尾盤交易是指在共同基金計算其每日資產凈值(NAV)之前,將下班後執行的交易記錄為已發生的非法行為。它通常與對沖基金在當前期間(通常是每日)資產凈值正式計算之後下訂單購買或贖回共同基金股票有關,但收到的價格通常更有利,基於已記錄的前期資產凈值。
日後交易是指在計算了資產凈值後,下單買入或贖回共同基金股份的做法。這些交易使買方能夠從每天固定共同基金價格後釋出的資訊中獲利,但在第二天可以調整之前。
例如,共同基金的一個重要組成部分可能會在下班後宣佈收益,這可能會在第二天對基金的價值產生重大影響。尾盤交易會稀釋共同基金股票的價值,損害長期投資者的利益。重要的是要註意,不應將尾盤交易與完全合法且可接受的盤後交易實踐相混淆。
非法的尾盤交易計劃通常涉及對沖基金與共同基金建立特殊關係,在交易結束後買入和賣出共同基金的股票,但在計算共同基金資產凈值之前(通常是東部時間下午4:00)將交易記錄為已執行。這種做法為對沖基金提供了一個並非所有投資者都能獲得的機會,從市場收盤後發生的事件中獲利。這些對沖基金可能會與共同基金分享一部分非法收益,以換取它們的合作。
在必須購買或贖回共同基金股份的價格方面,深夜交易違反了聯邦證券法。SEC得出結論,這種活動透過給那些共同基金的無辜投資者提供了其他投資者無法獲得的優勢,從而欺騙了這些共同基金的無辜投資者。
根據一些聯邦證券法,包括1933年《證券法》第17(a)節、《1934年證券交易法》第10(b)節和第10b-5條,晚間交易是非法的。
最初的尾盤交易規則要求經紀商和投資顧問核實交易時間。如果共同基金在計算當天的資產凈值後收到訂單,如果它們被證明是提前下單的,它們仍然可以在事後執行交易。其目的是讓客戶能夠進行批次交易,但缺點是共同基金無法知道是否有任何非法交易。
這些規則在過去引起了許多問題。例如,Geek Securities是一家經紀交易商和投資顧問公司,因在東部時間下午4:00之後收到客戶的交易指令而被起訴,並將這些交易當作在該時間之前收到的交易指令來執行。該顧問使用時間戳機來隱藏交易活動的後期,並使用未記錄的電話交談。
美國證券交易委員會(SEC)在2003年和2004年的擬議修正案中對《晚間交易規則》進行了重大修改。新規則要求基金在計算資產凈值之前收到共同基金的購買和贖回指令,並增加了共同基金與市場相關的招股說明書披露時機。這些規則將責任轉移給共同基金,以確保執行。
前英國對沖基金五角大樓資本管理公司(Pentagon Capital Management)因在2001年2月至2003年9月期間發生的晚間交易違規行為而被美國證券交易委員會(SEC)罰款9860萬美元。該對沖基金透過其經紀交易商Trautman Wasserman&;在共同基金價格被固定在每天結束後釋出的資訊中非法獲利。
這家對沖基金辯稱,根據聯邦證券法,這些交易不涉及欺詐或欺詐行為,作為投資顧問,它不承擔責任,因為它沒有與共同基金直接溝通。但是,**裁定,“欺詐意圖是遲延交易行為固有的”,即使經紀交易商最終負責進行交易,**對通訊的同意仍有最終決定權。
尾盤交易是指在已計算出資產凈值後,下單購買或贖回共同基金股票的做法。根據幾個不同的聯邦證券法規,這種做法是非法的,而且有幾個記錄在案的案件是由於晚間交易而引起的起訴和罰款。
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