什么是超额认购(oversubscribed)？

超额认购是指对新发行证券（如首次公开发行股票）的需求大于发行证券数量的情况。当新股超额认购时，承销商或其他提供证券的金融实体可以向上调整价格或提供更多的证券，以反映高于预期的需求。

超额认购可与认购不足形成对比，即需求不能完全满足可用供应。

关键要点

• 超额认购是指证券发行时，需求超过了可供量。
• 超额认购的首次公开募股是指投资者急于购买公司的股票，从而导致更高的首次公开募股价格和/或更多的股票**。
• 超额认购并不总是意味着市场将长期支撑更高的价格，因为需求最终必须与基本面相协调。

了解超额认购问题

超额认购的证券发行往往发生在其利息远远超过发行的可用供给时。超额认购可能发生在任何一个新证券供应有限的市场，但最常见的是通过首次公开募股（IPO）在二级市场**新股，在这种情况下，需求超过了IPO公司发行的股份总数。超额认购的程度以倍数表示，例如“ABC IPO超额认购两倍”。两倍的倍数意味着对股票的需求实际上是预定发行中可用股票需求的两倍。

股票价格是有意设定在一个水平，理想情况下，将**所有的股票。IPO的承销商一般不想被留下来吃认购不足的股票。如果首次公开募股的需求大于供给（造成短缺），则可以对证券收取更高的价格，从而为发行人筹集更多的资金，这也意味着承销商赚取更多的费用。然而，超额认购的IPO股票往往在一定程度上被低估，从而使得IPO后的火爆行情和强劲的交易能够继续引发人们对IPO的兴奋。公司在谈判桌上留下了一点资本，但仍然可以通过给内部股东一笔账面收益来取悦他们，即使他们陷入了锁定期。

超额认购证券的收益和成本

当证券被超额认购时，公司可以提供更多的证券，提高证券的价格，或者参与两者的某种组合，以满足需求，并在此过程中筹集更多的资金。这意味着他们可以以更好的条件筹集更多的资金。

考虑到未来的资本需求和管理层的激励，公司几乎总是会保留相当一部分股份，因此，如果IPO看起来严重超额认购，而不必向监管机构登记新的证券，通常可以增加一笔长期储备。

当然，更多的资本对一家公司来说是好事。然而，投资者必须支付更高的价格，如果价格上涨超过他们的支付意愿，他们可能会从发行中获利。这也可能会伤害投资者，他们蜂拥进入一个火热的IPO市场，导致最初的市场价格远远高于基本面，结果在接下来的几周和几个月里价格暴跌。

超额认购ipo的例子

2012年初，分析师表示，当时人们期待已久的Facebook（Facebook）IPO，最初试图以每股28至35美元的价格**约3.37亿股股票，筹资约106亿美元，将引起投资者更大的兴趣，从而可能很快成为超额认购的IPO。正如所预测的那样，投资者对2012年5月18日IPO的兴趣导致了对Facebook股票的需求远远超过了该公司的发行量。

为了利用超额认购的IPO，满足投资者需求的激增，Facebook不仅向投资者提供了更多的股票（4.21亿股对3.37亿股，涨幅为25%），还将IPO价格区间提高到每股34至38美元，涨幅约为15%。实际上，Facebook及其承销商提高了股票的供应量和价格，以满足需求，并减少了证券超额认购，使其价值较首次公开募股（IPO）条款净增约40%。结果，Facebook筹集了更多的资金，估值也更高，但投资者得到了他们想要的股票。

然而，人们很快发现，Facebook一开始并不值得新的IPO价格，因为该股在上市前四个月的交易中急剧下跌。该股在2013年7月31日之前一直未能超过IPO价格。当然，在此后的几年里，该股表现相当不错。