什麼是零件估價總和–sotp(the sum-of-the-parts valuation – sotp)？

部分價值之和（SOTP）是一個評估公司價值的過程，透過確定如果被另一家公司剝離或收購，其總部門的價值。

估值透過將每個業務部門的獨立價值相加，得出單個企業總價值（TEV），從而為公司的權益提供一系列價值。然後，透過調整公司的凈債務和其他非經營性資產和費用得出股權價值。

各部分估值之和的公式-sotp為

SOTP=N1+N2+…+ND−荷蘭+北美where:N1=Value 第一部分的價值2=第二部分的價值ND=凈債務NL=非經營性負債\begin{aligned}&amp\text{SOTP}=N\u 1+N\u 2+\dotso+ND-NL+NA\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；N\u 1=\text{第一段的值}\\&amp；N\u 2=\text{第二段的值}\\&amp；ND=\text{net debt}\\&amp；NL=\text{非經營性負債}\\&amp；NA=\text{nonoperating assets}\end{aligned}​SOTP=N1​+氮氣​+…+釹−荷蘭+北美where:N1​=第一段N2值​=第二部分的價值ND=凈債務NL=非經營性負債​

關鍵要點

• SOTP是一個過程，它決定瞭如果一家公司的各個部門被另一家公司剝離或收購，它們將值多少錢。
• SOTP使公司能夠建立一個有用的價值衡量指標，在敵意收購或重組的情況下，這一指標具有高度相關性。
• 當一家公司是一家企業集團，並且在不同行業擁有業務部門時，通常會使用SOTP。

如何計算零件估價總和-sotp

每個業務單元或細分市場的價值是分別得出的，可以透過任何數量的分析方法來確定。例如，貼現現金流（DCF）估值、基於資產的估值和使用收入、營業利潤或利潤率的倍數估值是用於對業務部門進行估值的方法。

索普告訴你什麼？

部分總和估值，也稱為拆分價值分析，有助於公司瞭解其真實價值。例如，你可能聽說一家年輕的科技公司“價值超過其各部分的總和”，這意味著如果將公司各部門**給其他公司，其價值可能會更高。

在這種情況下，大公司有能力利用小公司無法利用的協同效應和規模經濟，使其能夠最大限度地提高部門的盈利能力，並釋放未實現的價值。

SOTP估值最常用於對由不同行業的業務部門組成的公司進行估值，因為不同行業的估值方法因收入性質而異。透過證明公司作為其部分的總和價值更高，可以利用這種估值來抵禦惡意收購。在公司重組後重新估值的情況下，也可以使用這種估值。

零件估值的總和也被稱為拆分價值，因為它評估瞭如果公司被拆分，各個細分市場的價值。

如何使用零件估價之和的示例–sotp

以聯合技術公司（United Technologies）為例，該公司表示，將在2018年底將公司分為三個部門：航空航天、電梯和建築系統公司。使用同行的10年企業價值與息稅前利潤（EV/EBIT）倍數中值和2019年營業利潤預測，航空航天業務價值1070億美元，電梯業務價值360億美元，建築系統業務價值520億美元。因此，總價值為1940億美元。扣除390億美元的凈債務和其他專案，部分估值的總和為1550億美元。

sotp和貼現現金流（dcf）之間的差異

雖然兩者都是估值工具，但SOTP估值可以包含貼現現金流（DCF）估值。也就是說，對一家公司的一個部門進行估值可以透過現金流量表分析來完成。同時，DCF使用貼現的未來現金流對企業、專案或分部進行估值。預期未來現金流量的現值採用折現率折現。

使用部件總和估價的限制-sotp

部分估值的總和包括對各個業務部門進行估值，更多的估值也會帶來更多的投入。此外，SOTP估值也沒有考慮稅收影響，尤其是涉及到剝離的影響。

瞭解有關sotp估價的更多資訊

有關選擇正確的估價工具的幫助，請參閱本指南，以選擇正確的估價方法。