什麼是存託憑證(a depositary receipt (dr))？

存託憑證（DR）是銀行簽發的可轉讓憑證，代表在當地證券交易所交易的外國公司的股份。存託憑證為投資者提供了持有外國股票的機會，併為他們在國際市場上進行交易提供了一種選擇。

存託憑證最初是一種實物憑證，允許投資者持有其他國家的股票。最常見的存託憑證型別之一是美國存託憑證（ADR），自20世紀20年代以來，它一直為公司、投資者和交易員提供全球投資機會。

關鍵要點

• 存託憑證（DR）是一種可轉讓憑證，代表在當地證券交易所交易的外國公司的股份。
• 存託憑證允許投資者持有外國公司的股票，而無需直接在外國市場進行交易。
• 存託憑證允許投資者透過購買不同市場和經濟體的公司股票來分散投資組合。
• 與直接在國外市場購買股票相比，存託憑證更方便，成本更低。

理解存託憑證（dr）

存託憑證允許投資者持有外國交易所上市公司的股票。存託憑證避免了在國外市場直接與證券交易所交易的需要。相反，投資者與本國的主要金融機構進行交易，這通常會降低費用，比直接在國外市場購買股票方便得多。

當一家外國上市公司想要在國外建立存託憑證時，它通常會聘請一名財務顧問來幫助其管理法規。該公司還通常使用一家國內銀行作為目標國家的託管人和經紀人，在公司所在國家的交易所（如紐約證券交易所）上市。

美國存託憑證

在美國，投資者可以透過美國存託憑證（ADR）獲得外國股票。美國銀行只為在美國交易所交易的外國股票發行美國存託憑證，包括美國證券交易所（AMEX）、紐約證券交易所（NYSE）或納斯達克（Nasdaq）。例如，當投資者購買美國存託憑證時，該憑證以美元列示，海外的美國金融機構持有實際的標的證券，而不是由全球機構持有。美國存託憑證是一種很好的購買外國公司股票的方式，同時賺取資本收益和可能獲得的股息，這些股息是公司向股東支付的現金。資本利得和股息均以美元支付。

美國存託憑證持有人不必以外幣進行交易，因為美國存託憑證以美元進行交易，並透過美國結算系統結算。美國銀行要求外國公司向它們提供詳細的財務資訊，這使得投資者比只在國際交易所交易的外國公司更容易評估公司的財務狀況。

例如，ICICI銀行有限公司在印度上市，外國投資者通常無法進入。不過，ICICI銀行有一張由德意志銀行發行的美國存託憑證，在紐約證交所交易，大多數美國投資者都可以獲得該憑證，從而使其在投資者中的可用性大大提高。

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全球存託憑證

存託憑證已以全球存託憑證（GDR）、歐洲存託憑證和國際存託憑證的形式擴散到全球其他地區。雖然存託憑證在美國國家證券交易所交易，但GDR通常在倫敦證券交易所等歐洲證券交易所上市。美國存託憑證和德國存託憑證通常以美元計價，但也可以以歐元計價。

全球存託憑證的運作方式與美國存託憑證的運作方式相反。一家美國公司如果希望自己的股票在倫敦證券交易所上市，可以透過民主德國實現這一目標。這家總部位於美國的公司與倫敦存託銀行簽訂了一份存託憑證協議。反過來，倫敦銀行根據兩國的監管合規性在英國發行股票。

存託憑證的優點

存託憑證對投資者很有吸引力，因為它允許投資者分散投資組合，購買外國公司的股票。多元化是一種投資策略，透過這種策略，投資組合的結構使其包含多個行業的多種股票。使用存託憑證和其他投資進行多樣化，可以防止投資組合過於集中在一個控股或部門。

存託憑證為投資者提供了標的股票的利益和權利，其中可能包括投票權、股息和開放市場，否則投資者將無法進入這些市場。

存託憑證比在國外市場購買股票更方便，也更便宜。例如，美國存託憑證有助於減少對每筆交易徵收的管理和關稅成本。

存託憑證有助於國際公司在全球籌集資金，鼓勵國際投資。

存託憑證的缺點

存託憑證的缺點之一是，投資者可能會發現，許多存託憑證沒有在證券交易所上市，可能只有機構投資者在交易。

存託憑證的其他潛在不利因素包括其相對較低的流動性，這意味著沒有太多的買家和賣家，這可能導致進出倉位的延遲。在某些情況下，它們還可能附帶大量的行政費用。

存託憑證（如美國存託憑證）並不能消除另一國基礎股票的貨幣風險。例如，以歐元支付的股息被轉換成美元，扣除轉換費用和國外稅收。轉換是根據存款協議進行的。匯率波動可能會影響股息支付的價值。

投資者仍然有經濟風險，因為外國公司所在的國家可能經歷經濟衰退、銀行倒閉或政治動蕩。因此，存託憑證的價值會隨著外國國家風險的增加而波動。

此外，參與沒有公司支援的證券也存在風險。存託憑證可以隨時收回，**股票和向投資者分配收益的等待期可能較長。