什么是存托凭证(a depositary receipt (dr))？

存托凭证（DR）是银行签发的可转让凭证，代表在当地证券交易所交易的外国公司的股份。存托凭证为投资者提供了持有外国股票的机会，并为他们在国际市场上进行交易提供了一种选择。

存托凭证最初是一种实物凭证，允许投资者持有其他国家的股票。最常见的存托凭证类型之一是美国存托凭证（ADR），自20世纪20年代以来，它一直为公司、投资者和交易员提供全球投资机会。

关键要点

• 存托凭证（DR）是一种可转让凭证，代表在当地证券交易所交易的外国公司的股份。
• 存托凭证允许投资者持有外国公司的股票，而无需直接在外国市场进行交易。
• 存托凭证允许投资者通过购买不同市场和经济体的公司股票来分散投资组合。
• 与直接在国外市场购买股票相比，存托凭证更方便，成本更低。

理解存托凭证（dr）

存托凭证允许投资者持有外国交易所上市公司的股票。存托凭证避免了在国外市场直接与证券交易所交易的需要。相反，投资者与本国的主要金融机构进行交易，这通常会降低费用，比直接在国外市场购买股票方便得多。

当一家外国上市公司想要在国外创建存托凭证时，它通常会聘请一名财务顾问来帮助其管理法规。该公司还通常使用一家国内银行作为目标国家的托管人和经纪人，在公司所在国家的交易所（如纽约证券交易所）上市。

美国存托凭证

在美国，投资者可以通过美国存托凭证（ADR）获得外国股票。美国银行只为在美国交易所交易的外国股票发行美国存托凭证，包括美国证券交易所（AMEX）、纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克（Nasdaq）。例如，当投资者购买美国存托凭证时，该凭证以美元列示，海外的美国金融机构持有实际的标的证券，而不是由全球机构持有。美国存托凭证是一种很好的购买外国公司股票的方式，同时赚取资本收益和可能获得的股息，这些股息是公司向股东支付的现金。资本利得和股息均以美元支付。

美国存托凭证持有人不必以外币进行交易，因为美国存托凭证以美元进行交易，并通过美国结算系统结算。美国银行要求外国公司向它们提供详细的财务信息，这使得投资者比只在国际交易所交易的外国公司更容易评估公司的财务状况。

例如，ICICI银行有限公司在印度上市，外国投资者通常无法进入。不过，ICICI银行有一张由德意志银行发行的美国存托凭证，在纽约证交所交易，大多数美国投资者都可以获得该凭证，从而使其在投资者中的可用性大大提高。

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全球存托凭证

存托凭证已以全球存托凭证（GDR）、欧洲存托凭证和国际存托凭证的形式扩散到全球其他地区。虽然存托凭证在美国国家证券交易所交易，但GDR通常在伦敦证券交易所等欧洲证券交易所上市。美国存托凭证和德国存托凭证通常以美元计价，但也可以以欧元计价。

全球存托凭证的运作方式与美国存托凭证的运作方式相反。一家美国公司如果希望自己的股票在伦敦证券交易所上市，可以通过民主德国实现这一目标。这家总部位于美国的公司与伦敦存托银行签订了一份存托凭证协议。反过来，伦敦银行根据两国的监管合规性在英国发行股票。

存托凭证的优点

存托凭证对投资者很有吸引力，因为它允许投资者分散投资组合，购买外国公司的股票。多元化是一种投资策略，通过这种策略，投资组合的结构使其包含多个行业的多种股票。使用存托凭证和其他投资进行多样化，可以防止投资组合过于集中在一个控股或部门。

存托凭证为投资者提供了标的股票的利益和权利，其中可能包括投票权、股息和开放市场，否则投资者将无法进入这些市场。

存托凭证比在国外市场购买股票更方便，也更便宜。例如，美国存托凭证有助于减少对每笔交易征收的管理和关税成本。

存托凭证有助于国际公司在全球筹集资金，鼓励国际投资。

存托凭证的缺点

存托凭证的缺点之一是，投资者可能会发现，许多存托凭证没有在证券交易所上市，可能只有机构投资者在交易。

存托凭证的其他潜在不利因素包括其相对较低的流动性，这意味着没有太多的买家和卖家，这可能导致进出仓位的延迟。在某些情况下，它们还可能附带大量的行政费用。

存托凭证（如美国存托凭证）并不能消除另一国基础股票的货币风险。例如，以欧元支付的股息被转换成美元，扣除转换费用和国外税收。转换是根据存款协议进行的。汇率波动可能会影响股息支付的价值。

投资者仍然有经济风险，因为外国公司所在的国家可能经历经济衰退、银行倒闭或政治动荡。因此，存托凭证的价值会随着外国国家风险的增加而波动。

此外，参与没有公司支持的证券也存在风险。存托凭证可以随时收回，**股票和向投资者分配收益的等待期可能较长。