衍生工具是一種金融工具，其價值來源於股票、債券或外匯等其他資產。衍生品有時用於對沖頭寸（保護資產的不利移動風險），或投機基礎工具未來的走勢。對沖是一種常見的風險管理形式，在股票市場上，投資者使用被稱為看跌期權的衍生品來保護股票甚至整個投資組合。

什麼是衍生品(derivatives)？

衍生工具是一種金融工具，其價格取決於（或源自）另一種資產。它通常是雙方之間的合同協議，其中一方有義務購買或**標的證券，另一方有權購買或**標的證券。

然而，衍生工具可以有多種形式，有些類似場外交易的衍生工具非常複雜，主要由專業投資者而不是個人投資者進行交易。另一方面，許多衍生品在衍生品交易所上市，併在交易量（規模）、到期日和行權（行權）價格方面進行了標準化。

關鍵要點

• 衍生工具是指與股票、債券或期貨等其他資產相關的金融工具。
• 套期保值是一種旨在保護頭寸不受損失的投資策略。
• 看跌期權是一種衍生工具，通常用於對沖或保護投資。
• 購買或持有股票併購買看跌期權是一種被稱為保護性看跌期權的策略。
• 投資者可以透過購買看跌期權來保護增值股票的收益。

股票期權是衍生合約的例子。看漲期權賦予所有人在每份合約中購買100股股票的權利（而不是義務）。另一方面，看跌期權是一種賦予持有人**100股股票的權利的合同。看跌期權通常用於保護股票持有或投資組合。

套期保值示例

套期保值是在相關和不相關證券中採取頭寸的行為，這有助於緩解相反的價格波動。例如，假設一位投資者以每股65美元的價格購買了1000股特斯拉汽車公司（Tesla Motors）的股票。這項投資持有兩年多，現在投資者擔心特斯拉將錯過每股收益（EPS）和收入預期，導致股價走低，並返還這兩年累積的部分利潤。

2019年4月，特斯拉的股價為239美元，價值23.9萬美元，1000股未實現利潤17.4萬美元，投資者希望啟動一項保護性戰略。為了對沖任何不利價格波動的風險，投資者購買了10份特斯拉看跌期權合同，執行價230美元，有效期為9月。

乘數等於100

期權是以美元和美分報價的，就像股票一樣，但是投資者支付的美元價值是報價（溢價）的100倍，因為乘數的緣故，所以如果看跌期權的價格是每份合約10美元，那麼投資者支付每份合約1000美元，這等於10美元溢價乘以乘數（100）。

看跌期權合約賦予投資者在9月份之前以每股230美元的價格**特斯拉股份的權利。由於一份股票期權合約可以利用100股標的股票，投資者可以用10個看跌期權賣出1000（100×10）股。這種買入股票和看跌期權的策略被稱為保護性看跌期權。

行使期權

如果特斯拉未能實現盈利預期，股價跌破230美元的執行價，投資者將在9月份之前鎖定230美元的賣出價，並持有看跌期權。投資者可以在任何增值或行使看跌期權後賣出看跌期權：以230美元的價格賣出1000股，每股獲利165美元（230美元至65美元）。一旦行使了看跌期權（並且看跌期權的賣方已以每股230美元的價格轉讓），合同就不再存在。

看跌期權的持有人沒有義務行使合同，**看跌期權往往比行使看跌期權好，但看跌期權的賣方（期權合同的另一方）有義務在看跌期權上轉讓的情況下收取股票。

當然，看跌期權不是免費的，投資者支付溢價購買保護。支付的保險費減少了履行合同的凈利潤。在本例中，如果每個看跌期權的成本為10美元，則每股凈利潤為155美元，而不是165美元。另一方面，如果股票在9月到期前一直保持在230美元以上，看跌期權將一文不值，所支付的全部溢價將損失，10份合約的溢價為10000美元。在此之前，看跌期權的價值將隨著時間的推移而改變，隨著特斯拉的價格越來越高，越來越低。