透過安全

過戶證券是由一攬子資產支援的固定收益證券池。服務中介機構從發行人處收取每月付款，併在扣除費用後，將其匯出或轉給過戶證券的持有人（即投資過戶證券的個人或實體）。透過證券也被稱為“透過支付證券”或“透過證書”——儘管從技術上講，證書是對資產池的利益或參與的證據，表明向投資者轉移支付；這不是安全本身。...

什麼是過關保安(a pass-through security)？

過戶證券是由一攬子資產支援的固定收益證券池。服務中介機構從發行人處收取每月付款，併在扣除費用後，將其匯出或轉給過戶證券的持有人（即投資過戶證券的個人或實體）。透過證券也被稱為“透過支付證券”或“透過證書”——儘管從技術上講，證書是對資產池的利益或參與的證據，表明向投資者轉移支付；這不是安全本身。

關鍵要點

透過證券，又名支付證券，是由一攬子資產支援的固定收益證券池。過戶池中的每一種證券都代表著大量的債務，例如數百筆住房抵押貸款或數千筆汽車貸款。
提供服務的中介機構每月向發行人收取這些債務的利息，併在扣除費用後，將這些債務轉移給投資者。
最常見的傳遞型別是抵押貸款支援證券（MBS）。
標的債務違約和提前償還標的貸款是轉嫁投資者面臨的兩大風險。

透過安全說明

過戶證券是一種基於某些應收賬款的衍生工具，為投資者提供了獲得部分利潤的權利。通常，應收債務來自基礎資產，包括房屋抵押貸款或車輛貸款等。每一種證券都代表著大量的債務，比如成百上千的房屋抵押貸款或汽車貸款。

“透過”一詞涉及交易過程本身，無論是涉及抵押貸款還是其他貸款產品。它起源於債務人的付款，在支付給投資者之前透過中間人。

每月向投資者付款，與償還債務的標準付款時間表相對應。支付包括未付本金的應計利息的一部分，以及另一部分流向本金本身。

轉嫁證券風險

與證券相關的債務違約風險是一個經常存在的因素，因為債務人未能支付債務會導致較低的回報。如果有足夠多的債務人違約，這些證券基本上會失去所有價值。

另一個風險與當前利率直接相關。如果利率下降，流動債務再融資以利用低利率的可能性就更大。這導致利息支出減少，這意味著轉嫁證券投資者的回報率降低。

債務人提前還款也會影響收益。如果大量債務人支付的款項超過最低付款額，債務的應計利息數額就會降低，當然，如果債務人提前全部償還貸款，利息就不存在了。最終，這些提前還款會導致證券投資者的回報率下降。在某些情況下，貸款將有提前還款罰款，可能抵消提前還款將導致的一些基於利息的損失。

傳遞證券的一個例子

最常見的一種過關方式是抵押貸款支援證書或抵押擔保（MBS），在這種情況下，房主的付款在到達投資者之前從原始銀行透過**機構或投資銀行。這些型別的過關方式從未付抵押中獲得價值，在這些抵押中，擔保的所有人根據對各債務人所支付的付款的部分索賠而收到付款。多個抵押貸款被打包在一起，形成一個池，從而將風險分散到多個貸款中。這些證券通常是自攤銷的，這意味著整個抵押貸款本金在特定的時間內付清，定期支付利息和本金。