摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，推动股市的关键力量将从2018年的“宏观”力量向2019年的个人推动力量进行重大转变。随着市场变得更加动荡，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师认为，包括非必需消费品、通信服务、，信息技术和医疗保健的好处最大。摩根士丹利的首选包括WellCare Health Plans（WCG）、Align Technology（ALGN）、Nektar Therapeutics（NKTR）、Twitter Inc.（TWTR）、Netflix Inc.（NFLX）、Ulta Beauty Inc.（Ulta）、Macy's Inc.（M）和L Brands Inc.（LB），正如该投资公司最近题为“美国宏观经济：从贝塔向阿尔法转变”的报告所述

由于美联储不太强硬，且市场预测美国经济将趋于稳定，摩根士丹利预计标普500指数的回报率近期将有所回落。与此同时，分析师预计回报率将“变得更加微观化，建议投资者关注相对价值和特质（Alpha）机会，”摩根士丹利写道，建议投资者近期关注“Alpha”而不是“beta”摩根士丹利补充称：“非必需消费品、通信服务和医疗保健领域的选股机会最为丰富。”。

市场主要以宏观因素定价

摩根士丹利（Morgan Stanley）根据标准普尔500指数（S&p500）的离散度评分框架，列出了50只特质风险最高的股票，无论是正风险还是负风险。虽然近几个月来，市场主要受到市场、价值、规模和行业等宏观因素的推动，但分析师预计，微观或剩余因素可以解释标普500指数回报率所占份额不断上升的原因。例如，3个月平均股价相关性从10月份的近纪录低点飙升至今天的第94个百分点，这是有记录以来的第四大飙升。此外，与选举后的环境形成鲜明对比的是，单个股票与指数波动率之比最近跌至长期平均水平以下。摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，随着“阿尔法”（alpha）在股票回报中发挥更大作用，这些趋势将逆转。

摩根士丹利（Morgan Stanley）写道，虽然波动性有所上升，但相关性的激增导致了收益率离散度的缩小，即标普500成份股收益率的横截面标准差。展望未来，分析师建议投资者近期关注阿尔法，而非贝塔，因为市场已经在很大程度上反映了宏观背景。

推动回报的公司特定因素

摩根士丹利（Morgan Stanley）预测标普500指数将在年中升至2750点，这意味着该指数将与当前水平持平。鉴于这种温和的前景，分析师建议投资者关注具有高特质风险的股票，如公司的离散度评分框架所示，该框架使用微观（公司特定）因素驱动的回报比例和公司对波动性的预测来计算，或与“风险”相关的回报比例归因于微观因素。重要的是要注意，高分散分数并不意味着只有积极的回报，但那些偏离市场回报率在任何一个方向。

高分散性以及2019年盈利和销售强劲的股票包括Advanced Micro Devices Inc.（AMD），其分散性得分为18.2，2019年EPS增长为37%，以及healthcare play Incyte Corp.（INCY），其分散性得分为8.7%，2019年EPS增长为92%。这些因素意味着这些股票的上行潜力和下行潜力都很强。

摩根士丹利（Morgan Stanley）名单中有两只股票的分散度得分较高，但2019年的盈利和销售额却很弱，这意味着强劲的下行趋势，其中包括材料公司Freeport McMoRan（FCX），分散度得分为5.7，预计2019年EPS增长率为负69%，以及Nektar Therapeutics，离散度得分为13.6，2019年每股收益增长率为负152%。

展望未来

摩根士丹利强调，虽然选股者可以通过购买这些股票获得巨大的收益，但他们也有同样的收益。该行还强调，投资者应将这些行为视为短期押注。基于这个原因，也许只有最有经验的投资者才适合玩这个小游戏，因为这些高分散性的股票，只要有一点点好消息或坏消息，都可能大幅上涨或下跌。

与此同时，短期宏观不确定性依然存在，比如美中贸易紧张局势的发展，这可能是近期美国股市出现广泛波动的催化剂。”全球经济增长数据中任何有意义的意外（正或负）都可能提升市场贝塔系数对股票回报的重要性，”摩根士丹利补充道。