什麼是貼現債券(a discount bond)？

貼現債券是以低於票麵價值的價格發行的債券。貼現債券也可能是目前在二級市場上的交易價格低於其面值的債券。如果債券的售價明顯低於票麵價值，通常為20%或以上，則該債券被視為深度貼現債券。

貼現債券可以與溢價**的債券形成對比。

關鍵要點

• 貼現債券是以低於票麵價值的價格發行或在市場上交易的債券。
• 不良債券以相當於面值的折扣進行交易，可以有效地將其收益率提高到有吸引力的水平。
• 貼現債券可能表明人們相信標的公司可能會違約。

1:56

債券收益率：本期收益率和本年迄今

理解貼現債券

許多債券的面值為1000美元，這意味著投資者在到期時將獲得1000美元的報酬。然而，債券通常在到期前**，並由其他投資者在二級市場購買。價值低於面值的債券將被視為貼現債券。例如，面值為1000美元的債券目前售價為95美元，這將是一種貼現債券。

由於債券是一種債務證券，債券持有人或投資者從債券發行人處獲得利息。這種利息稱為息票，通常每半年支付一次，但根據債券的不同，可以按月、按季甚至按年支付。貼現債券可以由機構投資者和個人投資者買賣。但是，機構投資者買賣折價債券必須遵守具體規定。貼現債券的一個常見例子是美國儲蓄債券。

利率和貼現債券

債券收益率和債券價格呈相反的關係。隨著利率的上升，債券的價格會下降，反之亦然。向債券持有人提供低於當前市場利率的利率或票面利率的債券可能會以低於其面值的價格**。這一較低的價格是由於投資者有機會購買類似的債券或其他證券，以提供更好的回報。

例如，假設投資者購買債券後利率上升。經濟中較高的利率降低了新購買的債券的價值，因為支付的利率比市場低。這意味著如果我們的投資者想在二級市場上**債券，他們必須以更低的價格**。如果現行市場利率上升到足以使債券價格或價值低於其面值，則稱為貼現債券。

然而，折價債券中的“折價”並不一定意味著投資者獲得比市場提供的更好的收益率。相反，投資者得到的是較低的價格，以抵消債券相對於當前市場利率較低的收益率。例如，如果公司債券的交易價格為980美元，則由於其價值低於1000美元的面值，因此被視為貼現債券。當債券貼現或價格下降時，意味著其票面利率低於當前收益率。

相反，如果當前利率低於現有債券的票面利率，債券將以溢價或高於面值的價格交易。

使用到期收益率

投資者可以使用一種稱為到期收益率（YTM）的計算方法，將較舊的債券價格轉換為當前市場的價值。到期收益率考慮債券的當前市場價格、票麵價值、票面利率和到期時間來計算債券的回報。YTM計算相對複雜，但許多線上金融計算器可以確定債券的YTM。

貼現債券違約風險

如果你購買貼現債券，只要貸款人不違約，債券升值的可能性就相當高。如果你堅持到債券到期，你將得到債券的面值，即使你原來支付的低於面值。短期和長期債券的到期利率各不相同。短期債券的到期時間不到一年，而長期債券的到期時間可以在10至15年，甚至更長。

然而，長期債券違約的可能性可能更高，因為貼現債券可能表明債券發行人可能陷入財務困境。貼現債券還可以表明發行人違約的預期、股息下降或投資者不願購買。因此，投資者能夠以折扣價購買債券，從而在一定程度上補償了他們的風險。

不良債券和零息債券

不良債券是一種違約可能性很高的債券，其交易價格可以大大低於面值，這將有效地將其收益率提高到理想水平。然而，不良債券通常不會全額或及時支付利息。因此，購買這些證券的投資者正在進行投機活動。

零息票債券是深度貼現債券的一個很好的例子。根據到到期的時間長短，零息票債券可以以相當於票麵價值的折扣發行，有時是20%或更多。因為債券在到期時總是全額支付票麵價值，假設沒有信用事件發生，零息票債券的價格會隨著到期日的臨近而穩步上升。這些債券不定期支付利息，到期時只向持有人支付一次面值。

貼現債券的利弊

就像購買任何其他折扣產品一樣，投資者也有風險，但也有一些回報。由於投資者以折扣價購買投資，這就為獲得更大的資本收益提供了更大的機會。投資者必須權衡這一優勢與為這些資本收益納稅的劣勢。

債券持有人可以期望獲得定期回報，除非產品是零息票債券。此外，這些產品有長期和短期到期，以滿足投資者的投資組合需求。考慮發行人的信譽是很重要的，特別是對長期債券，由於違約的可能性。發行中存在折價，這表明人們對標的公司是否有能力在到期時支付股息和返還本金有些擔憂。

贊成的意見

• There is a high potential for capital gains since bonds sell at less than face value with some offered at a deep discount of 20% or more

• Investors receive regular interest—usually semi-annually—unless the offering is a zero-coupon bond.

• Discount bonds are available with short-term and long-term maturities.

欺騙

• Discount bonds can indicate the expectation of an issuer's default, falling dividends, or a reluctance of investors to buy the debt.

• Discount bonds with longer-term maturities have a higher risk of default.

• Deeper discounted bonds indicate a company is in financial distress and is at risk of default on its obligation.

貼現債券的真例項子

截至2019年3月28日，Bed Bath&Beyond Inc.（BBBY）的債券目前為貼現債券。以下是債券的詳細資訊，包括債券發行編號、發行時的票面利率和其他資訊。

• 發行號：BBBY4144685
• 描述：BED BATH&BEYOND INC
• 票面利率：4.915
• 到期日：2034年1月8日
• 發行收益率：4.92%
• 報價：$100.00
• 優惠券型別：固定

截至2019年3月29日的結算日，該債券的當前價格為79.943美元，而發行價為100美元。作為參考，10年期美國國債收益率為2.45%，這使得BBBY債券的收益率比當前收益率更有吸引力。然而，BBBY在過去幾年中遇到了財務困難，這使得該債券具有風險，因為我們可以看到，儘管10年期美國國債的票面利率高於當前收益率，但該債券仍以貼現價格交易。

收益率有時比票面利率高，有時甚至高達7%，這進一步表明債券的貼現率很高，因為收益率遠高於票面利率，而價格遠低於面值。