固定到期掉期（CMS）是定期利率掉期的一種變體，其中，掉期的浮動部分根據固定到期工具（如國庫券）的利率定期重置，期限長於重置期的長度。在常規掉期或普通掉期中，浮動部分通常與倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）相對應，後者是一種短期利率。...
什麼是固定到期互換（cms）(a c***tant maturity swap (cms))？
固定到期掉期（CMS）是定期利率掉期的一種變體，其中，掉期的浮動部分根據固定到期工具（如國庫券）的利率定期重置，期限長於重置期的長度。在常規掉期或普通掉期中，浮動部分通常與倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）相對應，後者是一種短期利率。
換一種方式，定期利率互換的浮動部分部分通常會相對於已釋出的索引重置。固定到期互換的浮動段定期固定在掉期曲線上的某個點上。這樣，收到的現金流的持續時間保持不變。
關鍵要點
- 固定期限掉期是一種利率掉期，透過定期將掉期的浮動部分與掉期曲線上的某個點掛鉤，平滑與利率掉期相關的波動。
- 在CMS下，固定到期掉期的一個交易段的利率要麼固定，要麼定期重置，等於或相對於 倫敦銀行同業拆借利率或其他浮動參考指數利率。
- 固定期限掉期的浮動部分定期針對掉期曲線上的某個點進行固定，以使收到的現金流的持續時間保持不變。
固定到期掉期基礎
固定期限掉期面臨長期利率變動的風險，可用於對沖或押註利率方向。儘管公佈的掉期利率通常用作固定到期利率，但最受歡迎的固定到期利率是兩年至五年期主權債務的收益率。在美國，基於主權利率的掉期通常被稱為固定到期國債（CMT）掉期。
一般而言，互換後收益率曲線的平緩或反轉將改善固定到期利率付款人相對於浮動利率付款人的地位。在這種情況下，長期利率相對於短期利率下降。雖然固定到期利率付款人和固定利率付款人的相對頭寸更為複雜，但通常情況下，任何掉期中的固定利率付款人將主要受益於收益率曲線的上移。
cms在實踐中的應用
例如，一位投資者認為，一般收益率曲線即將陡峭，而6個月期倫敦同業拆借利率將相對於三年期互換利率下跌。為了利用曲線的這種變化，投資者購買一個支付6個月期倫敦同業拆借利率的固定期限互換，並接受三年期互換利率。
兩個CMS率之間的價差（例如，20年CMS率減去2年CMS率）包含產量曲線斜率的資訊。出於這個原因，某些CMS擴散工具有時被稱為陡化器。因此，基於CMS利差的衍生品由希望對收益率曲線不同部分的未來相對變化持看法的各方進行交易。
由於最近的醜聞和人們對LIBOR作為基準利率的有效性的質疑，LIBOR正逐步被淘汰。根據美聯儲和英國監管機構的規定，倫敦銀行同業拆借利率將在2023年6月30日前逐步取消，並將由
誰使用固定到期掉期？為什麼？
兩種使用者使用恆定到期互換：
- 投資者或機構試圖對沖或利用收益率曲線，同時尋求互換將提供的靈活性。
- 尋求保持固定負債期限或固定資產的投資者或機構。
固定期限互換的主要優點和缺點是：
贊成的意見
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It maintains a c***tant duration
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The user can determine “c***tant maturity” as any point on the yield curve
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It can be booked the same way as an interest rate swap
欺騙
