波音公司（NYSE:BA）在截至2015年9月的12个月内实现52.9%的股本回报率（ROE），总收入56亿美元，平均净股东权益106亿美元。波音公司最近的净资产收益率（ROE）在其历史范围内，与同行相比处于有利地位。净利润率和财务杠杆率是推动净资产收益率波动的最大因素，而高资产周转率和高股本乘数使波音的净利润率高于同行，尽管波音的净利润率很窄。

历史和同行比较

波音52.9%的净资产收益率是2012年全年以来的最高值，当时净资产收益率为83.1%。在过去的十年里，公司的净资产收益率从23%到314.6%不等。波音公司是同行中ROE最高的公司之一，包括国防和民用工业的航空航天公司。截至2015年9月的12个月内，只有洛克希德马丁96.82%的净资产收益率更高。空客以38.1%的净资产收益率位居第二。集团净资产收益率中位数为26.13%，远低于波音公司的最新数据。即使是波音公司过去十年最低的净资产收益率，也与大型航空航天和国防工业参与者的平均水平相当，说明该公司在这方面比同行更为有利。

杜邦分析

杜邦分析是一个有用的工具，用于分离不同的因素，有助于净资产收益率。净资产收益率可以通过净利润率、资产周转率和权益乘数相乘来计算，因此可以将净资产收益率分解为组成财务指标进行观察。在截至2015年9月的12个月内，波音公司的净利润率为5.79%。在过去的10年中，其净利润率在1.92%至6.14%之间，因此当前价值接近这一相对狭窄分布的高端。波音是同行中净利润率最低的公司之一。同行集团的中位数为9.04%，只有空客公司的数据较低，为4.5%。

截至2015年9月的12个月内，波音公司的资产周转率为1.01。这是该公司过去10年的最低资产周转率，当时该比率已上升至1.2。这表明，销售增长速度不如资产负债表上的资产，而库存扩张一直是推动资产增长的主要因素。尽管在历史背景下，波音公司2015年9月的资产周转率较低，但除洛克希德马丁公司的1.2%外，其他公司的资产周转率均高于所有同行。同行的资产周转率中值为0.86。波音公司在商用客机市场的竞争对手空客公司（Airbus）在此期间的资产周转率仅为0.64%。相对于其他航空航天公司，波音公司有效地利用其资产基础创造收入。

截至2015年9月的12个月内，波音公司的平均总资产除以平均股本计算得出的股本乘数为14.7。这是该公司自2012年以来的最高股本乘数，该比率在过去10年中从5.4到29.2不等。波音公司的股票乘数远高于同行集团的平均水平，后者的中值为3.9。然而，与波音相比最接近的空客和洛克希德马丁公司的股票乘数分别为16.4和14.0。高股本乘数表明，波音公司保持着高财务杠杆的资本结构，尽管其资本结构与其最接近的竞争对手相似。

结论

波音相对于同行的高ROE主要是由其高财务杠杆率推动的，而高资产周转率也是一个促成因素。净资产收益率的历史波动可归因于杜邦分析的所有三个因素，尽管股票乘数的波动性最大。波音公司资本结构中相对较高的财务杠杆率意味着该公司主要靠债务融资；经营基本面上的微小变化可以推动净资产收益率相对较大的波动。