认股权证和看涨期权都是证券合约的类型。认股权证赋予持有人权利，但不是义务，购买普通股股票直接从公司在一个固定的价格在一个预先确定的时间段。同样，看涨期权（或“看涨期权”）也赋予持有人在规定的时间段内以固定价格购买普通股的权利，而无需承担任何义务。那么这两者有什么区别呢？

认股权证和认购期权的相似性

认股权证和认股权证的基本属性是相同的：

• 履约价格或行权价格–权证或期权买方有权从卖方（从技术上讲，是看涨期权的卖方）购买标的资产的担保价格。”“行权价格”是指认股权证的首选术语。
• 到期日或到期日–可行使认股权证或期权的有限时间段。
• 期权价格或溢价–权证或期权在市场上交易的价格。

例如，一只股票的行权价格为5美元，目前的交易价格为4美元，一年后到期，目前的价格为50美分。如果标的股票在一年期限内的任何时候交易超过5美元，认股权证的价格将相应上涨。假设在权证一年期满前，标的股票价格为7美元，那么权证的价值至少为2美元（即股票价格和权证行权价格之间的差额）。如果标的股票在权证到期前的价格达到或低于5美元，权证的价值将非常小。

看涨期权的交易方式非常相似。如果一只股票的行权价格为12美元，一个月后到期，其行权价格为12.50美元，则该股票的价格将随标的股票波动。如果该股票在期权到期前的价格为13.50美元，则该认购期权的价值至少为1美元。反之，如果该股票在认购期权到期日的价格为12.50美元或以下，则该期权将毫无价值地到期。

认股权证和认股权证的区别

认股权证和认购期权之间的三个主要区别是：

• 发行人：认股权证由特定公司发行，而交易所交易期权则由美国芝加哥期权交易所或加拿大蒙特利尔交易所等交易所发行。因此，认股权证几乎没有标准化的特征，而交易所交易的期权在某些方面更为标准化，例如到期期限和每份期权合同的股票数量（通常为100股）。
• 到期日：认股权证通常比期权有更长的到期日。虽然认股权证一般在一到两年内到期，但有时它们的到期时间可能远远超过五年。相比之下，看涨期权的到期日从几周或几个月到大约一年或两年不等；大多数在一个月内到期。长期期权的流动性可能相当低。
• 稀释：认股权证导致稀释，因为公司有义务发行新股时，认股权证行使。行使看涨期权并不涉及发行新股，因为看涨期权是公司现有普通股的衍生工具。

为什么要签发认股权证和认股权证？

认股权证通常被作为股票或债务发行的“甜头”。投资者喜欢认股权证，因为认股权证能让投资者更多地参与公司的发展。公司将认股权证纳入股权或债务发行，因为如果股票表现良好，认股权证可以降低融资成本，并提供额外资本的保证。与直接的债券融资相比，如果附有认股权证，投资者更倾向于选择略低的债券融资利率。

权证在加拿大和香港等市场非常流行。例如，在加拿大，初级资源公司通常通过**单位来筹集勘探资金。每个这样的单位通常包括一个普通股捆绑在一起的一半认股权证，这意味着两个认股权证需要购买一个额外的普通股(请注意，以行权价收购一只股票通常需要多个权证。）这些公司还向其承销商提供“经纪人权证”，此外还提供现金佣金，作为薪酬结构的一部分。

期权交易所发行的股票交易所交易的期权，满足一定的标准，如股票价格，流通在外的股票数量，日均交易量和股票分布。交易所发行这类“可选择”股票的期权，以方便投资者和交易员进行对冲和投机。

内在价值和时间价值

虽然相同的变量会影响权证和看涨期权的价值，但有几个额外的怪癖会影响权证的定价。但首先，让我们了解认股权证和看涨期权价值的两个基本组成部分内在价值和时间价值。

认股权证或认购的内在价值是指标的股票价格与行权或卖出价之间的差额。内在值可以是零，但它永远不能是负的。例如，如果一只股票交易价为10美元，而一次催缴的执行价为8美元，则该认购的内在价值为2美元。如果该股票的交易价为7美元，则该认购的内在价值为零。只要看涨期权的执行价低于标的证券的市场价格，该叫盘就被认为是“在钱里”

时间价值是指认购或权证的价格与其内在价值之间的差额。将上述股票交易的例子扩展为10美元，如果8美元的买入价为2.50美元，其内在价值为2美元，时间值为50美分。一个具有零内在值的选项的值完全由时间值组成。时间价值代表期权到期时，股票交易高于执行价格的可能性。

