流动性暗池是一种私人证券交易所，用于在公众视线之外交易大宗证券。这些交易场所之所以被称为“黑暗”，是因为它们完全缺乏透明度，这有利于大型企业，但可能使散户投资者处于不利地位。

与纽约证交所（New York stock Exchange）或纳斯达克（Nasdaq）等公共证券交易所相比，大型投资者更喜欢暗池，因为他们可以谨慎地买卖数十万甚至数百万的巨额股票，而不必担心仅仅通过表达意图就能改变股票的市场价格。但这些年来，暗池的数量增长如此之快，以至于专家们现在担心，股市已经无法准确反映证券的价格。 尽管估计各不相同，但据估计，暗池交易量占美国交易量的18%，占欧洲交易量的9%。  下面是一些暗池的优点和缺点。

暗池的优势

• 市场影响有限：暗池之所以出现，主要是因为它们承诺大幅降低大额订单对市场的影响。 机构投资者和交易员必须不断面对这样一个事实：当他们买入或卖出大量股票时，市场会出现不利的走势。结果，他们最终支付了比购买交易更高的价格，得到的价格也低于他们对销售交易的预期。公开市场完全透明的特点对大投资者不利，因为所有人都能看到它们的交易意图。相比之下，由于暗池对公众不开放，而且是完全不透明的，因此大宗交易可以在散户投资者对相关各方、交易规模或执行价格没有任何更明智认识的情况下进行。因此，与在公共交易所执行的类似交易相比，在暗池中执行的交易对市场的影响非常有限。
• 潜在的更好的价格：由于暗池通常只有大玩家作为参与者，大的订单可以由池运营商以比公共交易所更优惠的价格进行匹配。例如，在最佳出价和要价的中点交叉订货将导致买方和卖方都获得更好的价格。
• 降低成本：在暗池上执行的交易不会产生交易费用。随着时间的推移，这可以大大节省成本。在买卖价差中点交叉的订单也减少了与价差相关的成本。

暗池的缺点

• 场外价格可能远离公开市场：在暗池中执行交易的价格可能与公开市场中显示的价格不同，这使散户投资者处于巨大的劣势。例如，如果一些大型机构独立决定抛售其持有的股票，并以远低于公开交易价格的价格在一个黑暗的交易池中进行**，那么不知道私下进行的**的散户买家将处于不公平的劣势。
• 可能的低效和滥用：暗池缺乏透明度可能会导致交易执行不力或滥用，如抢先交易 (根据客户对证券订单的事先了解，为自己的账户进行买卖）。利益冲突也是一种可能性。例如，池运营商的自营交易员可以与池客户进行交易。美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）已经列举了一些违规行为，并对一些经营暗池的银行处以罚款。 
• 高频交易者的掠夺性策略：在他的畅销书flashboys:A Wall Street respond中，Michael Lewis指出，暗池的不透明性使得客户订单容易受到高频交易公司掠夺**易行为的影响。 其中一种做法叫做pinging。 一家高频交易公司发出小订单，以便在黑暗的交易池中发现隐藏的大订单。一旦发现这样一个订单，公司将提前处理，以牺牲池参与者的利益为代价获取利润。这里有一个例子：一家高频交易公司以小批量（比如100股）的方式对一家公司进行出价和报价 大的 上市股票数量；如果股票XYZ的订单被执行（即，有人在暗池中购买），这会发出警报 这家高频交易公司的股票XYZ存在一个潜在的大型机构订单。高频交易公司会 然后把所有可用的都舀起来 在市场上**XYZ的股份，希望将其**给购买这些股份的机构。

底线

虽然暗池为大型玩家提供了明显的优势，但缺乏透明度（这是他们最大的卖点）也导致了一些劣势。其中包括与公开市场的价格差异和滥用的可能性。