研發支出與盈利能力：有什麼聯絡？

偉大的公司投資於創新。那些在研發上下賭註的人（R&amp；D）往往產生比那些沒有更大的利潤。但要小心：R&amp；的世界；D充滿了可疑的支出、不確定的結果和難以衡量的回報。因此，保理R&amp；將支出轉化為盈利能力和股票估值並非易事。...

偉大的公司投資於創新。那些在研發上下賭註的人（R&amp；D）往往產生比那些沒有更大的利潤。但要小心：R&amp；的世界；D充滿了可疑的支出、不確定的結果和難以衡量的回報。因此，保理R&amp；將支出轉化為盈利能力和股票估值並非易事。

教程：基本分析

研發部；D支出和利潤R&amp；D支出本身並不能保證盈利能力和強勁的股票表現。一些公司認為，在研發上投入巨資會帶來回報；當專案被認為是成功的。另一方面，即使每年在研發上投入大量資金，企業也可能遭受業績不佳的損失；D.

投資者需要評估的是研發資金的生產率。為此，我想介紹一個衡量技術公司研發支出盈利能力的研發回報指標。這一指標被稱為研究資本回報率（RORC），它有效地衡量了研發產生的利潤比例；D前一時期的支出，如去年。

值得四處尋找RORC高的公司。該指標顯示了一家公司是否從新的研發支出中獲利。同時，這也讓投資者感覺到，最近的研發投資是否有助於提高公司的財務業績，或者公司是否只是在依靠較老的創新。

計算RORCRORC可以告訴我們每一美元的R&amp；上一年的花費。ROC的計算非常簡單：我們取當年的毛利美元除以上一年的R&amp；D費用。

比率如下所示：

Current Year Gross Profit Previous Year R&D Expenditures

分子，或毛利潤，通常位於本年度的損益表。有時公司選擇不在損益表上明確說明毛利潤。如果是這樣的話，我們可以透過從收入中減去銷售商品的成本來獲得毛利。

同時，你通常也會在損益表上看到公司的研發，但由於GAAP和IFRS會計準則不一致，它們也可以在資產負債表上資本化。雖然這兩種方法是一致的，但在什麼應該被視為費用或資產方面存在差異。

可以說，用毛利而不是營業利潤或凈利潤作為毛利，是公司研發活動產生的增量盈利能力的最佳體現；D努力。該計算還假設研發的平均投資週期為一年；D.那麼，去年的研發；D支出變成了今年的新技術產品，產生了今年的利潤。

測試rorct以瞭解RORC如何作為評估R&amp；D生產力，讓我們在幾個著名的科技公司，加利福尼亞的蘋果（Nasdaq:AAPL)以及芬蘭的諾基亞公司（NYSE:NOK）。對於每家公司，我們將根據2008財年研發的2009財年毛利潤回報率計算RORC；D.支出。

根據蘋果2009年10-K的資料，其2009年毛利率為131.4億美元。在其財務報表中，蘋果提供了；D 2009年和前兩年的支出。2008年，蘋果公司在研發上花費了11.09億美元；D.應用RORC比率，你會發現蘋果在研發上花費的每一美元；D 2008年，2009年毛利潤為11.84美元。

Apple RORC = $13140 billion $1.109 billion =$11.84 Gross Profit Per R&D Dollar

採用與諾基亞2009年年報相同的方法，合併利潤表顯示，蘋果實現毛利潤132.64億歐元。同樣的宣告顯示，諾基亞2008年的研發；D支出為59.68億歐元。這些資料顯示，諾基亞每投入1歐元用於研發，就產生2.22歐元的毛利；D.2009年3月，1歐元兌換1.32美元。

Nokia RORC = ¬13.264 billion ($17.508 billion) ¬5.968 billion ($7.877 billion) = ¬2.22 Gross Profit Per R&D Euro ($4.44 Gross Profit Per R&D Dollar)

很明顯，在2009年，蘋果的RORC在同一時期的表現大大超過了諾基亞。要解釋這種差異，你需要瞭解兩家公司在技術業務上的顯著差異。

蘋果能夠在多個產品上進行研發，每個產品都有不同的終端市場——Mac臺式機和膝上型電腦、iPod手持娛樂裝置、iPhone**，以及蘋果電視產品。更重要的是，蘋果的技術都是為了互相稱贊。因此，對iPhone作業系統的研發投資，不僅使其智慧**受益，也使ipodtouch裝置受益。可以說，蘋果將相當集中的研發應用於廣泛市場的能力，正是該公司研發資金回報率極高的原因所在。

相比之下，諾基亞則代表了另一種商業模式。諾基亞的研發；這三種不同的軟體作業系統只對單一終端市場（**）有利。所以，當諾基亞花費額外的研發；在單一產品上，它只受益於其整體**機會的一小部分，而不是所有其他**產品市場。

市場回報率高嗎？從蘋果和諾基亞2009年的股價來看，市場似乎確實回報了那些研究資本回報率高的公司。截至2009年3月底，蘋果的股價約為113美元，而諾基亞的股價約為12美元/股。15個月後，諾基亞股價在8.50美元區間，而蘋果則經歷了快速上漲的勢頭，在250美元關口附近交易。蘋果公司在上述時間段的增長主要得益於堅實的創新和高回報的研究資本。

結論在一天結束時，R&amp；是什麼推動了科技公司的利潤，並最終推動了它們的股價。RORC為投資者提供了一種跟蹤技術公司研發的有用方法；同時也為投資者提供了這些公司股價走向的線索(在投資這些型別的小工具基金之前，先評估一下過去的表現。欲瞭解更多資訊，請參閱科技行業基金。）

發表於 2021-06-04 04:41
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分類：金融

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