交換曲線

掉期曲線確定了不同期限的掉期利率之間的關係。掉期曲線實際上是掉期等價於收益率曲線的名稱。...

什麼是交換曲線(a swap curve)？

掉期曲線確定了不同期限的掉期利率之間的關係。掉期曲線實際上是掉期等價於收益率曲線的名稱。

收益率曲線和互換曲線形狀相似。然而，兩者之間可能存在差異。這種差額可以是正的，也可以是負的，稱為互換價差。例如，如果10年期互換利率為4%，10年期國債利率為3.5%，互換利差將為50個基點。給定合約的掉期利差表明瞭相關的風險水平，隨著利差的擴大，風險水平會增加。

關鍵要點

掉期曲線描述了基於與利率掉期相關的浮動利率的隱含收益率曲線。
掉期曲線和收益率曲線（如倫敦銀行同業拆借利率）之間的差異定義了給定期限的掉期利差。
掉期息差用於瞭解貨幣的時間價值，以及市場利率如何隨到期時間而變化。

瞭解交換曲線

當個人和企業從貸款機構（如銀行）借款時，他們必須支付貸款金額的利息。貸款利率可以是固定利率，也可以是浮動利率。有時，擁有固定利率貸款的實體可能更喜歡使用浮動利率貸款，而擁有浮動利息支付的公司可能更喜歡進行固定支付。兩家公司都可以簽訂一項合同協議，稱為利率互換。

利率互換是一種涉及利率互換或交換的金融衍生工具。一個交易對手將支付固定利率，另一個交易對手將支付基於基準的浮動利率，如LIBOR、EURIBOR或BBSY。在合同開始時，掉期的定價通常為零初始價值和零凈現金流。例如，考慮由兩個實體進行的互換，其中一方擁有固定利率為4.5%的貸款。如果倫敦銀行同業拆借利率預計保持在3.5%，那麼合同將規定，支付浮動利率的一方將支付倫敦銀行同業拆借利率加上保證金。在這種情況下，由於掉期合約在起始點必須為零值，浮動付款將為3.5%+1%（或100個基點），等於固定利率。隨著時間的推移，利率發生變化，導致浮動利率發生變化。

當利率發生變化時，銀行給出的掉期利率報價也會發生變化。每天，銀行報價的不同期限的掉期利率資訊都會被收集並繪製在一張稱為掉期曲線的圖表上。由於貨幣的時間價值和對參考利率變化的預期，不同的到期日會有不同的掉期利率。

使用交換曲線

掉期曲線與債券收益率曲線類似，有助於確定掉期利率與時間的不同特徵。掉期利率繪製在y軸上，到期日繪製在x軸上。因此，掉期曲線中的1個月倫敦銀行同業拆借利率、3個月倫敦銀行同業拆借利率、6個月倫敦銀行同業拆借利率等利率會有所不同。換言之，掉期曲線向投資者展示了在不同到期日進行掉期交易可能獲得的回報。利率互換的到期期限越長，其對利率變化的敏感性就越高。此外，由於長期掉期利率高於短期掉期利率，掉期曲線通常向上傾斜。

掉期曲線在金融市場中用作確定基金利率的基準，用於為公司債券和抵押貸款支援證券（MBS）等固定收益產品定價。場外衍生品，如非流動性掉期和外匯期貨，是根據掉期曲線上描述的資訊定價的。此外，互換曲線還用於衡量市場對固定收益市場狀況的總體看法。

發表於 2021-06-04 13:21
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分類：金融

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