了解可转换优先股

虽然买股票总有赔钱的风险，但完全避开股票就意味着错过了赚取丰厚利润的机会。然而，有一种证券可能有助于解决一些投资者的这一困境——可转换优先股提供了固定回报率的保证，以及资本增值的机会。...

虽然买股票总有赔钱的风险，但完全避开股票就意味着错过了赚取丰厚利润的机会。然而，有一种证券可能有助于解决一些投资者的这一困境——可转换优先股提供了固定回报率的保证，以及资本增值的机会。

在本文中，我们将介绍这些证券是什么，它们是如何工作的，以及如何确定何时转换是有利可图的。

关键要点

可转换优先股可以按固定的转换比例转换为普通股。
一旦公司普通股的市场价格高于转换价格，优先股股东转换并实现即时利润可能是值得的。
优先股股东转换股份后，放弃优先股股东的权利，成为普通股股东。

什么是可转换优先股(convertible preferred shares)？

这些股票是公司固定收益证券，投资者可以选择在预定的时间跨度后或在特定日期转换成一定数量的公司普通股。固定收益部分提供了稳定的收入流和对投资资本的一些保护。然而，将这些证券转换为股票的选择权使投资者有机会从股价上涨中获利。

可转换债券对那些希望参与热门成长型公司崛起的投资者尤其有吸引力，同时如果这些公司的股价没有达到预期，它们可以免受股价下跌的影响。

可转换优先股如何让投资者受益

为了演示可转换优先股是如何工作的，以及这些股票如何使投资者受益，让我们举一个例子。假设Acme Semiconductor发行了100万股可转换优先股，每股价格为100美元。这些可转换优先股（因为它们是固定收益证券）以两种方式赋予持有人优先于普通股股东的权利。首先，可转换优先股股东在向普通股股东支付任何股息之前，可获得4.5%的股息（前提是Acme的收益继续充足）。第二，在Acme破产、资产被迫变卖的情况下，可转换优先股股东的资本回报率将高于普通股股东。也就是说，与普通股股东不同，可转换优先股股东很少拥有投票权。

通过购买Acme可转换优先股，投资者所能做的最糟糕的事情就是每持有一股就获得4.50美元的年度股息。但这些证券为所有者提供了获得更高回报的可能性。如果可转换优先股股东看到Acme的股票上涨，他们可能有机会通过将其固定收益投资转化为股权从上涨中获利。在重置日，Acme可转换优先股的股东有权将其部分或全部优先股转换为普通股。

转换率的工作原理

转换比率表示股东可获得的每一可转换优先股的普通股数量。转换比率由管理层在发行前设定，通常在投行的指导下。对于Acme，假设转换率为6.5，这使得投资者可以以6.5股Acme股票的优先股进行交易。

转换率显示了普通股需要以什么价格交易才能让优先股股东在转换中赚钱。这个价格，即转换价格，等于优先股的购买价格除以转换比率。因此对于Acme，市场转换价格为15.38美元或100美元/6.5美元。

换句话说，Acme普通股的交易价格必须高于15.38美元，投资者才能从转换中获利。如果股票真的转换并跌破15.38美元，投资者将遭受每股100美元的资本损失。例如，如果普通股最终价格为10美元，那么可转换优先股股东只能以价值65美元（10 x 6.5美元）的普通股换取100美元的优先股(100美元代表优先股的平价。）

了解转换溢价

可转换优先股可以在二级市场上**，市场价格和行为由转换溢价决定，转换溢价是指转换后优先股的平价价值和价值之间的差额。如上例所示，转换优先股的价值等于普通股的市场价格乘以转换比率。

假设Acme的股票目前交易价为12美元，这意味着优先股的价值是78美元（12 x 6.5美元）。正如您所见，这远远低于奇偶校验值。因此，如果Acme的股票交易价为12美元，转换溢价为22%或[（$100-$78）/100]。

溢价越低，可转换股票的市场价格就越有可能跟随普通股价值的涨跌。高溢价的可转换债券更像债券，因为它不太可能有盈利的转换机会。这意味着利率也会影响可转换优先股的价值。与债券价格一样，可转换优先股的价格通常会随着利率的上升而下降，因为固定股息的吸引力似乎不如利率的上升。相反，随着利率下降，可转换优先股变得更具吸引力。