瞭解認股權證和認購期權

認股權證和看漲期權都是證券合約的型別。認股權證賦予持有人權利，但不是義務，購買普通股股票直接從公司在一個固定的價格在一個預先確定的時間段。同樣，看漲期權（或“看漲期權”）也賦予持有人在規定的時間段內以固定價格購買普通股的權利，而無需承擔任何義務。那麼這兩者有什麼區別呢？...

認股權證和看漲期權都是證券合約的型別。認股權證賦予持有人權利，但不是義務，購買普通股股票直接從公司在一個固定的價格在一個預先確定的時間段。同樣，看漲期權（或“看漲期權”）也賦予持有人在規定的時間段內以固定價格購買普通股的權利，而無需承擔任何義務。那麼這兩者有什麼區別呢？

認股權證和認購期權的相似性

認股權證和認股權證的基本屬性是相同的：

履約價格或行權價格–權證或期權買方有權從賣方（從技術上講，是看漲期權的賣方）購買標的資產的擔保價格。”“行權價格”是指認股權證的首選術語。
到期日或到期日–可行使認股權證或期權的有限時間段。
期權價格或溢價–權證或期權在市場上交易的價格。

例如，一隻股票的行權價格為5美元，目前的交易價格為4美元，一年後到期，目前的價格為50美分。如果標的股票在一年期限內的任何時候交易超過5美元，認股權證的價格將相應上漲。假設在權證一年期滿前，標的股票價格為7美元，那麼權證的價值至少為2美元（即股票價格和權證行權價格之間的差額）。如果標的股票在權證到期前的價格達到或低於5美元，權證的價值將非常小。

看漲期權的交易方式非常相似。如果一隻股票的行權價格為12美元，一個月後到期，其行權價格為12.50美元，則該股票的價格將隨標的股票波動。如果該股票在期權到期前的價格為13.50美元，則該認購期權的價值至少為1美元。反之，如果該股票在認購期權到期日的價格為12.50美元或以下，則該期權將毫無價值地到期。

認股權證和認股權證的區別

認股權證和認購期權之間的三個主要區別是：

發行人：認股權證由特定公司發行，而交易所交易期權則由美國芝加哥期權交易所或加拿大蒙特利爾交易所等交易所發行。因此，認股權證幾乎沒有標準化的特徵，而交易所交易的期權在某些方面更為標準化，例如到期期限和每份期權合同的股票數量（通常為100股）。
到期日：認股權證通常比期權有更長的到期日。雖然認股權證一般在一到兩年內到期，但有時它們的到期時間可能遠遠超過五年。相比之下，看漲期權的到期日從幾周或幾個月到大約一年或兩年不等；大多數在一個月內到期。長期期權的流動性可能相當低。
稀釋：認股權證導致稀釋，因為公司有義務發行新股時，認股權證行使。行使看漲期權並不涉及發行新股，因為看漲期權是公司現有普通股的衍生工具。

為什麼要簽發認股權證和認股權證？

認股權證通常被作為股票或債務發行的“甜頭”。投資者喜歡認股權證，因為認股權證能讓投資者更多地參與公司的發展。公司將認股權證納入股權或債務發行，因為如果股票表現良好，認股權證可以降低融資成本，並提供額外資本的保證。與直接的債券融資相比，如果附有認股權證，投資者更傾向於選擇略低的債券融資利率。

權證在加拿大和香港等市場非常流行。例如，在加拿大，初級資源公司通常透過**單位來籌集勘探資金。每個這樣的單位通常包括一個普通股捆綁在一起的一半認股權證，這意味著兩個認股權證需要購買一個額外的普通股(請註意，以行權價收購一隻股票通常需要多個權證。）這些公司還向其承銷商提供“經紀人權證”，此外還提供現金佣金，作為薪酬結構的一部分。

期權交易所發行的股票交易所交易的期權，滿足一定的標準，如股票價格，流通在外的股票數量，日均交易量和股票分佈。交易所發行這類“可選擇”股票的期權，以方便投資者和交易員進行對沖和投機。

內在價值和時間價值

雖然相同的變數會影響權證和看漲期權的價值，但有幾個額外的怪癖會影響權證的定價。但首先，讓我們瞭解認股權證和看漲期權價值的兩個基本組成部分內在價值和時間價值。

認股權證或認購的內在價值是指標的股票價格與行權或賣出價之間的差額。內在值可以是零，但它永遠不能是負的。例如，如果一隻股票交易價為10美元，而一次催繳的執行價為8美元，則該認購的內在價值為2美元。如果該股票的交易價為7美元，則該認購的內在價值為零。只要看漲期權的執行價低於標的證券的市場價格，該叫盤就被認為是“在錢裡”

