獲授權參與者是指有權建立和贖回交易所買賣基金（ETF）股票的組織。它們透過獲得建立ETF股票所需的基礎資產，提供了ETF市場的大部分流動性。當市場上ETF股票短缺時，授權參與者創造了更多。相反，當ETF的價格低於標的股票的價格時，授權參與者將減少流通中的ETF股票。這可以透過建立和贖回機制來實現，該機制使ETF的價格與其基礎資產凈值（NAV）保持一致。...
什麼是授權的參與者(an authorized participant)？
獲授權參與者是指有權建立和贖回交易所買賣基金（ETF）股票的組織。它們透過獲得建立ETF股票所需的基礎資產，提供了ETF市場的大部分流動性。當市場上ETF股票短缺時，授權參與者創造了更多。相反，當ETF的價格低於標的股票的價格時，授權參與者將減少流通中的ETF股票。這可以透過建立和贖回機制來實現，該機制使ETF的價格與其基礎資產凈值（NAV）保持一致。
關鍵要點
- 獲授權參與者是指有權建立和贖回交易所買賣基金（ETF）股票的組織。
- 傳統上，授權參與者是大型銀行，如美國銀行（BAC）、摩根大通（JPM）、高盛（GS）和摩根士丹利（MS）。
- 授權參與者透過保持ETF價格接近其資產凈值來增加市場的透明度。
- 多個授權參與者有助於提高特定ETF的流動性。
瞭解授權參與者
授權參與者負責收購ETF想要持有的證券。如果這是標準普爾500指數，他們將購買其所有成分（按市值加權）並將其交給發起人。作為回報，被授權的參與者將獲得一塊價值相等的股票，稱為建立單元。發行人可以為基金使用一個或多個授權參與者的服務。大型和活躍的基金往往有更多的授權參與者。不同型別基金的參與人數也不同。平均而言，股票的授權參與者多於債券，這可能是由於交易量增加所致。
傳統上，授權參與者是大型銀行，如美國銀行（BAC）、摩根大通（JPM）、高盛（GS）和摩根士丹利（MS）。他們不接受保薦人的補償，也沒有贖回或建立ETF股票的法律義務。相反，授權參與者透過在二級市場的活動獲得補償。
小投資者不能成為授權的參與者。
最終，雙方都受益於合作。發起人在建立基金的過程中得到幫助，而參與者則獲得一大塊股份以轉售牟利。這個過程也是反過來的。授權參與人在**股票後獲得與基金相同價值的標的證券。授權參與者透過套利在ETF市場上賺取大部分利潤。
授權參與者的利益
授權參與者對投資者的主要好處是，他們使ETF價格接近標的證券的資產凈值。如果沒有市場的授權參與者，etf將變得更像封閉式基金。在這種情況下，ETF價格可能遠遠偏離資產凈值，尤其是在大幅上漲或下跌期間。封閉式基金的例子不勝列舉，它們的資產價值大大高於或低於其資產價值。另一方面，etf通常與它們的資產凈值非常接近。
考慮先鋒國際股票ETF（VXUS）和伊頓萬斯稅務管理的全球多元化股權收益基金（EXG）之間的差異。VXUS ETF於2020年6月22日交易價為49.78美元，而其凈資產價值為49.73美元。這意味著VXUS ETF的溢價為0.05美元，約為其價值的0.1%。當日，封閉式基金EXG以每股7.30元成交，儘管其資產凈值為8.02元。封閉式基金EXG的交易折扣為0.72元，約為其凈資產價值的8.98%。在這種情況下，封閉式基金EXG比VXUS ETF遠出凈資產價值數百倍。
授權參與者透過保持ETF價格接近其資產凈值來增加市場的透明度。當大多數投資者購買ETF時，他們希望在特定的資產類別上下註。最明顯的是，有人購買了一隻股票市場ETF，希望股價會上漲。典型的投資者不想調查基金的交易是否高於或低於其資產凈值。然而，一些長期價值投資者更喜歡封閉式基金，正是因為偶爾有機會找到大幅折價。作為一個實際問題，授權參與者確保在ETF市場上溢價和折價永遠不會太大。
多個授權參與者有助於提高特定ETF的流動性。競爭往往使基金交易接近其公允價值。更重要的是，更多的授權參與者鼓勵市場更好地運作。當一方不再擔任授權參與者時，其他方將ETF視為盈利機會，並提出建立或贖回股份。同時，受影響的授權參與者可以選擇解決任何內部問題並恢復一級市場活動。
