现金持有经常被批评为在不断上升的市场中降低业绩，但越来越多的投资银行，包括高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）（NYSE:GS）建议投资者增加投资组合内的流动性，原因是从中国到英国脱欧投票等经济不确定性。这是投资者投资组合中现金头寸的三个主要原因。

流动性和机会

沃伦•巴菲特（warrenbuffett）长期以来一直主张持有现金，并暗示伯克希尔•哈撒韦（Berkshire-Hathaway）公司（NYSE:BRK.a）的投资组合至少要保持200亿美元。然而，到2015年底，控股公司的现金为720亿美元。持有现金的一个关键优势，尤其是对激进的投资者而言，是当公司估值降至有吸引力的水平时，流动性允许机会主义购买。流动性优势的一个例子是，2009年巴菲特以每股8美元的平均价格购买了富国银行160万股股票。截至2016年6月29日，富国银行的股价为每股46美元。

持有现金提供的流动性也提供了使用美元成本平均计划进行购买的机会。例如，一位投资者认为苹果公司（Apple Inc.）的估值很有吸引力，他可能会以每股25%的初始购买金额平均买入该股。美元成本平均法的主要好处是，当股价较低时，买入更多的股票，而较高的价格会导致买入较低的股票数量，从而降低平均每股成本。后续购买可以定期进行，价格下降或根据公司的发展。

投资组合波动性降低

当市场升值时，在投资组合中持有现金可能会降低回报，但其稳定的价值可以作为投资组合中的锚，以限制下跌期间的损失。例如，在完全投资的投资组合中，市场下跌20%会导致20%的损失。通过将市场敞口减少到80%，现金头寸减少20%，同样的市场损失导致投资组合损失16%。投资组合中持有的正确现金数额取决于投资目标和风险承受能力，但缓冲现金也可能带来安心，这可以减少市场波动时恐慌性抛售的机会。在经济低迷时期获得投资组合中的现金也可能排除在发生紧急或计划外支出时**股票或债券的需要。

一个老化的牛市

史上第二长牛市出现放缓迹象，包括标准普尔500指数连续四个季度盈利下滑；截至2016年第一季度，标普500指数和利润率迅速收缩。与此同时，标普500指数的市盈率；截至2016年6月24日，P500指数为24.22，几乎比历史平均水平高出50%。与2000年科技股估值明显高于大盘的互联网泡沫不同，公用事业和消费品等防御性行业的估值也明显高于历史平均水平。

高盛（Goldman Sachs）在2016年5月对股票持中性立场时，引用了这些因素，建议对股票采取谨慎态度，包括提高投资组合中的现金水平。例如，通常持有10%现金的投资者可能会考虑通过按比例减少股票敞口，将现金头寸增加到15%至20%，或者削减当前持有量，或者将一段时间内**的股票收益的一部分分配给现金。

关键要点

• 持有现金作为投资组合头寸对积极的交易者以及风险承受能力较差的投资者都有好处。激进的交易者可以利用投资组合的流动性进行机会主义购买，而其他交易者则可以选择使用美元成本平均策略来降低风险。
• 现金持有可以提供一个锚来减少投资组合价值的波动，从而使高波动期更容易忍受。报告还说，现金还为投资者提供了一个解决方案，他们希望在整个市场的高市盈率导致长期牛市之后转出股市