時間價值是指認購或權證的價格與其內在價值之間的差額。將上述股票交易的例子擴充套件為10美元，如果8美元的買入價為2.50美元，其內在價值為2美元，時間值為50美分。一個具有零內在值的選項的值完全由時間值組成。時間價值代表期權到期時，股票交易高於執行價格的可能性。

影響估價的因素

影響認購或認股權證價值的因素有：

基礎股價–股價越高，認購或認股權證的價格或價值越高。當看漲期權的執行價格接近標的證券的當前交易價格時，看漲期權需要更高的溢價，因為它們更有可能被行使。
執行價格或行使價格–執行價格或行使價格越低，認購權證或認股權證的價值越高。為什麼？因為任何理性的投資者都會以更低的價格比更高的價格購買資產的權利。
到期時間–到期時間越長，認購或認股權證的價格越高。例如，一個執行價為105美元的看漲期權的到期日可能是3月30日，而另一個執行價相同的看漲期權的到期日可能是4月10日；由於標的股票觸及或超過執行價的可能性較大，投資者在到期日前有更多天數的看漲期權投資上支付更高的溢價。
隱含波動率–隱含波動率越高，認購或認股權證的價格就越高。這是因為，如果標的股票波動性較大，看漲期權獲利的概率要比波動性很小的概率大。例如，如果ABC公司的股票在每個交易日頻繁地移動幾美元，看漲期權的成本就要比預期的要高。
無風險利率–利率越高，認股權證或認購權證越貴。

看漲期權和認股權證的定價

有許多複雜的公式模型，分析者可以用來確定看漲期權的價格，但每一個策略都是建立在供給和需求的基礎上的。然而，在每個模型中，定價專家根據三個主要因素為看漲期權賦值：標的股票價格與看漲期權執行價之間的差值、看漲期權到期的時間以及標的證券價格波動的假設水平。與標的證券和期權相關的每一個方面都會影響投資者向看漲期權賣方支付的溢價。

Black-Scholes模型是期權定價最常用的模型，而修正後的模型用於權證定價。上述變數的值***期權計算器，然後提供期權價格。由於其他變數或多或少是固定的，隱含波動率估計成為期權定價中最重要的變數。

權證定價略有不同，因為它必須考慮到前面提到的稀釋方面，以及其“槓桿率”。槓桿率是指股票價格與權證價格的比率，代表權證提供的槓桿率。認股權證的價值與其槓桿率成正比。

稀釋特徵使得認股權證比相同的看漲期權稍微便宜一點，其繫數為（n/n+w），其中n是已發行股份的數量，w是認股權證的數量。以一隻發行了100萬股和10萬份認股權證的股票為例。如果這隻股票的買入價是1美元，那麼類似的認股權證（到期日和行權價格相同）的價格大約是91美分。

從認購權證和認股權證中獲利

使用認股權證和認購權證對散戶投資者最大的好處是，他們提供無限的利潤潛力，同時將可能的損失限制在投資額上。買主的看漲期權或認股權證只能損失他的保險費，即他為合同支付的價格。另一個主要優勢是他們的槓桿作用：買家鎖定價格，但只提前支付一個百分比；其餘的在行使期權或權證時支付（大概是剩下的錢）。

基本上，你用這些工具來押註資產的價格是否會上漲，這在期權界被稱為多頭看漲策略。

例如，假設ABC公司的股價為20美元，你認為股價將在下個月內上漲：公司收益將在三週內公佈，你有預感它們會很好，從而提高當前的每股收益（EPS）。

因此，為了推測這種預感，你購買一份100股的看漲期權合同，執行價為20美元，一個月後到期，每份期權0.50美元，或每份合同50美元。這將使您有權在到期日當天或之前以20美元的價格購買股票。21天后的今天，事實證明你猜對了：******（ABC）公佈了強勁的盈利，並上調了明年的收入預期和盈利預期，將股價推高至30美元。

在報告釋出後的第二天早上，你行使權利，以20美元的價格購買100股公司股票，然後立即以30美元的價格**。這將使你每股凈賺10美元或一份合同凈賺1000美元。因為買入期權合同的成本是50美元，所以你的凈利潤是950美元。