影响估价的因素

影响认购或认股权证价值的因素有：

• 基础股价–股价越高，认购或认股权证的价格或价值越高。当看涨期权的执行价格接近标的证券的当前交易价格时，看涨期权需要更高的溢价，因为它们更有可能被行使。
• 执行价格或行使价格–执行价格或行使价格越低，认购权证或认股权证的价值越高。为什么？因为任何理性的投资者都会以更低的价格比更高的价格购买资产的权利。
• 到期时间–到期时间越长，认购或认股权证的价格越高。例如，一个执行价为105美元的看涨期权的到期日可能是3月30日，而另一个执行价相同的看涨期权的到期日可能是4月10日；由于标的股票触及或超过执行价的可能性较大，投资者在到期日前有更多天数的看涨期权投资上支付更高的溢价。
• 隐含波动率–隐含波动率越高，认购或认股权证的价格就越高。这是因为，如果标的股票波动性较大，看涨期权获利的概率要比波动性很小的概率大。例如，如果ABC公司的股票在每个交易日频繁地移动几美元，看涨期权的成本就要比预期的要高。
• 无风险利率–利率越高，认股权证或认购权证越贵。

看涨期权和认股权证的定价

有许多复杂的公式模型，分析者可以用来确定看涨期权的价格，但每一个策略都是建立在供给和需求的基础上的。然而，在每个模型中，定价专家根据三个主要因素为看涨期权赋值：标的股票价格与看涨期权执行价之间的差值、看涨期权到期的时间以及标的证券价格波动的假设水平。与标的证券和期权相关的每一个方面都会影响投资者向看涨期权卖方支付的溢价。

Black-Scholes模型是期权定价最常用的模型，而修正后的模型用于权证定价。上述变量的值***期权计算器，然后提供期权价格。由于其他变量或多或少是固定的，隐含波动率估计成为期权定价中最重要的变量。

权证定价略有不同，因为它必须考虑到前面提到的稀释方面，以及其“杠杆率”。杠杆率是指股票价格与权证价格的比率，代表权证提供的杠杆率。认股权证的价值与其杠杆率成正比。

稀释特征使得认股权证比相同的看涨期权稍微便宜一点，其系数为（n/n+w），其中n是已发行股份的数量，w是认股权证的数量。以一只发行了100万股和10万份认股权证的股票为例。如果这只股票的买入价是1美元，那么类似的认股权证（到期日和行权价格相同）的价格大约是91美分。

从认购权证和认股权证中获利

使用认股权证和认购权证对散户投资者最大的好处是，他们提供无限的利润潜力，同时将可能的损失限制在投资额上。买主的看涨期权或认股权证只能损失他的保险费，即他为合同支付的价格。另一个主要优势是他们的杠杆作用：买家锁定价格，但只提前支付一个百分比；其余的在行使期权或权证时支付（大概是剩下的钱）。

基本上，你用这些工具来押注资产的价格是否会上涨，这在期权界被称为多头看涨策略。

例如，假设ABC公司的股价为20美元，你认为股价将在下个月内上涨：公司收益将在三周内公布，你有预感它们会很好，从而提高当前的每股收益（EPS）。

因此，为了推测这种预感，你购买一份100股的看涨期权合同，执行价为20美元，一个月后到期，每份期权0.50美元，或每份合同50美元。这将使您有权在到期日当天或之前以20美元的价格购买股票。21天后的今天，事实证明你猜对了：******（ABC）公布了强劲的盈利，并上调了明年的收入预期和盈利预期，将股价推高至30美元。

在报告发布后的第二天早上，你行使权利，以20美元的价格购买100股公司股票，然后立即以30美元的价格**。这将使你每股净赚10美元或一份合同净赚1000美元。因为买入期权合同的成本是50美元，所以你的净利润是950美元。

买入电话vs.买入股票

考虑一个对风险有很高的承受能力和2000美元投资的投资者。该投资者可以选择投资4美元的股票，也可以选择以5美元的行权价格投资同一股票的认股权证。认股权证一年后到期，目前的价格为50美分。投资者非常看好这只股票，为了获得最大的杠杆率，决定只投资认股权证。因此，她购买了4000份认股权证。

如果股票在大约一年后（即在认股权证到期前）升值到7美元，认股权证的价值将为每只2美元。这些认股权证总共价值约8000美元，相当于原始投资的6000美元或300%。如果投资者选择投资该股票，她的回报率仅为1500美元，相当于原始投资的75%。

当然，如果该股在权证到期前收盘价为4.50美元，投资者将损失其在权证上2000美元的初始投资的100%，而如果她投资该股，则会获得12.5%的收益。

这些工具的其他缺点：与标的股票不同，它们的寿命有限，没有资格支付股息。

底线

虽然认股权证和认购权证为投资者带来了巨大的利益，但作为衍生工具，它们并非没有风险。因此，投资者在投资组合中使用这些多功能工具之前，应该彻底了解这些工具。