什麼是資產評估(asset valuation)？

資產估值是利用賬麵價值、絕對估值模型（如貼現現金流分析）、期權定價模型或可比資料確定資產公允市場價值或現值的過程。這類資產包括對股票、債券和期權等有價證券的投資；建築物和裝置等有形資產；或無形資產，如品牌、專利和商標。

瞭解資產評估

資產評估在金融中起著關鍵的作用，通常包括主觀和客觀兩方面的衡量。公司固定資產（也稱為資本資產或不動產、廠房和裝置）的價值根據其賬麵價值和重置成本直接確定。然而，財務報表上沒有數字告訴投資者一家公司的品牌和智慧財產權到底值多少錢。公司在收購中可能會高估商譽，因為無形資產的估值是主觀的，很難衡量。

關鍵要點

• 資產評估是確定資產公允市場價值的過程。
• 資產評估通常由主觀和客觀兩個方面組成。
• 資產凈值是有形資產的賬麵價值減去無形資產和負債。
• 絕對價值模型僅根據資產的特徵對資產進行估值，如貼現股息、貼現自由現金流、居民收入和貼現資產模型。
• 相對估值比率（如市盈率）有助於投資者透過比較類似資產來確定資產估值。

資產凈值

資產凈值（也稱為有形資產凈值）是指資產負債表上有形資產的賬麵價值（其歷史成本減去累計折舊）減去無形資產和負債後的金額，或者是公司清算後剩餘的金額。這是公司的最低價值，可以為公司的資產價值提供一個有用的下限，因為它不包括無形資產。如果一隻股票的市場價值低於賬麵價值，這意味著該股票的交易價格比每股賬麵價值有很大的折扣，那麼該股票將被視為低估。

然而，一項資產的市場價值很可能與基於歷史成本的賬麵價值（或股東權益）存在顯著差異。一些公司的最大價值在於他們的無形資產，比如生物醫學研究公司的發現。

絕對估值法

絕對價值模型僅基於資產的特徵對資產進行估值。這些模型被稱為貼現現金流（DCF）模型，根據未來現金流和資本機會成本對股票、債券和房地產等資產進行估值。它們包括：

• 貼現股利模型，透過將預測的股息折現為現值來評估股票價格。如果DDM獲得的價值高於當前股票交易價格，則該股票被低估。
• 折現自由現金流模型計算未來自由現金流量預測的現值，並以加權平均資本成本折現。
• 剩餘收益估值模型考慮了支付給供應商和其他外部方後公司產生的所有現金流。公司價值是指賬麵價值與預期未來剩餘收益現值之和。剩餘收益按凈收入減去資本成本的費用計算。該費用稱為權益費用，按股本價值乘以權益成本或要求的權益收益率計算。考慮到股權的機會成本，一個公司可以有正凈收入，但負剩餘收益。
• 貼現資產模型透過計算其擁有的資產的現值來評估公司價值。由於這種方法沒有考慮到任何協同作用，因此它只對評估礦業公司等大宗商品企業有用。

相對估值；可比交易

相對估值模型基於對類似資產市場價格的觀察來確定價值。例如，確定某個特性值的一種方法是將其與同一區域中的類似特性進行比較。同樣，投資者利用可比上市公司交易價格的倍數來瞭解相對市場估值。股票的估值通常基於可比的估值指標，如市盈率（P/E比率）、市盈率或市盈率。

這種方法也被用來評估非流動資產，比如沒有市場價格的私人公司。風險資本家把公司股票上市前的估值稱為事前估值。透過檢視過去交易中為類似公司支付的金額，投資者可以看出一家未上市公司的潛在價值。這被稱為先例交易分析。

資產評估的現例項子

讓我們計算一下搜尋引擎和廣告巨頭谷歌的母公司Alphabet Inc.的資產凈值。

所有資料均為截至2018年12月31日的期間。

• 總資產： $2328億
• 無形資產總額： $22億
• 總負債： $552億

資產凈值總額：1754億美元（總資產2328億美元——無形資產總額22億美元——負債總額552億美元）