貨幣發行局

貨幣發行局是釘住匯率的一種極端形式。對匯率和貨幣供應量的管理從國家中央銀行（如果有中央銀行的話）那裡被剝奪了。除固定匯率外，貨幣發行局一般亦須維持基礎外匯儲備。...

什麼是貨幣發行局(a currency board)？

貨幣發行局是釘住匯率的一種極端形式。對匯率和貨幣供應量的管理從國家中央銀行（如果有中央銀行的話）那裡被剝奪了。除固定匯率外，貨幣發行局一般亦須維持基礎外匯儲備。

關鍵要點

貨幣發行局是釘住匯率的一種極端形式。
通常，這個金融管理局有直接的指示，用外幣支援所有流通的本國貨幣單位。
貨幣發行局提供穩定的匯率，促進貿易和投資。
在危機中，貨幣發行局可以透過限制貨幣政策造成實質性損害。

貨幣發行局的工作原理

在貨幣發行局（currency board）下，匯率和貨幣供應量的管理權交給了對一國貨幣估值作出決定的貨幣當局。通常，這個金融管理局有直接的指示，用外幣支援所有流通的本國貨幣單位。當所有的國內貨幣都有外幣作後盾時，這被稱為100%的存款準備金率。有了100%的存款準備金率，貨幣發行局的運作方式類似於金本位的強勢版本。

貨幣發行局允許不受限制地將本國貨幣兌換成外幣。傳統的中央銀行可以隨意印鈔，但貨幣發行局必須用外幣支援額外的貨幣單位。貨幣發行局從外匯儲備中賺取利息，因此國內利率通常模仿外幣的現行利率。

貨幣發行局與央行

與世界上大多數大型經濟體一樣，美國沒有貨幣發行局。在美國，美聯儲是一個真正的中央銀行，作為最後貸款人運作。匯率允許浮動，並由市場力量以及美聯儲的貨幣政策決定。

相比之下，貨幣發行局的權力有些有限。它們大多隻持有先前規定的釘住匯率所需的百分比。他們還將當地貨幣兌換成釘住（或錨定）貨幣，通常是美元或歐元。

貨幣發行局對經濟的傷害或幫助不如中央銀行。

貨幣發行局的優勢

貨幣發行局制度經常因其相對穩定和基於規則的性質而受到贊揚。貨幣發行局提供穩定的匯率，促進貿易和投資。他們的紀律限制了**的行動。浪費或不負責任的**不能簡單地印鈔來支付赤字。貨幣發行局以控制通貨膨脹而聞名。

貨幣發行局的缺點

貨幣發行局也有不利因素。在固定匯率制度下，貨幣發行局不允許**設定利率。這意味著外國的經濟狀況通常決定利率。透過將本國貨幣與外國貨幣掛鉤，貨幣發行局進口了該國的大部分貨幣政策。

當兩個國家處於經濟週期的不同階段時，貨幣發行局可能會產生嚴重的問題。例如，假設中央銀行在外國擴張期間提高利率以抑制通貨膨脹。貨幣發行局不顧當地情況，將加息傳遞給國內經濟。如果擁有貨幣發行局的國家已經陷入衰退，加息可能會使情況更糟。

在危機中，貨幣發行局可能造成更大的損害。如果投資者同時快速拋售本國貨幣，利率可能會快速上升。這損害了銀行維持法定準備金和適當流動性水平的能力。

這種銀行業危機可能會迅速惡化，因為貨幣發行局不能充當最後貸款人的角色。一旦出現銀行業恐慌，貨幣發行局就無法以有意義的方式向銀行放貸。

貨幣發行局的真例項子

香港有一個貨幣委員會，它維持美國元與香港元之間的固定匯率。香港貨幣發行局擁有100%的準備金要求，因此所有香港美元都得到了美國美元的完全支援。雖然貨幣發行侷促成了香港與美國的貿易，但也加劇了1997亞洲金融危機的影響。

發表於 2021-06-03 05:42
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分類：金融

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