波音公司（NYSE:BA）在截至2015年9月的12個月內實現52.9%的股本回報率（ROE），總收入56億美元，平均凈股東權益106億美元。波音公司最近的凈資產收益率（ROE）在其歷史範圍內，與同行相比處於有利地位。凈利潤率和財務槓桿率是推動凈資產收益率波動的最大因素，而高資產周轉率和高股本乘數使波音的凈利潤率高於同行，儘管波音的凈利潤率很窄。...
波音公司（NYSE:BA）在截至2015年9月的12個月內實現52.9%的股本回報率（ROE），總收入56億美元，平均凈股東權益106億美元。波音公司最近的凈資產收益率（ROE）在其歷史範圍內，與同行相比處於有利地位。凈利潤率和財務槓桿率是推動凈資產收益率波動的最大因素，而高資產周轉率和高股本乘數使波音的凈利潤率高於同行，儘管波音的凈利潤率很窄。
歷史和同行比較
波音52.9%的凈資產收益率是2012年全年以來的最高值，當時凈資產收益率為83.1%。在過去的十年裡，公司的凈資產收益率從23%到314.6%不等。波音公司是同行中ROE最高的公司之一，包括國防和民用工業的航空航天公司。截至2015年9月的12個月內，只有洛克希德馬丁96.82%的凈資產收益率更高。空客以38.1%的凈資產收益率位居第二。集團凈資產收益率中位數為26.13%，遠低於波音公司的最新資料。即使是波音公司過去十年最低的凈資產收益率，也與大型航空航天和國防工業參與者的平均水平相當，說明該公司在這方面比同行更為有利。
杜邦分析
杜邦分析是一個有用的工具，用於分離不同的因素，有助於凈資產收益率。凈資產收益率可以透過凈利潤率、資產周轉率和權益乘數相乘來計算，因此可以將凈資產收益率分解為組成財務指標進行觀察。在截至2015年9月的12個月內，波音公司的凈利潤率為5.79%。在過去的10年中，其凈利潤率在1.92%至6.14%之間，因此當前價值接近這一相對狹窄分佈的高階。波音是同行中凈利潤率最低的公司之一。同行集團的中位數為9.04%，只有空客公司的資料較低，為4.5%。
截至2015年9月的12個月內，波音公司的資產周轉率為1.01。這是該公司過去10年的最低資產周轉率，當時該比率已上升至1.2。這表明，銷售增長速度不如資產負債表上的資產，而庫存擴張一直是推動資產增長的主要因素。儘管在歷史背景下，波音公司2015年9月的資產周轉率較低，但除洛克希德馬丁公司的1.2%外，其他公司的資產周轉率均高於所有同行。同行的資產周轉率中值為0.86。波音公司在商用客機市場的競爭對手空客公司（Airbus）在此期間的資產周轉率僅為0.64%。相對於其他航空航天公司，波音公司有效地利用其資產基礎創造收入。
截至2015年9月的12個月內，波音公司的平均總資產除以平均股本計算得出的股本乘數為14.7。這是該公司自2012年以來的最高股本乘數，該比率在過去10年中從5.4到29.2不等。波音公司的股票乘數遠高於同行集團的平均水平，後者的中值為3.9。然而，與波音相比最接近的空客和洛克希德馬丁公司的股票乘數分別為16.4和14.0。高股本乘數表明，波音公司保持著高財務槓桿的資本結構，儘管其資本結構與其最接近的競爭對手相似。
結論
波音相對於同行的高ROE主要是由其高財務槓桿率推動的，而高資產周轉率也是一個促成因素。凈資產收益率的歷史波動可歸因於杜邦分析的所有三個因素，儘管股票乘數的波動性最大。波音公司資本結構中相對較高的財務槓桿率意味著該公司主要靠債務融資；經營基本面上的微小變化可以推動凈資產收益率相對較大的波動。
