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覆蓋

疊加是指一種管理風格，它協調投資者單獨管理的賬戶。覆蓋管理使用軟體從單獨的賬戶跟蹤投資者的合併頭寸。覆蓋系統分析任何組合調整，以確保整體投資組合保持平衡，並防止任何低效交易發生。覆蓋投資組合管理確保投資者的策略得到成功實施和協調。...

什麼是覆蓋(overlay)？

疊加是指一種管理風格，它協調投資者單獨管理的賬戶。覆蓋管理使用軟體從單獨的賬戶跟蹤投資者的合併頭寸。覆蓋系統分析任何組合調整，以確保整體投資組合保持平衡，並防止任何低效交易發生。覆蓋投資組合管理確保投資者的策略得到成功實施和協調。

疊加投資組合管理通常用於機構投資者和超高凈值個人的投資組合。基金經理和財務顧問利用它來監督和跟蹤他們管理的各種投資者賬戶。

關鍵要點

覆蓋指的是一種資產管理風格，使用軟體來協調投資者單獨管理的賬戶。
覆蓋系統分析任何投資組合調整，以確保整個投資組合保持平衡，防止效率低下，並根據客戶的稅務狀況和風險承受能力協調工作。
重疊通常涉及資產被合併到一個統一的管理組閤中，由一個經理監督，每個資產經理向他提出建議。

疊加的工作原理

當投資者擁有單獨管理的投資組合時，資產由不同的管理者控制。如果經理人開始進行的交易增加了整個投資組合的風險，產生了負稅收效應，使投資者頭寸失衡，或者目的不同，這種設定可能會導致效率低下。例如，如果一個單獨管理的賬戶交易者購買了一項資產，而另一個交易者**了該資產，投資者將得到一個中立頭寸和兩個交易費用。

重疊管理旨在改善獨立管理者之間的溝通，從而提高交易效率。在傳統的分開管理的賬戶結構中，客戶的資金被委託給多個外部管理者進行投資，但在一個覆蓋系統中，資產和最終責任留在一個統一的管理賬戶中。重疊投資組合應該有明確的目的和具體的指導方針，以避免出現問題。例如，覆蓋管理器可以確定整個投資組合的最大配置，或者要求對特定資產類別進行投資。

正如Ostrum（原Natixis）資產管理公司的一本小冊子所說的那樣；

In some ways, the role of the overlay manager is ****ogous to that of an orchestra conductor. The overlay manager (conductor) coordinates the activities of the underlying managers (musicians) to ensure a harmonious outcome.

疊加投資組合管理的優勢

再平衡：覆蓋經理確保投資者的總持股在必要時得到重新平衡。例如，投資者可能需要30%的股票、30%的固定收益和20%的現金組合分配。如果這些資產類別在三個不同的帳戶中儲存，覆蓋管理器將進行調整以維護這些分配。
風險管理：可以使用覆蓋管理器更有效地管理風險。可以監控持有不同資產類別、投資型別和套期保值策略的投資組合，以確保組合仍在投資者的風險引數範圍內。例如，如果投資者透過不同的交易賬戶採用長/短投資策略，覆蓋管理器可以監控整體凈敞口。
稅務管理：覆蓋管理人員可以監控投資者單獨賬戶的資本損益，以幫助管理其稅收義務。例如，覆蓋管理器可能決定**一個賬戶的虧損投資，以部分抵消另一個賬戶的巨額資本收益。
簡單性：覆蓋組合管理使複雜的多投資策略易於實施。賬戶可以合併為一個主投資組合，並帶有一個報表，以最小化文書工作和客戶合規協議。如果投資者對某個投資組合有疑問，他們就有一個單一的聯絡點。

贊成的意見

Professional asset management and allocation
Near-automatic rebalancing, risk management
Tax management
Single contact for investor

欺騙

Time-c***uming to establish
Compliance approval needed
Ongoing communication, meetings
Accounts, assets all at one firm

投資組合管理的侷限性

如果不同的投資組合有複雜的投資策略，建立一個覆蓋系統可能會很費時。從不同的基金經理那裡收集檔案，瞭解他們對投資組合構建和風險管理的方法，可能需要多次會議來確保有效的協調，不僅是最初的，而且是持續的。

此外，覆蓋投資組合通常需要得到各個合規部門的批准才能建立。

覆蓋的真實示例

許多財富/資產管理公司和信託公司為客戶提供覆蓋服務。派珀·賈夫雷就是這樣一個人。選擇統一管理賬戶的客戶將被指派一名overlay portfolio manager，該經理負責根據客戶的既定目標、需求、偏好、風險承受能力等，對資產進行日常管理，以模型投資組合的形式接受其他投資經理的投資建議，即對特定證券和交易的建議。overlay portfolio manager根據客戶的稅務狀況、當前資產配置和進取程度，決定是否執行這些建議，以及執行到何種程度。