TED利差是三個月期國庫券和以美元為基礎的三個月期LIBOR之間的差額。換言之,泰德利差是美國短期國債利率與銀行間貸款利率之間的差額。
TED是財政部歐洲美元匯率的縮寫。
TED價差最初計算為美國國債三個月期期貨合約與到期月份相同的歐元三個月期合約之間的價差。1987年股市崩盤後,芝加哥商品交易所(CME)下調了美國國庫券(T-bills)的期貨價格,隨後修正了TED價差。它的計算方法是,銀行在三個月期限內可以相互貸款的利率與**在三個月期限內可以借錢的利率之間的差額。
TED利差被用作信用風險的指標。這是因為美國國庫券被認為是無風險的,衡量美國**信譽的一種超安全的賭註。此外,倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)是一種以美元計價的指標,用於反映企業借款人的信用評級或大型國際銀行相互放貸時承擔的信用風險。透過將無風險利率與任何其他利率進行比較,分析師可以確定風險的感知差異。按照這一結構,TED利差可以理解為投資者從**購買短期國債所需的利率與投資者向大型銀行收取的利率之間的差額。
根據一份公告 到2020年11月30日美聯儲宣佈,銀行應在2021年底前停止使用LIBOR簽訂合同。負責LIBOR的洲際交易所(Intercontinental Exchange)將停止釋出 2021年12月31日後一週零兩個月的倫敦銀行同業拆借利率。所有使用倫敦銀行同業拆借利率的合同必須在2023年6月30日前完成。
隨著TED利差的增加,銀行間貸款的違約風險被認為在增加。銀行間貸款機構將要求提高利率,或願意接受國庫券等安全投資的較低迴報。換言之,一家或多家銀行的流動性或償付能力風險越高,貸款人或投資者對其向其他銀行的貸款所要求的利率就越高。隨著利差的減小,違約風險被認為在減小。在這種情況下,投資者將**國庫券,並將收益再投資於股市,這被認為是提供了更好的投資回報率。
TED價差是一個相對簡單的計算:
TED利差=3個月倫敦銀行同業拆借利率–3個月國庫券利率
當然,讓聖路易斯聯儲為你計算並繪製圖表要容易得多。
通常,利差的大小以基點(bps)表示。例如,如果國庫券利率為1.43%,倫敦銀行同業拆借利率為1.79%,則泰德利差為36個基點。TED價差隨時間波動,但通常保持在10至50個基點的範圍內。然而,在經濟危機時期,這種價差可能在更大範圍內擴大。
例如,2008年雷曼兄弟倒閉後,泰德利差達到450個基點的峰值。經濟低迷向銀行表明,其他銀行可能會遇到償付能力問題,導致銀行限制同業拆借。這反過來又導致經濟中個人和企業借款人的TED利差擴大,信貸可用性降低。
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