投資於無利可圖的公司通常是一個高風險、高回報的提議，但許多投資者似乎願意這樣做。對他們來說，有可能在小生物技術上遇到一種潛在的重磅藥物，或是一個初級礦工發現了一個重大的礦藏，這意味著這個風險是值得冒的。

雖然數以百計的上市公司逐季報告虧損，但其中少數公司可能會繼續取得巨大成功，成為家喻戶曉的名字。當然，關鍵在於確定這些公司中的哪家能夠成功地實現盈利能力和藍籌股地位的飛躍。

負收益的原因

負收益或虧損可能是由臨時（短期或中期）因素或永久（長期）困難造成的。

臨時性問題可能隻影響一家公司，比如主要生產設施的大規模中斷，或者影響整個行業，比如2008年美國房地產崩盤期間的木材公司。

較長期的問題可能與需求的根本性轉變有關，這是由於消費者偏好的變化（如黑莓**在2013年因蘋果和三星智慧**的普及而大幅下滑），或是技術進步可能使公司或行業的產品過時（如21世紀初的光碟**商）。 

投資者通常願意等待暫時性問題公司的盈利恢復，但對長期問題可能不太寬容。在前一種情況下，這類公司的估值將取決於暫時性問題的程度以及問題的持續時間。在後一種情況下，對一家存在長期問題的公司的最低估值可能反映出投資者的看法，即該公司的生存可能受到威脅。

早期盈利為負的公司往往集中在潛在回報遠遠大於風險的行業，如技術、生物技術和採礦業。

估價技術

由於市盈率（P/E）不能用來評估無利可圖的公司，因此必須採用其他方法。這些方法可以是直接的，比如貼現現金流（DCF），也可以是相對估值。

相對估值使用基於企業價值與息稅折舊攤銷前利潤和價格與銷售額等倍數的可比估值（或“comps”）。這些估價方法討論如下：

貼現現金流（dcf）

現金流量折現法基本上是透過預測一家公司的未來自由現金流量（FCF）並以適當的利率（如加權平均資本成本（WACC））將其“貼現”到現在來估算該公司及其股票的現值。雖然現金流量折現法是一種廣泛應用於負收益公司的方法，但問題在於它的複雜性。投資者或分析師必須對（a）預測期內公司的自由現金流，（b）預測期外現金流的終值，以及（c）折現率作出估計。這些變數的微小變化會顯著影響公司及其股票的估值。

例如，假設一家公司本年度有2000萬美元的自由現金流。您預測未來五年自由現金流將以每年5%的速度增長，並將其第五年自由現金流的終值乘以10，即2552萬美元。按10%的折現率計算，這些現金流的現值（包括2.5525億美元的終值）為2.4566億美元。如果公司有5000萬股流通股，每股價值將達到24566萬美元÷ 5000萬股=4.91美元（為了簡單起見，我們假設公司資產負債表上沒有債務）。

現在，讓我們把終值倍數改為8，折現率改為12%。在這種情況下，現金流現值為1.9861億美元，每股價值3.97美元。調整終值和貼現率導致股價幾乎比最初估計低1美元或20%。

企業價值與息稅折舊攤銷前利潤之比

在這種方法中，對公司的息稅折舊攤銷前利潤（息稅折舊攤銷前利潤）應用適當的倍數，以得出其企業價值（EV）的估計值。企業價值是衡量一家公司價值的一個指標，最簡單的形式是，等於權益加上債務減去現金。使用類似這種可比估值方法的優點是，它比DCF方法簡單得多（如果沒有那麼優雅的話）。缺點是它沒有DCF那麼嚴格，應註意只包括適當和相關的可比資料。此外，它不能用於那些離報告息稅折舊攤銷前利潤還很遠的早期公司。

例如，一家公司在一個給定的年度可能會公佈3000萬美元的息稅折舊攤銷前利潤。對可比公司的分析表明，它們的平均企業價值與息稅折舊攤銷前利潤的倍數為8。因此，應用這一倍數，公司的企業價值為2.4億美元。假設公司有3000萬美元的債務，1000萬美元的現金和5000萬股流通股。因此，其股權價值為2.2億美元或每股4.40美元。

其他倍數

在許多情況下，特別是科技公司上市時，也會用到其他倍數，如股價/股比（price-to-shares ratio）或價格/銷售額。推特（Twitter）於2013年11月上市，其IPO股價為26美元，相當於2014年預計11.4億美元銷售額的12.4倍。  相比之下，Facebook當時的銷售倍數為11.6倍，LinkedIn當時的銷售倍數為12.2倍。 

行業特定倍數

這些指標用於評估某一特定行業的無利可圖公司，在評估早期公司時尤其有用。例如，在生物技術領域，由於一種產品需要多年和多次試驗才能獲得FDA的批准，因此公司的價值是基於它們在批准過程中的位置（第一階段臨床試驗、第二階段試驗等）以及正在開發治療的疾病。 因此，將一家公司的單一產品作為糖尿病治療的III期試驗與其他類似公司進行比較，以瞭解其估值。

不盈利期限

對於一家成熟的公司來說，潛在的投資者應該確定負收益階段是暫時的，還是預示著公司財富的持續下降趨勢。如果該公司在能源或大宗商品等週期性行業是一個管理良好的實體，那麼，無利可圖的階段很可能只是暫時的，公司未來將重新陷入困境。

不適合保守投資

把你的積蓄投到一家可能幾年都不盈利的早期公司，這需要一種信心的飛躍。一家初創企業被證明是下一個谷歌或Facebook的可能性，遠低於它在最好的情況下表現平平，在最壞的情況下徹底破產的可能性。投資早期公司可能適合風險承受能力強的投資者，但如果你是一個非常保守的投資者，請遠離。

估值匹配風險回報

公司的估值應該證明你的投資決定是正確的。如果該股估值過高，且其業務前景存在高度不確定性，則可能是一項高風險投資。投資於一家無利可圖的公司的風險也應該被潛在的回報所抵消，這意味著你有機會將最初的投資增加三倍或四倍。如果你的投資有100%損失的風險，那麼50%的潛在最佳回報率幾乎不足以證明這種風險的合理性。

此外，還要確定管理團隊是否有足夠的信譽和技能使公司扭虧為盈（對於一個成熟的實體而言），或監督公司在成長階段的發展，最終實現盈利（對於一個處於早期階段的公司而言）。

作為投資組合的一部分

當投資於負收益公司時，強烈建議採用投資組合方法，因為投資組閤中哪怕一家公司的成功也足以抵消其他少數持股的失敗。告誡不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡，這對於投機投資尤其合適。

底線

投資於收益為負的公司是一項高風險的提議。然而，使用適當的估值方法，如現金流量折現率或企業價值與息稅折舊攤銷前利潤之比，並遵循常識性保障措施（如評估風險回報、評估管理能力和使用投資組合方法），可以降低投資於此類公司的風險，並使之成為一項有回報的活動。