什么是零件估价总和–sotp(the sum-of-the-parts valuation – sotp)？

部分价值之和（SOTP）是一个评估公司价值的过程，通过确定如果被另一家公司剥离或收购，其总部门的价值。

估值通过将每个业务部门的独立价值相加，得出单个企业总价值（TEV），从而为公司的权益提供一系列价值。然后，通过调整公司的净债务和其他非经营性资产和费用得出股权价值。

各部分估值之和的公式-sotp为

SOTP=N1+N2+…+ND−荷兰+北美where:N1=Value 第一部分的价值2=第二部分的价值ND=净债务NL=非经营性负债\begin{aligned}&amp\text{SOTP}=N\u 1+N\u 2+\dotso+ND-NL+NA\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；N\u 1=\text{第一段的值}\\&amp；N\u 2=\text{第二段的值}\\&amp；ND=\text{net debt}\\&amp；NL=\text{非经营性负债}\\&amp；NA=\text{nonoperating assets}\end{aligned}​SOTP=N1​+氮气​+…+钕−荷兰+北美where:N1​=第一段N2值​=第二部分的价值ND=净债务NL=非经营性负债​

关键要点

• SOTP是一个过程，它决定了如果一家公司的各个部门被另一家公司剥离或收购，它们将值多少钱。
• SOTP使公司能够建立一个有用的价值衡量指标，在敌意收购或重组的情况下，这一指标具有高度相关性。
• 当一家公司是一家企业集团，并且在不同行业拥有业务部门时，通常会使用SOTP。

如何计算零件估价总和-sotp

每个业务单元或细分市场的价值是分别得出的，可以通过任何数量的分析方法来确定。例如，贴现现金流（DCF）估值、基于资产的估值和使用收入、营业利润或利润率的倍数估值是用于对业务部门进行估值的方法。

索普告诉你什么？

部分总和估值，也称为拆分价值分析，有助于公司了解其真实价值。例如，你可能听说一家年轻的科技公司“价值超过其各部分的总和”，这意味着如果将公司各部门**给其他公司，其价值可能会更高。

在这种情况下，大公司有能力利用小公司无法利用的协同效应和规模经济，使其能够最大限度地提高部门的盈利能力，并释放未实现的价值。

SOTP估值最常用于对由不同行业的业务部门组成的公司进行估值，因为不同行业的估值方法因收入性质而异。通过证明公司作为其部分的总和价值更高，可以利用这种估值来抵御恶意收购。在公司重组后重新估值的情况下，也可以使用这种估值。

零件估值的总和也被称为拆分价值，因为它评估了如果公司被拆分，各个细分市场的价值。

如何使用零件估价之和的示例–sotp

以联合技术公司（United Technologies）为例，该公司表示，将在2018年底将公司分为三个部门：航空航天、电梯和建筑系统公司。使用同行的10年企业价值与息税前利润（EV/EBIT）倍数中值和2019年营业利润预测，航空航天业务价值1070亿美元，电梯业务价值360亿美元，建筑系统业务价值520亿美元。因此，总价值为1940亿美元。扣除390亿美元的净债务和其他项目，部分估值的总和为1550亿美元。

sotp和贴现现金流（dcf）之间的差异

虽然两者都是估值工具，但SOTP估值可以包含贴现现金流（DCF）估值。也就是说，对一家公司的一个部门进行估值可以通过现金流量表分析来完成。同时，DCF使用贴现的未来现金流对企业、项目或分部进行估值。预期未来现金流量的现值采用折现率折现。

使用部件总和估价的限制-sotp

部分估值的总和包括对各个业务部门进行估值，更多的估值也会带来更多的投入。此外，SOTP估值也没有考虑税收影响，尤其是涉及到剥离的影响。

了解有关sotp估价的更多信息

有关选择正确的估价工具的帮助，请参阅本指南，以选择正确的估价方法。