債券價格是一個有用的指標，可以用來指示利率的走向，更廣泛地說，是未來經濟活動的一個方向，值得每天關註。順便說一句，它們是管理良好、多元化投資組合的重要組成部分。

大家都知道，高質量的債券是一種相對安全的投資。但瞭解債券價格和收益率如何運作的人卻少得多。

事實上，這些資訊大多與個人投資者無關。它只在二級市場上使用，在二級市場上，債券按面值折價**。

也就是說，如果你買了一張3年期利率為1%的債券，那正是你能得到的。當債券到期時，它的面值會返還給你。除非你想賣掉它，否則你對它的價值不感興趣。

這時，瞭解債券價格的變動就變得很重要了。

閱讀債券報價

下表摘自Bloomberg.com。請註意，一年或更短時間內到期的國庫券的報價與債券不同。國庫券的報價是按面值折價，折價以一年360天的年利率表示。 例如，您在購買國庫券時將獲得0.07*90/360=1.75%的折扣。

讓我們看看我們是如何計算這個數字的。債券的價格由一個“手柄”或報價的整數部分組成。例如，在兩年期國庫券中，這是99，通俗地說是“大數字”。兩年期國庫券的控制代碼是99，32是29。我們必須將這些值轉換成一個百分比，以確定我們將為債券支付的美元金額。為此，我們首先將29除以32，等於.90625。然後我們把這個數加到99（控制代碼），等於99.90625。所以，99-29等於100000美元面值的99.90625%，也就是99906.25美元。

計算債券的美元價格

債券的美元價格代表債券本金餘額的一個百分比，也就是面值。畢竟，債券只是一筆貸款，本金餘額或票麵價值就是貸款金額。所以，如果一個債券的報價是99-29，而你要買一個10萬美元的兩年期國債，你要付99906.25美元。

關鍵要點

• 債券收益率是將債券現金流與其當前美元價格聯絡起來的貼現率。
• 當通貨膨脹預期增加時，利率就會增加，用於計算債券價格上漲的貼現率也會增加。
• 這使得債券價格下跌。
• 當通脹預期下降時，情況將相反。

兩年期國債的交易價格是折價的，這意味著它的交易價格低於面值。如果它是“平價交易”，它的價格將是100。如果它是溢價交易，它的價格將大於100。

要理解折扣與溢價定價，請記住，當你購買債券時，你購買它們是為了支付息票。不同的債券以不同的頻率支付息票。優惠券拖欠。

當您購買債券時，您有權獲得從交易結算日到下一個息票支付日到期的息票百分比。債券的前所有人有權獲得從最後一個付款日到交易結算日的息票付款百分比。

因為在實際支付優惠券時，您將是記錄的持有人，並將收到全額優惠券付款，所以您必須在交易結算時向前一位所有者支付其在該優惠券付款中所佔的百分比。

換言之，實際貿易結算金額由買價加應計利息組成。

折扣與溢價定價

什麼時候會有人支付超過債券面值的錢？答案很簡單：當債券的票面利率高於當前市場利率時。

換言之，投資者將從溢價債券中獲得高於當前市場環境的利息。

折價債券也是如此；因為債券的票面利率低於當前市場利率，所以它們的定價是打折的。

產量幾乎可以說明一切

收益率將債券的美元價格與其現金流聯絡起來。債券的現金流包括息票支付和本金返還。本金在債券期限（即到期日）結束時返還。

債券價格和債券收益率是衡量整個經濟，尤其是通貨膨脹的極好指標。

債券收益率是一種貼現率，可以用來使所有債券現金流的現值等於其價格。換句話說，債券的價格是每個現金流現值的總和。每個現金流使用相同的折現繫數進行現值計算。這個貼現繫數就是收益率。

憑直覺，折扣和溢價定價是合理的。因為折價債券的息票支付量比溢價債券的息票支付量小，如果我們用相同的折價率為每一種債券定價，息票支付量小的債券的現值就會小。它的價格會更低。

實際上，不同種類的債券有幾種不同的收益率計算方法。例如，計算可贖回債券的收益率很困難，因為該債券的贖回日期未知。優惠券支付總額不詳。

然而，對於美國國債等不可贖回債券，使用的收益率計算方法是到期收益率。換句話說，確切的到期日是已知的，收益率幾乎可以確定地計算出來。

但即便是到期收益率也有其缺陷。到期收益率計算假設所有息票付款都按到期收益率進行再投資。這是極不可能的，因為未來的利率無法預測。

為什麼債券的收益率與其價格成反比

債券收益率是將債券現金流與其當前美元價格相等的貼現率（或因子）。那麼，什麼是合適的折現率，或者反過來說，什麼是合適的價格？

當通脹預期上升時，利率上升，所以貼現率用來計算債券的價格上升，而債券的價格下降。

當通脹預期下降時，情況恰恰相反。

如何確定合適的折現率

通貨膨脹預期是影響投資者用來計算債券價格的貼現率的主要變數。但如圖1所示，每種美國國債的收益率不同，債券的到期時間越長，收益率越高。

這是因為債券的到期期限越長，未來通脹可能加劇的風險就越大。它決定了計算債券價格所需的當前貼現率。

在確定適當的貼現率時，還應考慮信用質量或債券發行人違約的可能性。信用質量越低，收益率越高，價格越低。

債券價格與經濟

通貨膨脹是債券最大的敵人。當通脹預期上升時，利率上升，債券收益率上升，債券價格下降。

這就是為什麼債券價格/收益率，或者不同期限債券的價格/收益率，是未來經濟活動的一個很好的預測指標。

要看市場對未來經濟活動的預測，你所要做的就是看收益率曲線。圖1中的收益率曲線預測，在第6個月到第24個月之間，經濟會略有放緩，利率會略有下降。在第24個月之後，收益率曲線告訴我們，經濟應該以更正常的速度增長。

為什麼重要

瞭解債券收益率是瞭解預期未來經濟活動和利率的關鍵。這有助於從選股到決定何時為抵押貸款再融資的所有資訊。利用收益率曲線作為未來潛在經濟狀況的指標。