現金持有經常被批評為在不斷上升的市場中降低業績，但越來越多的投資銀行，包括高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）（NYSE:GS）建議投資者增加投資組合內的流動性，原因是從中國到英國脫歐投票等經濟不確定性。這是投資者投資組閤中現金頭寸的三個主要原因。...
現金持有經常被批評為在不斷上升的市場中降低業績，但越來越多的投資銀行，包括高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）（NYSE:GS）建議投資者增加投資組合內的流動性，原因是從中國到英國脫歐投票等經濟不確定性。這是投資者投資組閤中現金頭寸的三個主要原因。
流動性和機會
沃倫•巴菲特（warrenbuffett）長期以來一直主張持有現金，並暗示伯克希爾•哈撒韋（Berkshire-Hathaway）公司（NYSE:BRK.a）的投資組合至少要保持200億美元。然而，到2015年底，控股公司的現金為720億美元。持有現金的一個關鍵優勢，尤其是對激進的投資者而言，是當公司估值降至有吸引力的水平時，流動性允許機會主義購買。流動性優勢的一個例子是，2009年巴菲特以每股8美元的平均價格購買了富國銀行160萬股股票。截至2016年6月29日，富國銀行的股價為每股46美元。
持有現金提供的流動性也提供了使用美元成本平均計劃進行購買的機會。例如，一位投資者認為蘋果公司（Apple Inc.）的估值很有吸引力，他可能會以每股25%的初始購買金額平均買入該股。美元成本平均法的主要好處是，當股價較低時，買入更多的股票，而較高的價格會導致買入較低的股票數量，從而降低平均每股成本。後續購買可以定期進行，價格下降或根據公司的發展。
投資組合波動性降低
當市場升值時，在投資組閤中持有現金可能會降低迴報，但其穩定的價值可以作為投資組閤中的錨，以限制下跌期間的損失。例如，在完全投資的投資組閤中，市場下跌20%會導致20%的損失。透過將市場敞口減少到80%，現金頭寸減少20%，同樣的市場損失導致投資組合損失16%。投資組閤中持有的正確現金數額取決於投資目標和風險承受能力，但緩衝現金也可能帶來安心，這可以減少市場波動時恐慌性拋售的機會。在經濟低迷時期獲得投資組閤中的現金也可能排除在發生緊急或計劃外支出時**股票或債券的需要。
一個老化的牛市
史上第二長牛市出現放緩跡象，包括標準普爾500指數連續四個季度盈利下滑；截至2016年第一季度，標普500指數和利潤率迅速收縮。與此同時，標普500指數的市盈率；截至2016年6月24日，P500指數為24.22，幾乎比歷史平均水平高出50%。與2000年科技股估值明顯高於大盤的網際網路泡沫不同，公用事業和消費品等防禦性行業的估值也明顯高於歷史平均水平。
高盛（Goldman Sachs）在2016年5月對股票持中性立場時，引用了這些因素，建議對股票採取謹慎態度，包括提高投資組閤中的現金水平。例如，通常持有10%現金的投資者可能會考慮透過按比例減少股票敞口，將現金頭寸增加到15%至20%，或者削減當前持有量，或者將一段時間內**的股票收益的一部分分配給現金。
關鍵要點
- 持有現金作為投資組合頭寸對積極的交易者以及風險承受能力較差的投資者都有好處。激進的交易者可以利用投資組合的流動性進行機會主義購買，而其他交易者則可以選擇使用美元成本平均策略來降低風險。
- 現金持有可以提供一個錨來減少投資組合價值的波動，從而使高波動期更容易忍受。報告還說，現金還為投資者提供了一個解決方案，他們希望在整個市場的高市盈率導致長期牛市之後轉出股市
