什麼是定期資產支援證券貸款工具（talf）(term asset-backed securities loan facility (talf))？

定期資產支援證券貸款貸款（TALF）是美國聯邦儲備委員會（FederalReserve）於2008年11月建立的一項旨在促進消費者支出的專案，旨在幫助經濟快速啟動。 它透過向銀行發放貸款，以資產支援證券（ABS）作為抵押品。這些證券的抵押物由汽車貸款、學生貸款、信用卡貸款、裝置貸款、平面圖貸款、保險費融資貸款、小企業管理局（SBA）擔保的貸款、住宅抵押貸款服務預付款或商業抵押貸款組成。這增加了銀行的流動性，因為他們向消費者和小企業發放了更多信貸，這增加了經濟活動。這些貸款的支援來自紐約聯邦儲備銀行提供的資金。在COVID-19危機經濟中斷期間，新版本的計劃於2020年開始購買ABS。

2020年11月19日，美國財政部長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）表示，他不會在2020年12月31日之後重新授權延長TALF2020。該計劃自2020年12月31日起停止發放新貸款。 

關鍵要點

• 資產支援證券（Asset-Backed Securities，ABS）是非流動性資產，如商業貸款，被打包成可銷售證券。
• 在2008年金融危機中，美聯儲推出了定期資產支援證券貸款工具（TALF），以增加消費者信貸的可用性。
• 出於同樣的原因，一個新的TALF專案在2020年COVID-19危機期間啟動，於2020年12月31日結束。

塔爾夫2020

在冠狀病毒危機期間，美聯儲於2020年重啟了該計劃。重新啟動的TALF計劃是美聯儲借錢給的一個特殊目的機構（SPV）。這家特殊目的公司最初在無追索權的基礎上提供高達1000億美元的貸款，期限為三年。截至2020年12月31日，該公司停止發放貸款。財政部向TALF計劃提供了100億美元，以彌補貸款損失。

為了有資格從貸款機構獲得貸款，企業需要“在美國或根據美國法律建立或組織，在美國有重要業務，大部分員工在美國，並與一級交易商保持賬戶關係。”

要用作抵押品，資產支援證券必須滿足以下條件：

• 它必須以美元計價。
• 它不可能是合成的。
• 它必須擁有至少兩個合格的國家認可的統計評級機構（NRSRO）提供的最高長期投資級信用評級。如果沒有長期評級可用，兩個NRSRO評級的最高短期投資等級評級和沒有低於該等級的NRSRO評級也是可以接受的。
• 其所有（或實質上所有）基礎信貸（CMBS除外）必須是新發行的。
• 它必須在2020年3月23日當天或之後發行，但有三個例外。合格的商業抵押貸款支援證券（CMBS）必須在2020年3月23日之前發行，合格的SBA池證書和開發公司參與證書（證券化小企業貸款型別）必須在2019年1月1日當天或之後發行。
• 其基本信用風險敞口須為以下各項之一：汽車貸款和租賃、學生貸款、信用卡應收款（包括消費者和公司）、裝置貸款和租賃、平面圖貸款、財產保險和意外傷害保險的保費融資貸款， 由小企業管理局（SBA）擔保的某些小企業貸款、槓桿貸款或商業抵押貸款。

所有抵押物均採用2008年確定的各種折減方法進行估值，向借款人收取相當於貸款金額10個基點的管理費。

塔爾夫2008

據美聯儲（fed）稱，TALF是一種融資工具，透過支援向消費者和各種規模的企業發放各種型別的貸款作為擔保的ABS，幫助市場參與者滿足家庭和小企業的信貸需求。

在2008年金融危機期間，TALF是幫助解凍信貸和穩定經濟的**專案之一。該專案於2020年科維德-19危機期間重啟。

根據TALF，紐約聯邦儲備銀行（FRBNY）以無追索權的方式向某些AAA級資產支援證券的持有人發放了高達2000億美元的貸款，這些資產支援證券由新近發放的消費者和小企業貸款提供支援。紐約聯邦儲備銀行發放的貸款金額等於澳大利亞統計局的市場價值，減去被稱為折減的留存百分比，這些貸款一直由澳大利亞統計局擔保。

根據2008年《緊急經濟穩定法案》（Emergency Economic Stabilization Act）的問題資產救助計劃（TARP），美國財政部向紐約聯邦儲備銀行提供了200億美元與TALF有關的信貸保護。 TALF於2009年3月開始運作，並於2010年6月30日因新的貸款延期而關閉。TALF的最終未償貸款於2014年10月全額償還。

塔爾夫的成功

在專案的整個生命週期內，所有TALF貸款在各自到期日或之前全部償還。美聯儲稱，紐約聯儲沒有因任何TALF貸款而蒙受損失。 由於所有TALF貸款都已全部償還，因此沒有向紐約聯邦儲備銀行交出TALF抵押品，TALF LLC在其存續期間未獲得此類資產。

財政部每月收到90%的分配，紐約聯儲獲得10%。美聯儲報告，塔爾夫有限責任公司向財政部和紐約聯邦儲備局支付了總計7.457億美元的此類分配。

TALF是在金融危機期間幫助穩定經濟和解凍信貸的眾多**專案之一。經濟學家普遍認為，所採取的措施在沒有給財政部造成巨大損失的情況下達到了預期目的。