雖然買股票總有賠錢的風險，但完全避開股票就意味著錯過了賺取豐厚利潤的機會。然而，有一種證券可能有助於解決一些投資者的這一困境——可轉換優先股提供了固定回報率的保證，以及資本增值的機會。

在本文中，我們將介紹這些證券是什麼，它們是如何工作的，以及如何確定何時轉換是有利可圖的。

關鍵要點

• 可轉換優先股可以按固定的轉換比例轉換為普通股。
• 一旦公司普通股的市場價格高於轉換價格，優先股股東轉換並實現即時利潤可能是值得的。
• 優先股股東轉換股份後，放棄優先股股東的權利，成為普通股股東。

什麼是可轉換優先股(convertible preferred shares)？

這些股票是公司固定收益證券，投資者可以選擇在預定的時間跨度後或在特定日期轉換成一定數量的公司普通股。固定收益部分提供了穩定的收入流和對投資資本的一些保護。然而，將這些證券轉換為股票的選擇權使投資者有機會從股價上漲中獲利。

可轉換債券對那些希望參與熱門成長型公司崛起的投資者尤其有吸引力，同時如果這些公司的股價沒有達到預期，它們可以免受股價下跌的影響。

可轉換優先股如何讓投資者受益

為了演示可轉換優先股是如何工作的，以及這些股票如何使投資者受益，讓我們舉一個例子。假設Acme Semiconductor發行了100萬股可轉換優先股，每股價格為100美元。這些可轉換優先股（因為它們是固定收益證券）以兩種方式賦予持有人優先於普通股股東的權利。首先，可轉換優先股股東在向普通股股東支付任何股息之前，可獲得4.5%的股息（前提是Acme的收益繼續充足）。第二，在Acme破產、資產被迫變賣的情況下，可轉換優先股股東的資本回報率將高於普通股股東。也就是說，與普通股股東不同，可轉換優先股股東很少擁有投票權。

透過購買Acme可轉換優先股，投資者所能做的最糟糕的事情就是每持有一股就獲得4.50美元的年度股息。但這些證券為所有者提供了獲得更高回報的可能性。如果可轉換優先股股東看到Acme的股票上漲，他們可能有機會透過將其固定收益投資轉化為股權從上漲中獲利。在重置日，Acme可轉換優先股的股東有權將其部分或全部優先股轉換為普通股。

轉換率的工作原理

轉換比率表示股東可獲得的每一可轉換優先股的普通股數量。轉換比率由管理層在發行前設定，通常在投行的指導下。對於Acme，假設轉換率為6.5，這使得投資者可以以6.5股Acme股票的優先股進行交易。

轉換率顯示了普通股需要以什麼價格交易才能讓優先股股東在轉換中賺錢。這個價格，即轉換價格，等於優先股的購買價格除以轉換比率。因此對於Acme，市場轉換價格為15.38美元或100美元/6.5美元。

換句話說，Acme普通股的交易價格必須高於15.38美元，投資者才能從轉換中獲利。如果股票真的轉換並跌破15.38美元，投資者將遭受每股100美元的資本損失。例如，如果普通股最終價格為10美元，那麼可轉換優先股股東只能以價值65美元（10 x 6.5美元）的普通股換取100美元的優先股(100美元代表優先股的平價。）

瞭解轉換溢價

可轉換優先股可以在二級市場上**，市場價格和行為由轉換溢價決定，轉換溢價是指轉換後優先股的平價價值和價值之間的差額。 如上例所示，轉換優先股的價值等於普通股的市場價格乘以轉換比率。

假設Acme的股票目前交易價為12美元，這意味著優先股的價值是78美元（12 x 6.5美元）。正如您所見，這遠遠低於奇偶校驗值。因此，如果Acme的股票交易價為12美元，轉換溢價為22%或[（$100-$78）/100]。

溢價越低，可轉換股票的市場價格就越有可能跟隨普通股價值的漲跌。高溢價的可轉換債券更像債券，因為它不太可能有盈利的轉換機會。這意味著利率也會影響可轉換優先股的價值。與債券價格一樣，可轉換優先股的價格通常會隨著利率的上升而下降，因為固定股息的吸引力似乎不如利率的上升。相反，隨著利率下降，可轉換優先股變得更具吸引力。

底線

可兌換資產吸引那些想參與股市而不覺得自己正在冒著狂野風險的投資者。證券交易，如股票，當普通股的價格高於轉換價格時。如果股價跌破轉換價格，可轉換交易就像債券，有效地將價格下限置於投資之下。