债券价格是一个有用的指标，可以用来指示利率的走向，更广泛地说，是未来经济活动的一个方向，值得每天关注。顺便说一句，它们是管理良好、多元化投资组合的重要组成部分。

大家都知道，高质量的债券是一种相对安全的投资。但了解债券价格和收益率如何运作的人却少得多。

事实上，这些信息大多与个人投资者无关。它只在二级市场上使用，在二级市场上，债券按面值折价**。

也就是说，如果你买了一张3年期利率为1%的债券，那正是你能得到的。当债券到期时，它的面值会返还给你。除非你想卖掉它，否则你对它的价值不感兴趣。

这时，了解债券价格的变动就变得很重要了。

阅读债券报价

下表摘自Bloomberg.com。请注意，一年或更短时间内到期的国库券的报价与债券不同。国库券的报价是按面值折价，折价以一年360天的年利率表示。 例如，您在购买国库券时将获得0.07*90/360=1.75%的折扣。

让我们看看我们是如何计算这个数字的。债券的价格由一个“手柄”或报价的整数部分组成。例如，在两年期国库券中，这是99，通俗地说是“大数字”。两年期国库券的句柄是99，32是29。我们必须将这些值转换成一个百分比，以确定我们将为债券支付的美元金额。为此，我们首先将29除以32，等于.90625。然后我们把这个数加到99（句柄），等于99.90625。所以，99-29等于100000美元面值的99.90625%，也就是99906.25美元。

计算债券的美元价格

债券的美元价格代表债券本金余额的一个百分比，也就是面值。毕竟，债券只是一笔贷款，本金余额或票面价值就是贷款金额。所以，如果一个债券的报价是99-29，而你要买一个10万美元的两年期国债，你要付99906.25美元。

关键要点

• 债券收益率是将债券现金流与其当前美元价格联系起来的贴现率。
• 当通货膨胀预期增加时，利率就会增加，用于计算债券价格上涨的贴现率也会增加。
• 这使得债券价格下跌。
• 当通胀预期下降时，情况将相反。

两年期国债的交易价格是折价的，这意味着它的交易价格低于面值。如果它是“平价交易”，它的价格将是100。如果它是溢价交易，它的价格将大于100。

要理解折扣与溢价定价，请记住，当你购买债券时，你购买它们是为了支付息票。不同的债券以不同的频率支付息票。优惠券拖欠。

当您购买债券时，您有权获得从交易结算日到下一个息票支付日到期的息票百分比。债券的前所有人有权获得从最后一个付款日到交易结算日的息票付款百分比。

因为在实际支付优惠券时，您将是记录的持有人，并将收到全额优惠券付款，所以您必须在交易结算时向前一位所有者支付其在该优惠券付款中所占的百分比。

换言之，实际贸易结算金额由买价加应计利息组成。

折扣与溢价定价

什么时候会有人支付超过债券面值的钱？答案很简单：当债券的票面利率高于当前市场利率时。

换言之，投资者将从溢价债券中获得高于当前市场环境的利息。

折价债券也是如此；因为债券的票面利率低于当前市场利率，所以它们的定价是打折的。

产量几乎可以说明一切

收益率将债券的美元价格与其现金流联系起来。债券的现金流包括息票支付和本金返还。本金在债券期限（即到期日）结束时返还。

债券价格和债券收益率是衡量整个经济，尤其是通货膨胀的极好指标。

债券收益率是一种贴现率，可以用来使所有债券现金流的现值等于其价格。换句话说，债券的价格是每个现金流现值的总和。每个现金流使用相同的折现系数进行现值计算。这个贴现系数就是收益率。

凭直觉，折扣和溢价定价是合理的。因为折价债券的息票支付量比溢价债券的息票支付量小，如果我们用相同的折价率为每一种债券定价，息票支付量小的债券的现值就会小。它的价格会更低。

实际上，不同种类的债券有几种不同的收益率计算方法。例如，计算可赎回债券的收益率很困难，因为该债券的赎回日期未知。优惠券支付总额不详。

然而，对于美国国债等不可赎回债券，使用的收益率计算方法是到期收益率。换句话说，确切的到期日是已知的，收益率几乎可以确定地计算出来。

但即便是到期收益率也有其缺陷。到期收益率计算假设所有息票付款都按到期收益率进行再投资。这是极不可能的，因为未来的利率无法预测。

为什么债券的收益率与其价格成反比

债券收益率是将债券现金流与其当前美元价格相等的贴现率（或因子）。那么，什么是合适的折现率，或者反过来说，什么是合适的价格？

当通胀预期上升时，利率上升，所以贴现率用来计算债券的价格上升，而债券的价格下降。

当通胀预期下降时，情况恰恰相反。

如何确定合适的折现率

通货膨胀预期是影响投资者用来计算债券价格的贴现率的主要变量。但如图1所示，每种美国国债的收益率不同，债券的到期时间越长，收益率越高。

这是因为债券的到期期限越长，未来通胀可能加剧的风险就越大。它决定了计算债券价格所需的当前贴现率。

在确定适当的贴现率时，还应考虑信用质量或债券发行人违约的可能性。信用质量越低，收益率越高，价格越低。

债券价格与经济

通货膨胀是债券最大的敌人。当通胀预期上升时，利率上升，债券收益率上升，债券价格下降。

这就是为什么债券价格/收益率，或者不同期限债券的价格/收益率，是未来经济活动的一个很好的预测指标。

要看市场对未来经济活动的预测，你所要做的就是看收益率曲线。图1中的收益率曲线预测，在第6个月到第24个月之间，经济会略有放缓，利率会略有下降。在第24个月之后，收益率曲线告诉我们，经济应该以更正常的速度增长。

为什么重要

了解债券收益率是了解预期未来经济活动和利率的关键。这有助于从选股到决定何时为抵押贷款再融资的所有信息。利用收益率曲线作为未来潜在经济状况的指标。