安全氣囊互換是一種利率互換,其名義價值根據利率波動進行調整。這些衍生工具的開發旨在為交易對手提供一種方法,將與掉期相關的利息支付與利率變化聯絡起來。
雖然氣囊掉期的理論價值會隨著利率的變化而調整,但其他衍生品(如普通掉期)將使用相同的名義本金金額。在普通掉期中,名義本金金額從一開始就保持不變,因為它決定了掉期每個分支的利率。然後,掉期根據掉期期間的原始名義本金進行支付。
香草掉期有一個浮動的分支,這通常是連線到一個共同的指數利率,如倫敦銀行間同業拆借利率。安全氣囊互換的浮動支路與固定到期互換(CMS)相連,該互換根據固定到期工具的利率定期重置自身。
CMS對現行利率的變化作出反應,交易對手根據這種聯絡重新計算貸款的名義價值。因此,利率的上升或下降會改變基礎貸款的名義價值。這種波動反過來會改變支付的利息金額,因為利率會根據名義本金的較大或較小金額重新計算。
當交易對手在互換的浮動部分和互換的名義價值之間建立關係時,他們可以這樣做來支援利率在任何方向的變化。根據浮動分期和CMS之間的關係,名義金額可以與利率朝同一方向移動,也可以朝相反方向移動,這取決於交易對手希望達到的效果。
無論如何,互換的理論價值或名義價值的上升會導致利息支付的增加,而名義金額的下降會減少利息支付的數量。因此,對於那些希望對沖易受利率波動影響的投資的公司來說,安全氣囊互換非常有用。在同樣的情況下,這些工具的結構可以產生比普通掉期更大的收益。
由於債券市場贖回增加而對利率上升高度敏感的公司,可能會尋求透過氣囊互換來彌補部分損失,氣囊互換旨在隨著利率上升而提高互換的名義價值。名義價值的增加將為公司帶來收益,因為較高利率下的掉期凈付款將高於較低利率下的凈金額。
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