利率通常被定义为借款所付出的代价。例如，100美元贷款的年利率为2%，这意味着借款人必须在一整年后偿还初始贷款金额加上额外的2美元。那么，当我们有一个负利率意味着借款人是贷记利息，而不是收取利息时，这意味着什么呢？比如说-2%的利率意味着银行在使用100美元贷款一年后向借款人支付2美元？

乍一看，负利率似乎是一种违反直觉的策略，如果不是完全疯狂的话。既然贷款人承担着贷款违约的风险，为什么贷款人愿意付钱给别人借钱呢？不过，从内到外，央行有时会用尽**本国经济的政策选择，转而采取绝望的负利率措施。

关键要点

• 负利率是一种非常规的、看似违背直觉的货币政策工具。
• 当中央银行担心本国经济陷入通货紧缩的漩涡时，他们就会采取严厉的负利率措施，在这种漩涡中没有支出，从而导致价格、利润和增长率下降。
• 当利率为负时，存放在银行的现金会产生存储费用，而不是赚取利息收入的机会；其目的是鼓励贷款和消费，而不是储蓄和囤积。
• 近年来，一些欧洲和亚洲央行对商业银行实施了负利率。

负利率的理论与实践

负利率不仅是一种非常规的货币政策工具，而且是最近的一种。瑞典央行是第一个部署这些银行的：2009年7月，瑞典央行将隔夜存款利率下调至-0.25%。 欧洲央行（ECB）也在2014年6月效仿，当时它将存款利率下调至-0.1%。 此后，其他欧洲国家和日本选择提供负利率，导致2017年价值9.5万亿美元的**债务负收益率。

他们为什么要采取如此严厉的措施？货币政策制定者担心欧洲有陷入通货紧缩螺旋的风险。在经济困难时期，人们和企业往往会在等待经济好转的同时保留现金。但这种行为会进一步削弱经济，因为支出不足会导致更多的失业，降低利润，价格下跌所有这些都会加剧人们的恐惧，使他们更有动力囤积。随着消费进一步放缓，物价再次下跌，这又**了人们在物价进一步下跌时等待。等等。

这正是欧洲央行正试图通过负利率策略避免的通缩螺旋，这不仅影响银行贷款，也影响银行存款。

当你把钱存入一家金融机构的账户时，你实际上就是一个贷款人，让银行使用你的资金，而这家机构实际上就是一个借款人。

在负利率下，存放在银行的现金会产生存储费用，而不是赚取利息收入的机会。通过向欧洲银行收取在央行存储准备金的费用，投保人希望鼓励银行发放更多贷款。

从理论上讲，银行宁愿把钱借给借款人，至少赚取一些利息，而不是被要求把钱存放在央行。此外，中央银行收取的负利率可能会结转到存款账户和贷款中。这意味着，当一些借款人享受通过贷款实际挣钱的特权时，存款人在当地银行存款也会被收取费用。

欧洲央行转向负利率的另一个主要原因是欧元贬值。欧洲债务的低收益率或负收益率将使外国投资者望而却步，从而削弱对欧元的需求。虽然这减少了金融资本的供给，但欧洲的问题不在于供给，而在于需求。欧元走弱将**出口需求，并有望鼓励企业扩张。

负利率风险

理论上，负利率应该有助于**经济活动，防止通胀，但决策者仍然保持谨慎，因为这种政策有几种可能适得其反的方式。由于银行拥有某些资产，例如抵押贷款，这些资产与现行利率有合同关系，因此这种负利率可能会将利润率压缩到银行实际上愿意减少贷款的程度。

也没有什么可以阻止存款人取款，把现金塞到床垫里。虽然最初的威胁是银行挤兑，但银行系统的现金外流可能导致利率上升，这与负利率预期的结果正好相反。

尽管美国中央银行美联储（Federal Reserve）从未实施过负利率，但最近一次是在2020年3月15日，它将基准利率下调至0%—0.25%的区间，接近于零利率。

底线

虽然负利率看似自相矛盾，但这种明显的直觉并没有阻止一些欧洲和亚洲央行采用负利率。这是决策者认为欧洲经济特有的严峻形势的证据。2015年2月，当欧元区通胀率降至-0.6%的通缩区间时，欧洲决策者承诺将尽一切努力避免通缩螺旋式上升。然而，即使欧洲进入了不受约束的货币领域，一些分析师警告称，负利率政策可能会产生严重的意外后果。