什么是贴现债券(a discount bond)？

贴现债券是以低于票面价值的价格发行的债券。贴现债券也可能是目前在二级市场上的交易价格低于其面值的债券。如果债券的售价明显低于票面价值，通常为20%或以上，则该债券被视为深度贴现债券。

贴现债券可以与溢价**的债券形成对比。

关键要点

• 贴现债券是以低于票面价值的价格发行或在市场上交易的债券。
• 不良债券以相当于面值的折扣进行交易，可以有效地将其收益率提高到有吸引力的水平。
• 贴现债券可能表明人们相信标的公司可能会违约。

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债券收益率：本期收益率和本年迄今

理解贴现债券

许多债券的面值为1000美元，这意味着投资者在到期时将获得1000美元的报酬。然而，债券通常在到期前**，并由其他投资者在二级市场购买。价值低于面值的债券将被视为贴现债券。例如，面值为1000美元的债券目前售价为95美元，这将是一种贴现债券。

由于债券是一种债务证券，债券持有人或投资者从债券发行人处获得利息。这种利息称为息票，通常每半年支付一次，但根据债券的不同，可以按月、按季甚至按年支付。贴现债券可以由机构投资者和个人投资者买卖。但是，机构投资者买卖折价债券必须遵守具体规定。贴现债券的一个常见例子是美国储蓄债券。

利率和贴现债券

债券收益率和债券价格呈相反的关系。随着利率的上升，债券的价格会下降，反之亦然。向债券持有人提供低于当前市场利率的利率或票面利率的债券可能会以低于其面值的价格**。这一较低的价格是由于投资者有机会购买类似的债券或其他证券，以提供更好的回报。

例如，假设投资者购买债券后利率上升。经济中较高的利率降低了新购买的债券的价值，因为支付的利率比市场低。这意味着如果我们的投资者想在二级市场上**债券，他们必须以更低的价格**。如果现行市场利率上升到足以使债券价格或价值低于其面值，则称为贴现债券。

然而，折价债券中的“折价”并不一定意味着投资者获得比市场提供的更好的收益率。相反，投资者得到的是较低的价格，以抵消债券相对于当前市场利率较低的收益率。例如，如果公司债券的交易价格为980美元，则由于其价值低于1000美元的面值，因此被视为贴现债券。当债券贴现或价格下降时，意味着其票面利率低于当前收益率。

相反，如果当前利率低于现有债券的票面利率，债券将以溢价或高于面值的价格交易。

使用到期收益率

投资者可以使用一种称为到期收益率（YTM）的计算方法，将较旧的债券价格转换为当前市场的价值。到期收益率考虑债券的当前市场价格、票面价值、票面利率和到期时间来计算债券的回报。YTM计算相对复杂，但许多在线金融计算器可以确定债券的YTM。

贴现债券违约风险

如果你购买贴现债券，只要贷款人不违约，债券升值的可能性就相当高。如果你坚持到债券到期，你将得到债券的面值，即使你原来支付的低于面值。短期和长期债券的到期利率各不相同。短期债券的到期时间不到一年，而长期债券的到期时间可以在10至15年，甚至更长。

然而，长期债券违约的可能性可能更高，因为贴现债券可能表明债券发行人可能陷入财务困境。贴现债券还可以表明发行人违约的预期、股息下降或投资者不愿购买。因此，投资者能够以折扣价购买债券，从而在一定程度上补偿了他们的风险。

不良债券和零息债券

不良债券是一种违约可能性很高的债券，其交易价格可以大大低于面值，这将有效地将其收益率提高到理想水平。然而，不良债券通常不会全额或及时支付利息。因此，购买这些证券的投资者正在进行投机活动。

零息票债券是深度贴现债券的一个很好的例子。根据到到期的时间长短，零息票债券可以以相当于票面价值的折扣发行，有时是20%或更多。因为债券在到期时总是全额支付票面价值，假设没有信用事件发生，零息票债券的价格会随着到期日的临近而稳步上升。这些债券不定期支付利息，到期时只向持有人支付一次面值。

贴现债券的利弊

就像购买任何其他折扣产品一样，投资者也有风险，但也有一些回报。由于投资者以折扣价购买投资，这就为获得更大的资本收益提供了更大的机会。投资者必须权衡这一优势与为这些资本收益纳税的劣势。

债券持有人可以期望获得定期回报，除非产品是零息票债券。此外，这些产品有长期和短期到期，以满足投资者的投资组合需求。考虑发行人的信誉是很重要的，特别是对长期债券，由于违约的可能性。发行中存在折价，这表明人们对标的公司是否有能力在到期时支付股息和返还本金有些担忧。

赞成的意见

• There is a high potential for capital gains since bonds sell at less than face value with some offered at a deep discount of 20% or more

• Investors receive regular interest—usually semi-annually—unless the offering is a zero-coupon bond.

• Discount bonds are available with short-term and long-term maturities.

欺骗

• Discount bonds can indicate the expectation of an issuer's default, falling dividends, or a reluctance of investors to buy the debt.

• Discount bonds with longer-term maturities have a higher risk of default.

• Deeper discounted bonds indicate a company is in financial distress and is at risk of default on its obligation.

贴现债券的真实例子

截至2019年3月28日，Bed Bath&Beyond Inc.（BBBY）的债券目前为贴现债券。以下是债券的详细信息，包括债券发行编号、发行时的票面利率和其他信息。

• 发行号：BBBY4144685
• 描述：BED BATH&BEYOND INC
• 票面利率：4.915
• 到期日：2034年1月8日
• 发行收益率：4.92%
• 报价：$100.00
• 优惠券类型：固定

截至2019年3月29日的结算日，该债券的当前价格为79.943美元，而发行价为100美元。作为参考，10年期美国国债收益率为2.45%，这使得BBBY债券的收益率比当前收益率更有吸引力。然而，BBBY在过去几年中遇到了财务困难，这使得该债券具有风险，因为我们可以看到，尽管10年期美国国债的票面利率高于当前收益率，但该债券仍以贴现价格交易。

收益率有时比票面利率高，有时甚至高达7%，这进一步表明债券的贴现率很高，因为收益率远高于票面利率，而价格远低于面值。