轉換 - tl80互動問答網

轉換，也被稱為“前滾”，是一種期貨交易策略，包括關閉近一個月的合約，並用收益開啟後一個月的合約。轉換與價差交易不同。在交換中，交易者一次只持有一個頭寸。在價差中，交易者同時做多一個合約和做空一個不同但相關的合約。...

什麼是開關(a switch)？

轉換，也被稱為“前滾”，是一種期貨交易策略，包括關閉近一個月的合約，並用收益開啟後一個月的合約。轉換與價差交易不同。在交換中，交易者一次只持有一個頭寸。在價差中，交易者同時做多一個合約和做空一個不同但相關的合約。

當交易者希望在即將到期的合約中維持當前頭寸和敞口時，他們會使用開關。投資者可以在持有的股票到期日之後繼續看漲或看跌該特定市場。或者，他們可能希望延長結算期，以避免交付成本、費用和其他費用。

例如，假設目前是2018年1月，一家在2020年6月將有50萬桶石油可供**的能源公司希望對沖其頭寸。然而，該公司沒有購買2020年7月的石油期貨合約，因為他們認為該合約流動性太低，交易量太少。理想的合同提前交貨期不超過13個月。

因此，公司可能的對沖策略是賣空適當數量的2019年7月合約。然後，在2019年6月，它可能會平倉2019年7月的頭寸，轉而持有2020年7月的合約。

期權交易者也使用開關，因為和期貨一樣，這些期權也有到期日。股票市場不可能進行轉換，因為股票不會到期。對於期貨和期權轉換來說，這與“滾動”或“前滾”是一樣的。基本上，交易者延長了他們在市場上的敞口的到期日。

對於期權，交易者可以改變新頭寸的執行價。關閉當前期權頭寸，以更高的執行價進行新的交易，可能到期日更晚。使用更高的執行價和更晚的日期被稱為“滾動上升”。關閉當前的期權頭寸並以更低的執行價開啟一個新的頭寸，可能還有一個更晚的到期日，被稱為“滾動下降”

一個轉換者所承擔的最大風險是在賣出的合約月份和買入的合約月份之間擴大或縮小價差的可能性。例如，如果本月合約和下一個合約之間的價差在轉換時間附近擴大，那麼在下一個月買入的成本可能會大大高於從下一個月收到的收益。將空頭倉位轉為更長的到期日將受益於這種價差的擴大。

價差擴大的原因有很多，從簡單的季節性供求到外生因素，如生產設施關閉或戰爭導致的基礎商品暫時短缺。

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