牽手鳥理論認為,由於資本收益固有的不確定性,投資者更喜歡從股票投資中獲得紅利,而不是潛在的資本收益。根據“一鳥在手勝過兩鳥在林”這句格言,“鳥在手”理論指出,投資者更喜歡股息支付的確定性,而不是未來資本收益大幅提高的可能性。
Myron Gordon和John Lintner發展了手中鳥理論,作為與Modigliani-Miller股利不相關理論的對比。股利無關理論認為,投資者對其持有股票的收益來自股利還是資本利得並不關心。根據鳥在手理論,股票與高股息派息尋求投資者,因此,命令更高的市場價格。
認同“鳥在手”理論的投資者認為,分紅比資本收益更確定。
資本利得投資主要基於猜測。投資者可以透過進行廣泛的公司、市場和巨集觀經濟研究來獲得資本收益優勢。然而,股票的表現最終取決於投資者無法控制的一系列因素。
因此,資本利得投資代表了這句格言中“兩個在叢林中”的一面。投資者追逐資本利得是因為這些利得可能很大,但同樣可能的是,資本利得可能不存在,或者更糟的是,為負。
廣泛的股票市場指數,如道瓊斯工業平均指數(DJIA)和標準普爾500指數;窮人;P) 500家公司的長期平均年回報率高達10%。很難找到這麼高的股息。即便是公用事業和電信等以高股息著稱的行業的股票,也往往以5%的最高回報。然而,如果一家公司已經支付了5%的股息收益率,例如,許多年,在給定的一年中獲得回報的可能性要大於獲得10%的資本收益。
在2001年和2008年這樣的幾年裡,儘管總體股市指數長期呈上升趨勢,但仍出現了大幅下跌。在類似年份,股息收入更可靠、更安全;因此,這些較為穩定的年份與“鳥在手”理論有關。
傳奇投資人沃倫•巴菲特(warrenbuffett)曾認為,就投資而言,舒適的東西很少能盈利。每年5%的股息投資提供了近乎保證的回報和安全。然而,從長期來看,純股息投資者的收入遠遠低於純資本收益投資者。此外,在某些年份,例如1970年代末,股息收入雖然安全和舒適,但甚至不足以跟上通貨膨脹的步伐。
作為一隻派息股票,可口可樂(Coca-Cola)將是一隻符合鳥在手理論的投資策略的股票。據可口可樂公司稱,該公司從20世紀20年代開始定期派發季度股息。此外,在過去的56年裡,公司每年都會增加這些付款。
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