\left（1+i\u F\right）\\ amp\textbf{其中：}\\&amp；i\u d=\text{以本國貨幣或基礎貨幣為單位的利率}\\&amp；i\u f=\text{外幣或引用貨幣的利率}\\&amp；S=\text{當前即期匯率}\\&amp；F=\text{遠期外匯匯率}\end{aligned}​(1+id​)=舊金山​∗(1+if​)where:id​=本幣或本幣基準利率​=外幣或引用的貨幣利率=當前即期匯率​

可以重新排列上述公式以確定遠期外匯匯率：

F=S∗(1+id）（1+if）F=S*\frac{\left（1+i\u d\right）}{\left（1+i\u F\right）}F=S∗(1+如果​)(1+身份證​)​

在正常情況下，提供較低利率的貨幣往往會以遠期外匯溢價與提供更高利率的另一種貨幣進行交易。

關鍵要點

• 覆蓋利率平價條件表明，兩國的利率與即期和遠期貨幣價值之間的關係處於均衡狀態。
• 它假定沒有使用遠期合約套利的機會。
• 遠期利率和預期即期利率相同時，備兌和未備兌利率平價相同。

利率平價對你有什麼啟示？

備兌利率平價是一種無套利條件，可用於外匯市場確定遠期外匯匯率。該條件還規定，投資者可以對沖外匯風險或不可預見的匯率波動（遠期合約）。

因此，外匯風險被稱為被覆蓋。利率平價可能會出現一段時間，但這並不意味著它將繼續存在。利率和貨幣利率隨時間而變化。

如何使用覆蓋利率平價的示例

例如，假設X國的貨幣與Z國貨幣持平，但X國的年利率為6%，Z國的利率為3%。所有其他事情都是平等的，用Z貨幣借款，在現貨市場將其轉換為X貨幣，並將收益投資於X國。

然而，要以貨幣Z償還貸款，必須簽訂遠期合同，將貨幣從X兌換回Z。當將X轉換為Z的遠期利率消除了交易的所有利潤時，就存在覆蓋利率平價。

因為這些貨幣是按面值交易的，所以X國貨幣的一個單位相當於Z國貨幣的一個單位。假設本國貨幣是Z國的貨幣。因此，遠期價格等於0.97，或1*[（1+3%）/（1+6%）]。

從2020年12月的貨幣市場情況看，我們可以運用遠期匯率公式來計算英鎊/美元匯率應該是多少。兩人的即期率為1.35。 英國使用的主要貸款利率為美國的1.1%和3.25%，國內貨幣為英鎊，遠期利率為1.32，或1.35＊[（1 + 0.011）/（1 + 0.0325）]。

覆蓋利率平價與非覆蓋利率平價的差異

備兌利率平價包括使用遠期合約來覆蓋匯率。同時，無擔保利率平價涉及預測利率，不包括外匯風險敞口，即不存在遠期利率合約，只使用預期即期利率。當遠期利率和預期即期利率相同時，覆蓋利率平價和非覆蓋利率平價沒有區別。

使用覆蓋利率平價的侷限性

利率平價表示，兩個不同國家的投資者沒有進行利率套利的機會。但這需要完全的可替代性和資本的自由流動。有時也有套利機會。當借貸利率不同時，投資者就可以獲得無風險收益。

例如，受保利率平價在金融危機期間崩潰。然而，為獲取這種收益而付出的努力通常使追求這種收益變得不利。