什麼是零息債券(zero-coupon bond)？

零息債券，也被稱為權責發生制債券，是一種債務證券，它不支付利息，而是以很高的折扣進行交易，當債券以其全部面值贖回時，在到期時產生利潤。

關鍵要點

• 零息債券是一種不支付利息的債務擔保工具。
• 零息債券以大幅折扣進行交易，到期時提供全額面值（par）利潤。
• 零息債券的購買價格與票麵價值之間的差額，表明投資者的回報。

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零息債券

理解零息債券

一些債券從一開始就作為零息工具發行，而另一些債券則是在金融機構剝離債券的息票，並將其重新包裝為零息債券後，轉變為零息工具。因為它們在到期時提供全部付款，零息債券的價格往往會波動，比有息債券的價格波動要大得多。

債券是公司或**機構籌集資金的門戶。債券發行時，投資者購買這些債券，實際上是作為發行實體的貸款人。投資者以息票支付的形式獲得回報，在債券的整個存續期內，每半年或每年支付一次。

當債券到期時，債券持有人將得到相當於債券面值的償還。公司債券的面值通常為1000美元。如果公司債券是折價發行的，這意味著投資者可以購買低於面值的債券。例如，以920美元的折扣購買債券的投資者將獲得1000美元的回報，80美元的回報加上債券的息票支付，是投資者持有債券的收益或回報。

但並非所有債券都有息票支付。那些沒有被稱為零息債券。這些債券以大幅度折價發行，到期時按面值償還。購買價格和麵值之間的差額代表投資者的回報。投資者收到的付款等於投資本金加上賺取的利息，按規定的收益率每半年複利一次。

零息票債券的利息是一種估算利息，這意味著它是債券的估計利率，而不是既定利率。例如，票面金額為20000美元的債券，20年後到期，收益率為5.5%，可以以大約6855美元的價格購買。20年結束時，投資者將獲得20000美元。20000美元和6855美元（或13145美元）之間的差額代表在債券到期前自動複合的利息。推定利息有時被稱為“虛擬利息”。

據美國國稅局（IRS）稱，債券的估算利息須繳納所得稅。因此，儘管零息債券在到期前不支付息票，但投資者可能仍需就每年累積的估算利息支付聯邦、州和地方所得稅。購買市政零息債券、在免稅賬戶購買零息債券或購買具有免稅地位的公司零息債券是避免支付這些證券所得稅的幾種方法。

零息債券定價

零息債券的價格可以計算為：

價格=M÷ (1+r）n

哪裡：

• M=債券的到期價值或面值
• r=所需利率
• n=到期前的年數

如果一個投資者希望在一張面值25000美元的債券上獲得6%的回報，該債券將在三年內到期，他們將願意支付以下費用：

$25,000 / (1 + 0.06)3 = $20,991.

如果債務人接受該要約，債券將以20991美元/25000美元=面值的84%的價格**給投資者。到期後，投資者獲得25000美元-20991美元=4009美元，相當於每年6%的利息。

債券到期的時間越長，投資者支付的金額就越少，反之亦然。零息債券的到期日通常是長期的，初始到期日至少為10年。這些長期的成熟期讓投資者可以為長期目標做計劃，比如為孩子的大學教育存錢。隨著債券的大幅折價，投資者可以拿出一小部分資金，隨著時間的推移，這些資金會不斷增長。

零息債券可以從多種來源發行，包括美國財政部、州和地方**實體以及公司。大多數零息債券在主要交易所交易(相關閱讀請參閱“零息債券和普通債券的區別是什麼？”）

[重要提示：零息債券與其他債券類似，因為如果投資者在到期前**，它們確實會帶來各種型別的風險，因為它們會面臨利率風險。]

常見問題

零息債券與普通債券有何不同？

利息或息票的支付是xero息票和普通債券的主要區別。普通債券，也稱為息票債券，在債券的存續期內支付利息，到期時還償還本金。零息債券，也被稱為權責發生制債券，是一種債務證券，它不支付利息，而是以很高的折扣進行交易，當債券以其全部面值贖回時，在到期時產生利潤。

投資者如何為零息債券定價？

投資者根據幾個標準選擇他們想購買的零息債券，但最主要的標準之一是他們在到期時可以賺取的估算利率。零息債券的價格可以計算為：

零息票債券價格=到期價值÷ (1+規定利率）到期年數

因此，如果一個投資者希望在一個債券上獲得6%的回報，到期價值為25000美元，這將在三年內到期，他們將願意支付以下費用：25000美元÷ (1 + 0.06)3 = $20,991.

國稅局對零息債券徵稅嗎？

估算利息，有時被稱為“虛擬利息”，是一種估計利率。據美國國稅局（IRS）稱，債券的估算利息須繳納所得稅。國稅局在計算國庫券的估算利息時使用增值法，並有適用的聯邦利率，該利率設定了與估算利息和原始發行貼現規則相關的最低利率。因此，儘管零息債券在到期前不支付息票，但投資者可能仍需就每年累積的估算利息支付聯邦、州和地方所得稅。