摩根士丹利（Morgan Stanley）認為，推動股市的關鍵力量將從2018年的“巨集觀”力量向2019年的個人推動力量進行重大轉變。隨著市場變得更加動蕩，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師認為，包括非必需消費品、通訊服務、，資訊科技和醫療保健的好處最大。摩根士丹利的首選包括WellCare Health Plans（WCG）、Align Technology（ALGN）、Nektar Therapeutics（NKTR）、Twitter Inc.（TWTR）、Netflix Inc.（NFLX）、Ulta Beauty Inc.（Ulta）、Macy's Inc.（M）和L Brands Inc.（LB），正如該投資公司最近題為“美國巨集觀經濟：從貝塔向阿爾法轉變”的報告所述

由於美聯儲不太強硬，且市場預測美國經濟將趨於穩定，摩根士丹利預計標普500指數的回報率近期將有所回落。與此同時，分析師預計回報率將“變得更加微觀化，建議投資者關註相對價值和特質（Alpha）機會，”摩根士丹利寫道，建議投資者近期關註“Alpha”而不是“beta”摩根士丹利補充稱：“非必需消費品、通訊服務和醫療保健領域的選股機會最為豐富。”。

市場主要以巨集觀因素定價

摩根士丹利（Morgan Stanley）根據標準普爾500指數（S&p500）的離散度評分框架，列出了50只特質風險最高的股票，無論是正風險還是負風險。雖然近幾個月來，市場主要受到市場、價值、規模和行業等巨集觀因素的推動，但分析師預計，微觀或剩餘因素可以解釋標普500指數回報率所佔份額不斷上升的原因。例如，3個月平均股價相關性從10月份的近紀錄低點飆升至今天的第94個百分點，這是有記錄以來的第四大飆升。此外，與選舉後的環境形成鮮明對比的是，單個股票與指數波動率之比最近跌至長期平均水平以下。摩根士丹利（Morgan Stanley）預計，隨著“阿爾法”（alpha）在股票回報中發揮更大作用，這些趨勢將逆轉。

摩根士丹利（Morgan Stanley）寫道，雖然波動性有所上升，但相關性的激增導致了收益率離散度的縮小，即標普500成份股收益率的橫截面標準差。展望未來，分析師建議投資者近期關註阿爾法，而非貝塔，因為市場已經在很大程度上反映了巨集觀背景。

推動回報的公司特定因素

摩根士丹利（Morgan Stanley）預測標普500指數將在年中升至2750點，這意味著該指數將與當前水平持平。鑒於這種溫和的前景，分析師建議投資者關註具有高特質風險的股票，如公司的離散度評分框架所示，該框架使用微觀（公司特定）因素驅動的回報比例和公司對波動性的預測來計算，或與“風險”相關的回報比例歸因於微觀因素。重要的是要註意，高分散分數並不意味著只有積極的回報，但那些偏離市場回報率在任何一個方向。

高分散性以及2019年盈利和銷售強勁的股票包括Advanced Micro Devices Inc.（AMD），其分散性得分為18.2，2019年EPS增長為37%，以及healthcare play Incyte Corp.（INCY），其分散性得分為8.7%，2019年EPS增長為92%。這些因素意味著這些股票的上行潛力和下行潛力都很強。

摩根士丹利（Morgan Stanley）名單中有兩隻股票的分散度得分較高，但2019年的盈利和銷售額卻很弱，這意味著強勁的下行趨勢，其中包括材料公司Freeport McMoRan（FCX），分散度得分為5.7，預計2019年EPS增長率為負69%，以及Nektar Therapeutics，離散度得分為13.6，2019年每股收益增長率為負152%。

展望未來

摩根士丹利強調，雖然選股者可以透過購買這些股票獲得巨大的收益，但他們也有同樣的收益。該行還強調，投資者應將這些行為視為短期押註。基於這個原因，也許只有最有經驗的投資者才適合玩這個小遊戲，因為這些高分散性的股票，只要有一點點好訊息或壞訊息，都可能大幅上漲或下跌。

與此同時，短期巨集觀不確定性依然存在，比如美中貿易緊張局勢的發展，這可能是近期美國股市出現廣泛波動的催化劑。”全球經濟增長資料中任何有意義的意外（正或負）都可能提升市場貝塔繫數對股票回報的重要性，”摩根士丹利補充道。