流動性暗池的利弊

流動性暗池是一種私人證券交易所，用於在公眾視線之外交易大宗證券。這些交易場所之所以被稱為“黑暗”，是因為它們完全缺乏透明度，這有利於大型企業，但可能使散戶投資者處於不利地位。...

流動性暗池是一種私人證券交易所，用於在公眾視線之外交易大宗證券。這些交易場所之所以被稱為“黑暗”，是因為它們完全缺乏透明度，這有利於大型企業，但可能使散戶投資者處於不利地位。

與紐約證交所（New York stock Exchange）或納斯達克（Nasdaq）等公共證券交易所相比，大型投資者更喜歡暗池，因為他們可以謹慎地買賣數十萬甚至數百萬的巨額股票，而不必擔心僅僅透過表達意圖就能改變股票的市場價格。但這些年來，暗池的數量增長如此之快，以至於專家們現在擔心，股市已經無法準確反映證券的價格。儘管估計各不相同，但據估計，暗池交易量佔美國交易量的18%，佔歐洲交易量的9%。下麵是一些暗池的優點和缺點。

暗池的優勢

市場影響有限：暗池之所以出現，主要是因為它們承諾大幅降低大額訂單對市場的影響。機構投資者和交易員必須不斷面對這樣一個事實：當他們買入或賣出大量股票時，市場會出現不利的走勢。結果，他們最終支付了比購買交易更高的價格，得到的價格也低於他們對銷售交易的預期。公開市場完全透明的特點對大投資者不利，因為所有人都能看到它們的交易意圖。相比之下，由於暗池對公眾不開放，而且是完全不透明的，因此大宗交易可以在散戶投資者對相關各方、交易規模或執行價格沒有任何更明智認識的情況下進行。因此，與在公共交易所執行的類似交易相比，在暗池中執行的交易對市場的影響非常有限。
潛在的更好的價格：由於暗池通常只有大玩家作為參與者，大的訂單可以由池運營商以比公共交易所更優惠的價格進行匹配。例如，在最佳出價和要價的中點交叉訂貨將導致買方和賣方都獲得更好的價格。
降低成本：在暗池上執行的交易不會產生交易費用。隨著時間的推移，這可以大大節省成本。在買賣價差中點交叉的訂單也減少了與價差相關的成本。

暗池的缺點

場外價格可能遠離公開市場：在暗池中執行交易的價格可能與公開市場中顯示的價格不同，這使散戶投資者處於巨大的劣勢。例如，如果一些大型機構獨立決定拋售其持有的股票，並以遠低於公開交易價格的價格在一個黑暗的交易池中進行**，那麼不知道私下進行的**的散戶買家將處於不公平的劣勢。
可能的低效和濫用：暗池缺乏透明度可能會導致交易執行不力或濫用，如搶先交易 (根據客戶對證券訂單的事先瞭解，為自己的賬戶進行買賣）。利益衝突也是一種可能性。例如，池運營商的自營交易員可以與池客戶進行交易。美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）已經列舉了一些違規行為，並對一些經營暗池的銀行處以罰款。
高頻交易者的掠奪性策略：在他的暢銷書flashboys:A Wall Street respond中，Michael Lewis指出，暗池的不透明性使得客戶訂單容易受到高頻交易公司掠奪**易行為的影響。其中一種做法叫做pinging。一家高頻交易公司發出小訂單，以便在黑暗的交易池中發現隱藏的大訂單。一旦發現這樣一個訂單，公司將提前處理，以犧牲池參與者的利益為代價獲取利潤。這裡有一個例子：一家高頻交易公司以小批次（比如100股）的方式對一家公司進行出價和報價大的上市股票數量；如果股票XYZ的訂單被執行（即，有人在暗池中購買），這會發出警報這家高頻交易公司的股票XYZ存在一個潛在的大型機構訂單。高頻交易公司會然後把所有可用的都舀起來在市場上**XYZ的股份，希望將其**給購買這些股份的機構。