什麼是超額認購(oversubscribed)？

超額認購是指對新發行證券（如首次公開發行股票）的需求大於發行證券數量的情況。當新股超額認購時，承銷商或其他提供證券的金融實體可以向上調整價格或提供更多的證券，以反映高於預期的需求。

超額認購可與認購不足形成對比，即需求不能完全滿足可用供應。

關鍵要點

• 超額認購是指證券發行時，需求超過了可供量。
• 超額認購的首次公開募股是指投資者急於購買公司的股票，從而導致更高的首次公開募股價格和/或更多的股票**。
• 超額認購併不總是意味著市場將長期支撐更高的價格，因為需求最終必須與基本面相協調。

瞭解超額認購問題

超額認購的證券發行往往發生在其利息遠遠超過發行的可用供給時。超額認購可能發生在任何一個新證券供應有限的市場，但最常見的是透過首次公開募股（IPO）在二級市場**新股，在這種情況下，需求超過了IPO公司發行的股份總數。超額認購的程度以倍數表示，例如“ABC IPO超額認購兩倍”。兩倍的倍數意味著對股票的需求實際上是預定發行中可用股票需求的兩倍。

股票價格是有意設定在一個水平，理想情況下，將**所有的股票。IPO的承銷商一般不想被留下來吃認購不足的股票。如果首次公開募股的需求大於供給（造成短缺），則可以對證券收取更高的價格，從而為發行人籌集更多的資金，這也意味著承銷商賺取更多的費用。然而，超額認購的IPO股票往往在一定程度上被低估，從而使得IPO後的火爆行情和強勁的交易能夠繼續引發人們對IPO的興奮。公司在談判桌上留下了一點資本，但仍然可以透過給內部股東一筆賬面收益來取悅他們，即使他們陷入了鎖定期。

超額認購證券的收益和成本

當證券被超額認購時，公司可以提供更多的證券，提高證券的價格，或者參與兩者的某種組合，以滿足需求，併在此過程中籌集更多的資金。這意味著他們可以以更好的條件籌集更多的資金。

考慮到未來的資本需求和管理層的激勵，公司幾乎總是會保留相當一部分股份，因此，如果IPO看起來嚴重超額認購，而不必向監管機構登記新的證券，通常可以增加一筆長期儲備。

當然，更多的資本對一家公司來說是好事。然而，投資者必須支付更高的價格，如果價格上漲超過他們的支付意願，他們可能會從發行中獲利。這也可能會傷害投資者，他們蜂擁進入一個火熱的IPO市場，導致最初的市場價格遠遠高於基本面，結果在接下來的幾周和幾個月裡價格暴跌。

超額認購ipo的例子

2012年初，分析師表示，當時人們期待已久的Facebook（Facebook）IPO，最初試圖以每股28至35美元的價格**約3.37億股股票，籌資約106億美元，將引起投資者更大的興趣，從而可能很快成為超額認購的IPO。正如所預測的那樣，投資者對2012年5月18日IPO的興趣導致了對Facebook股票的需求遠遠超過了該公司的發行量。

為了利用超額認購的IPO，滿足投資者需求的激增，Facebook不僅向投資者提供了更多的股票（4.21億股對3.37億股，漲幅為25%），還將IPO價格區間提高到每股34至38美元，漲幅約為15%。實際上，Facebook及其承銷商提高了股票的供應量和價格，以滿足需求，並減少了證券超額認購，使其價值較首次公開募股（IPO）條款凈增約40%。結果，Facebook籌集了更多的資金，估值也更高，但投資者得到了他們想要的股票。

然而，人們很快發現，Facebook一開始並不值得新的IPO價格，因為該股在上市前四個月的交易中急劇下跌。該股在2013年7月31日之前一直未能超過IPO價格。當然，在此後的幾年裡，該股表現相當不錯。