利率通常被定義為借款所付出的代價。例如，100美元貸款的年利率為2%，這意味著借款人必須在一整年後償還初始貸款金額加上額外的2美元。那麼，當我們有一個負利率意味著借款人是貸記利息，而不是收取利息時，這意味著什麼呢？比如說-2%的利率意味著銀行在使用100美元貸款一年後向借款人支付2美元？

乍一看，負利率似乎是一種違反直覺的策略，如果不是完全瘋狂的話。既然貸款人承擔著貸款違約的風險，為什麼貸款人願意付錢給別人借錢呢？不過，從內到外，央行有時會用盡**本國經濟的政策選擇，轉而採取絕望的負利率措施。

關鍵要點

• 負利率是一種非常規的、看似違背直覺的貨幣政策工具。
• 當中央銀行擔心本國經濟陷入通貨緊縮的漩渦時，他們就會採取嚴厲的負利率措施，在這種漩渦中沒有支出，從而導致價格、利潤和增長率下降。
• 當利率為負時，存放在銀行的現金會產生儲存費用，而不是賺取利息收入的機會；其目的是鼓勵貸款和消費，而不是儲蓄和囤積。
• 近年來，一些歐洲和亞洲央行對商業銀行實施了負利率。

負利率的理論與實踐

負利率不僅是一種非常規的貨幣政策工具，而且是最近的一種。瑞典央行是第一個部署這些銀行的：2009年7月，瑞典央行將隔夜存款利率下調至-0.25%。 歐洲央行（ECB）也在2014年6月效仿，當時它將存款利率下調至-0.1%。 此後，其他歐洲國家和日本選擇提供負利率，導致2017年價值9.5萬億美元的**債務負收益率。

他們為什麼要採取如此嚴厲的措施？貨幣政策制定者擔心歐洲有陷入通貨緊縮螺旋的風險。在經濟困難時期，人們和企業往往會在等待經濟好轉的同時保留現金。但這種行為會進一步削弱經濟，因為支出不足會導致更多的失業，降低利潤，價格下跌所有這些都會加劇人們的恐懼，使他們更有動力囤積。隨著消費進一步放緩，物價再次下跌，這又**了人們在物價進一步下跌時等待。等等。

這正是歐洲央行正試圖透過負利率策略避免的通縮螺旋，這不僅影響銀行貸款，也影響銀行存款。

當你把錢存入一家金融機構的賬戶時，你實際上就是一個貸款人，讓銀行使用你的資金，而這家機構實際上就是一個借款人。

在負利率下，存放在銀行的現金會產生儲存費用，而不是賺取利息收入的機會。透過向歐洲銀行收取在央行儲存準備金的費用，投保人希望鼓勵銀行發放更多貸款。

從理論上講，銀行寧願把錢借給借款人，至少賺取一些利息，而不是被要求把錢存放在央行。此外，中央銀行收取的負利率可能會結轉到存款賬戶和貸款中。這意味著，當一些借款人享受透過貸款實際掙錢的特權時，存款人在當地銀行存款也會被收取費用。

歐洲央行轉向負利率的另一個主要原因是歐元貶值。歐洲債務的低收益率或負收益率將使外國投資者望而卻步，從而削弱對歐元的需求。雖然這減少了金融資本的供給，但歐洲的問題不在於供給，而在於需求。歐元走弱將**出口需求，並有望鼓勵企業擴張。

負利率風險

理論上，負利率應該有助於**經濟活動，防止通脹，但決策者仍然保持謹慎，因為這種政策有幾種可能適得其反的方式。由於銀行擁有某些資產，例如抵押貸款，這些資產與現行利率有合同關係，因此這種負利率可能會將利潤率壓縮到銀行實際上願意減少貸款的程度。

也沒有什麼可以阻止存款人取款，把現金塞到床墊裡。雖然最初的威脅是銀行擠兌，但銀行系統的現金外流可能導致利率上升，這與負利率預期的結果正好相反。

儘管美國中央銀行美聯儲（Federal Reserve）從未實施過負利率，但最近一次是在2020年3月15日，它將基準利率下調至0%—0.25%的區間，接近於零利率。

底線

雖然負利率看似自相矛盾，但這種明顯的直覺並沒有阻止一些歐洲和亞洲央行採用負利率。這是決策者認為歐洲經濟特有的嚴峻形勢的證據。2015年2月，當歐元區通脹率降至-0.6%的通縮區間時，歐洲決策者承諾將盡一切努力避免通縮螺旋式上升。然而，即使歐洲進入了不受約束的貨幣領域，一些分析師警告稱，負利率政策可能會產生嚴重的意外後果。