什么是担保利率平价(covered interest rate parity)？

覆盖利率平价是指利率与两国即期和远期货币价值的关系处于均衡状态的理论条件。覆盖利率平价情况意味着没有机会利用远期合约进行套利，而远期合约往往存在于利率不同的国家之间。

覆盖利率平价的公式为

(1+id）=FS∗(1+if）where:id=The 本币或基础货币利率=外币或引用货币的利率=当前即期汇率\begin{aligned}&amp\左（1+i\u d\right）=\frac{F}{S}*\left（1+i\u F\right）\\ amp\textbf{其中：}\\&amp；i\u d=\text{以本国货币或基础货币为单位的利率}\\&amp；i\u f=\text{外币或引用货币的利率}\\&amp；S=\text{当前即期汇率}\\&amp；F=\text{远期外汇汇率}\end{aligned}​(1+id​)=旧金山​∗(1+if​)where:id​=本币或本币基准利率​=外币或引用的货币利率=当前即期汇率​

可以重新排列上述公式以确定远期外汇汇率：

F=S∗(1+id）（1+if）F=S*\frac{\left（1+i\u d\right）}{\left（1+i\u F\right）}F=S∗(1+如果​)(1+身份证​)​

在正常情况下，提供较低利率的货币往往会以远期外汇溢价与提供更高利率的另一种货币进行交易。

关键要点

• 覆盖利率平价条件表明，两国的利率与即期和远期货币价值之间的关系处于均衡状态。
• 它假定没有使用远期合约套利的机会。
• 远期利率和预期即期利率相同时，备兑和未备兑利率平价相同。

利率平价对你有什么启示？

备兑利率平价是一种无套利条件，可用于外汇市场确定远期外汇汇率。该条件还规定，投资者可以对冲外汇风险或不可预见的汇率波动（远期合约）。

因此，外汇风险被称为被覆盖。利率平价可能会出现一段时间，但这并不意味着它将继续存在。利率和货币利率随时间而变化。

如何使用覆盖利率平价的示例

例如，假设X国的货币与Z国货币持平，但X国的年利率为6%，Z国的利率为3%。所有其他事情都是平等的，用Z货币借款，在现货市场将其转换为X货币，并将收益投资于X国。

然而，要以货币Z偿还贷款，必须签订远期合同，将货币从X兑换回Z。当将X转换为Z的远期利率消除了交易的所有利润时，就存在覆盖利率平价。

因为这些货币是按面值交易的，所以X国货币的一个单位相当于Z国货币的一个单位。假设本国货币是Z国的货币。因此，远期价格等于0.97，或1*[（1+3%）/（1+6%）]。

从2020年12月的货币市场情况看，我们可以运用远期汇率公式来计算英镑/美元汇率应该是多少。两人的即期率为1.35。 英国使用的主要贷款利率为美国的1.1%和3.25%，国内货币为英镑，远期利率为1.32，或1.35＊[（1 + 0.011）/（1 + 0.0325）]。

覆盖利率平价与非覆盖利率平价的差异

备兑利率平价包括使用远期合约来覆盖汇率。同时，无担保利率平价涉及预测利率，不包括外汇风险敞口，即不存在远期利率合约，只使用预期即期利率。当远期利率和预期即期利率相同时，覆盖利率平价和非覆盖利率平价没有区别。

使用覆盖利率平价的局限性

利率平价表示，两个不同国家的投资者没有进行利率套利的机会。但这需要完全的可替代性和资本的自由流动。有时也有套利机会。当借贷利率不同时，投资者就可以获得无风险收益。

例如，受保利率平价在金融危机期间崩溃。然而，为获取这种收益而付出的努力通常使追求这种收益变得不利。